通貨緊縮近在眼前

袁鋼明

如果占人口多數(shù)的農(nóng)民的收入增長及消費需求得不到持續(xù)快速提高，那么消費不旺與價格下落相互制約的通貨緊縮壓力難以緩解。近在咫尺的通貨緊縮很快就會來臨

現(xiàn)在下游消費品價格連續(xù)下落，將其下落壓力傳導(dǎo)到上游原材料價格上，把較高的原材料價格壓下來，這是通貨緊縮發(fā)生擴散的一種情況

9月份數(shù)據(jù)中令人心驚的變化是消費價格指數(shù)的又一次較大幅度下落。當(dāng)月消費價格指數(shù)下落到0.9%。消費價格同比指數(shù)下滑到1%以下，離零及零以下負(fù)數(shù)已經(jīng)不遠。從3月價格指數(shù)明顯下落起到9月的半年時間里，消費價格指數(shù)下落了整整3個百分點。3月到7月，價格指數(shù)下落由急到緩，降低了大約2個百分點。8月價格指數(shù)下落加速，9月繼續(xù)大幅度下落，現(xiàn)在落到了1%以下。通貨緊縮已經(jīng)近在眼前。前幾個月價格指數(shù)從近4%高點下落到2%的時候，通貨緊縮似乎還遠，局勢并不急迫，甚至這一位段的價格下落還被看做通貨膨脹壓力的減緩。現(xiàn)在價格落到了1%以下，離通貨緊縮僅一步之遙。

幾種主要價格指數(shù)都一齊下落。商品零售價格指數(shù)下落到了零。除去服務(wù)價格的商品零售價格指數(shù)與包括服務(wù)價格的消費價格指數(shù)相比，跟消費需求的市場變動關(guān)聯(lián)更為緊密，所反映的消費需求市場變動更為靈敏和準(zhǔn)確。有些國家如日本，為準(zhǔn)確觀察價格指數(shù)反映的市場變動，重視采用剔除醫(yī)療、教育等公共服務(wù)價格的價格指數(shù)。目前我國商品零售價格指數(shù)比消費價格指數(shù)低近1個百分點，差距主要產(chǎn)生于教育、醫(yī)療等價格的非競爭性、非市場性上漲。商品零售價格指數(shù)不受服務(wù)價格上調(diào)的非市場性影響，所反映的通貨緊縮市場動態(tài)較為真實。從商品零售價格指數(shù)看，通貨緊縮已經(jīng)降臨。

工業(yè)品價格指數(shù)和原材料價格指數(shù)下落速度加快。在消費價格指數(shù)大幅度下落的最近幾個月里，工業(yè)品價格指數(shù)和原材料價格指數(shù)沒有出現(xiàn)明顯下落，分別處在5%和8%之上的較高位置上。工業(yè)品價格指數(shù)自6月起才開始下落，下落幅度很小，三個月總共下落了0.6個百分點，8月比上月微小回升0.1個百分點，升至5.3%。工業(yè)品價格指數(shù)和原材料價格指數(shù)處于高位，落勢輕緩，起到了阻滯通貨緊縮的作用。5月份以前消費價格指數(shù)明顯下落的時候，工業(yè)品價格特別是其中的生產(chǎn)資料價格卻逐月上升。自6月份起工業(yè)品價格指數(shù)微弱下落或微小回升，不給消費價格指數(shù)下落以明確支持。9月份，工業(yè)品價格指數(shù)大幅度下落0.8個百分點，變?yōu)?.5%。原材料價格指數(shù)也大幅度下落，比上月指數(shù)下落了1個百分點，落至7.1%。生產(chǎn)資料和原材料價格在指數(shù)高位上突然出現(xiàn)大幅度下落，表明消費價格的持續(xù)下落力量已經(jīng)傳導(dǎo)到生碴資料和原材料價格上來了。這和很多人預(yù)想的上游原材料價格向下游消費價格傳導(dǎo)的方向相反。原材料價格較快上漲將其上升力量傳導(dǎo)到消費品價格上，那是通貨膨脹可能發(fā)生時的狀況。現(xiàn)在下游消費品價格連續(xù)下落，將其下落壓力傳導(dǎo)到上游原材料價格上，把較高的原材料價格壓下來，這是通貨緊縮發(fā)生擴散的一種情況。原材料價格和生產(chǎn)資料價格變動較快。上次通貨緊縮發(fā)生的時候，原材料生產(chǎn)資料價格先變成了負(fù)數(shù)。此次工業(yè)品價格指數(shù)中的生活資料價格于4月份先已變成負(fù)數(shù)。9月份原材料生產(chǎn)資料價格大幅度下落，從高位波動變?yōu)楦S消費價格下落，造成通貨緊縮壓力增大。

