索羅斯葫蘆里賣的什么藥？

渤　海

索羅斯又給陳峰投了2500萬美元，為何他會對海航如此青睞？

一撥一撥國內(nèi)的資本玩家倒下后，2005年10月，索羅斯來到中國。這位金融大鱷似乎專程為一件事而來，就是給海航集團(tuán)追加投資2500萬美元。

回想起來，索羅斯旗下的美國航空曾于10年前對海航集團(tuán)投資2500萬美元，此后雖無追加，但也不離不棄，穩(wěn)坐上市公司海南航空（600221）的大股東位置。特別是在能夠從B股套現(xiàn)的情況下，索羅斯并沒有提早退出，可見對海航的投資回報還是耐心十足。

一個擅長于做短線的超級金融玩家，為何對中國航空運輸企業(yè)情有獨鐘，而且保持10年的青睞？

東方高圣的一位分析師認(rèn)為，索羅斯10年間兩次投資海航，主要還是看好中國的航空產(chǎn)業(yè)。特別是2008年奧運會和2010年上海世博會，中國航空運輸業(yè)無疑將迎來兩次前所未有的高峰期，那么，在黃金時代到來之前，提前入股投資符合索羅斯一貫的投資策略。

而索羅斯為何偏偏選中海航集團(tuán)呢？

北京證券的一位研究員認(rèn)為，海航屬地方航空集團(tuán)，接受外資方面相對比較容易過關(guān)，更重要的是，其領(lǐng)軍人物陳峰在資本運作方面頗為精通，可能在理念或手法方面得到了索羅斯的認(rèn)可。

但也有一位研究員指出，索羅斯此次出手，很可能是在中國股改的大趨勢中尋找機會。由于海南航空屬于A+B+H股，在股改的排隊中雖一直處于觀望狀態(tài)，但參加股改是遲早的事。所以，索羅斯率領(lǐng)的外資大股東在中國的股改浪潮中所費幾何，又能得到什么，想必不會脫離其算盤之外。

值得注意的是，海航集團(tuán)近年來由于擴張過快，資產(chǎn)負(fù)債率在2004年末已攀升到90%以上，這對國有航空企業(yè)仍是一樁比較危險的事。

海航集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率近乎高危水平恐怕要“歸功于”過于頻繁的并購。從收購長安航空、山西航空到大舉并購或控股各地機場，陳峰每一次出場都讓人不敢小看。直到2005年10月18日，索羅斯剛走，海航又簽下出資協(xié)議，正式控股安慶機場，至此，海航已擁有8家機場。

索羅斯本人在與海航方面簽署投資協(xié)議時也專門指出這一重大財務(wù)風(fēng)險。客觀地說，如果海航觸發(fā)償債危機，索羅斯這1.6億左右的最新投資，恐怕也是杯水車薪。

頻繁并購，雖然令海航規(guī)模急速膨脹，但是再好的招式也有漏出破綻的時候，2005年2月，海南航空被證監(jiān)會查出4.4億的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易暴露于公眾面前，由于這筆2003年的關(guān)聯(lián)交易沒有及時披露，一時引起外界擔(dān)心，是否海航資金過緊，在拿上市公司做文章？

那么，索羅斯既然知道風(fēng)險所在，今番還要第二次注資，而且打著支持海航旗下新華航空集團(tuán)籌備重組的旗號，如此資本布局，究竟是為了海航內(nèi)部的整合，還是別有所圖，人們不得而知。

看來，海航不只在與國際級別的狼共舞，還在國內(nèi)的并購擴張路上與群狼共舞。