消費價格指數(shù)的細(xì)項變化情況還沒有公布。多數(shù)商品價格基本平穩(wěn)略有下降，燃油和服務(wù)價格上升。燃油價格在消費品價格指數(shù)中比重很低，只有1.2%。目前燃油價格大約上漲17%，只影響消費品價格上漲0.2個百分點。食品價格在消費品價格指數(shù)中占到30%多，對消費價格指數(shù)影響很大。食品價格下落并且有可能很快變?yōu)樨?fù)數(shù)，很容易將消費價格拖向低落以致下降。7月份以來服務(wù)價格利用消費價格指數(shù)下落空間上調(diào)，居民對服務(wù)價格上升不滿，迫使服務(wù)價格上漲幅度減緩。燃油和服務(wù)價格上升，遠抵不過食品及多數(shù)商品價格下落的力量。

近兩個月消費價格同比指數(shù)下落到很低，與去年價格指數(shù)上漲到很高時期相對應(yīng)。這種下落與去年對比基數(shù)較高有關(guān)。很多研究者認(rèn)為，這種情況下的同比價格指數(shù)下落幅度擴大不一定是價格指數(shù)的下落加速，8月份與7月份相比的環(huán)比價格指數(shù)上升了0.2個百分點，可能比同比價格指數(shù)表示的變化更新更真實。8月份環(huán)比指數(shù)上升，是今年同比指數(shù)和環(huán)比指數(shù)一同連續(xù)下落以來環(huán)比指數(shù)的第一次上升。價格月環(huán)比上升是不是價格由落轉(zhuǎn)升的一個新變化，價格的這種月環(huán)比上升是不是比同期同比指數(shù)下落所呈現(xiàn)的價格趨勢更強？關(guān)鍵看月環(huán)比指數(shù)能否持續(xù)上升。這樣一來，還是觀察周期較長的同比價格指數(shù)所表示的趨勢意義更強。去年自10月份起消費價格指數(shù)明顯下落，受去年價格基數(shù)影響，今年10月份以后消費價格同比指數(shù)可能回調(diào)。去年年底以來的價格指數(shù)下落，是相對于前年同期糧食及食品價格大幅度上升的下落，并不是去年年底以來新出現(xiàn)的下落。而這種下落又可能反襯出今年年底以后的上升，這種上升也受到了去年基數(shù)下落的影響。今年11月份以后價格指數(shù)的回升仍然存在著前年糧食價格上升的翹尾影響，而不是糧食價格新的上升。實際上，糧食及食品價格絕對水平在前年10月、11月份大幅度上漲以后再也沒有出現(xiàn)新的明顯上漲；相反，部分品種的糧食價格出現(xiàn)了不同程度的下降。價格上升帶來糧食增產(chǎn)效應(yīng)以后，糧食及食品價格出現(xiàn)下落的可能性較大。從變化趨勢上看，糧食及食品價格出現(xiàn)新的下落可能性比價格穩(wěn)定不落的可能性大。

9月份消費品零售額增長速度出現(xiàn)了連續(xù)下落后的微小回升，或許含有通貨緊縮減緩的積極意義。通貨緊縮的要害是價格下降背后的消費需求減弱。從今年3月份消費價格指數(shù)連續(xù)下落起，消費品零售額增長速度大致同步連續(xù)下落。消費需求與消費品價格互動下落，形成通貨緊縮。消費品零售額增速是否減慢，是判斷消費價格下落是不是意味著通貨緊縮的依據(jù)。消費品零售額增長速度從3月份起波動減慢，又從6月份的12.9%連續(xù)減慢到8月份的12.5%。9月份，消費品零售額增長速度在連續(xù)三個月減慢并且消費價格指數(shù)持續(xù)下落之后上升了0.2個百分點。9月份消費品零售額增長速度回升到12.7%，是近幾個月消費價格指數(shù)連續(xù)下落沉重氣氛中的一個亮點。如果這種回升持續(xù)下去，就有可能發(fā)生通貨緊縮減緩以至局勢扭轉(zhuǎn)的積極變化。但是這種回升也可能是前幾個月出現(xiàn)過的波動性回升。消費品零售額增速3、4月份較大下滑，5、6月份出現(xiàn)回升，但回升一閃而過，沒能持續(xù)。目前消費品零售額增速較高，但存在著增速減緩的可能性。影響消費需求的因素很多很深。目前投資、出口、GDP的增長速度很高，但居民消費信心調(diào)查所顯示的信心指數(shù)遠沒有投資和出口企業(yè)景氣指數(shù)那樣強勁。前三季度城市居民可支配收入增長9.8%，與前幾年相比增速加快，增強了城市居民消費需求能力。這可能和部分發(fā)達地區(qū)率先提高居民收入所得稅起征點有關(guān)。正在審議中的普遍提高居民收入所得稅起征點方案，將使廣大城市居民可支配收入增速加快，房地產(chǎn)價格回落使居民購房支出負(fù)擔(dān)減輕，有可能達到增加當(dāng)前消費的效果。但是，前三季度農(nóng)民現(xiàn)金收入增長11.5%，到年底農(nóng)民純收入增長速度可能比去年減慢，農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)下降，給農(nóng)民增收帶來新的困難。如果占人口多數(shù)的農(nóng)民的收入增長及消費需求得不到持續(xù)快速提高，眼前的商品零售額增速上升只是曇花一現(xiàn)，那么，消費不旺與價格下落相互制約的通貨緊縮壓力難以緩解。近在咫尺的通貨緊縮很快就會來臨。

作者系中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究室主任