人民幣體系世紀維新

周青春

編者按：

2005年7月21日晚19時，央行發(fā)布我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

8月10日，央行表示籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定主要是考慮中國國際收支經(jīng)常項目的主要交易國家、地區(qū)及其貨幣。這一舉措意味人民幣適度升值預期的實現(xiàn)。

人民幣體系世紀維新的大幕正式拉開。

完善人民幣匯率形成機制改革，促使人民幣適度升值，適應了國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化對匯率形成機制變化的要求。就其所產(chǎn)生的深遠影響來看，是建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用的內(nèi)在要求，也是深化經(jīng)濟金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要內(nèi)容，符合建立以市場為基礎的有管理的浮動匯率制度、完善人民幣匯率形成機制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求。這與諸多國家實行浮動匯率制，以適時反映本國貨幣幣值的潮流相符合。同時有利于中國經(jīng)濟快速、健康地融入世界經(jīng)濟體系。

我國的經(jīng)濟體制改革是以提高人民的生活水平為最終歸宿。作為經(jīng)濟改革進程中舉足輕重的一環(huán)，匯率制度的改革將會給普通人民群眾的生活帶來哪些影響呢？以下從貨幣和物價兩個方面進行探討。

貨幣分析：間接利好

不可避免的人民幣升值將會對我國的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生種種影響，譬如阻礙我國的出口量、增加我國的進口量，從而遏制我國外匯儲備高速增長的勢頭，促使我國出口的結(jié)構(gòu)調(diào)整等。同樣的，人民幣升值也會對我們普通百姓的生活造成影響。

從價值尺度的角度看。貨幣作為價值尺度，是商品內(nèi)在的價值尺度即勞動時間的必然表現(xiàn)形式，也就是說，貨幣作為價值尺度，是商品世界一個基本的度量標尺。一旦貨幣升值或者貶值，表明這個尺度發(fā)生根本性變化。但是，當今人民幣升值，是中國范圍內(nèi)唯一貨幣的統(tǒng)一升值，那么，商品之間的關(guān)系是同方向相同比例的變化。因而，在這個意義上講，在單一的人民幣經(jīng)濟世界的國內(nèi)，人們感覺不到升值給你會帶來什么好處與變化。但是，一旦涉及到人民幣與國際貨幣的關(guān)系，這種變化立即顯現(xiàn)。無論你身處何地，用人民幣購買國外商品，你會比以前付出少了。出國留學花錢少了，出國旅游也省錢了，兌換美元也比以前多了。

在市場經(jīng)濟下，商品流通決定貨幣流通，貨幣流通不僅反映商品流通的循環(huán)過程，而且反映商品流通錯綜復雜的關(guān)系。由于我國金融體制過去沉淀的問題，已經(jīng)給中國對外貿(mào)易帶來了很多麻煩。無論在北美市場，還是在歐洲市場，中國出口貿(mào)易不斷地遭遇狙擊，以至于引發(fā)國與國之間的貿(mào)易戰(zhàn)。升值后的人民幣，由于重估幣值，會使人民幣與商品價值更貼近，人民幣與外幣的關(guān)系更貼近，因而作為流通手段的人民幣會大大順暢中國的國際貿(mào)易。

對于中國老百姓來說，人民幣升值對于流通手段職能的改善，對他們的影響不是直接的，不是能夠馬上感受得到的。但是，它也絕不是與老百姓生活完全無關(guān)的。

首先，順暢的國際貿(mào)易，對于出口企業(yè)來說，會增加出口額，會增加涉外企業(yè)的利潤，從而國家可以更多地征得稅收。這對老百姓可說是一個間接利好。其次，順暢的流通手段，也便利了老百姓的涉外經(jīng)濟活動，比如旅游、出國留學、個人資金流通等等。再次，良好的進口渠道、合理的進口價格，對于中國消費者來說，也是利好消息。

物價分析：回歸95年水平

從理論角度看，早在16世紀的“鑄幣平價理論”認為兩種貨幣的匯率取決于鑄幣平價，也就是這兩種金屬貨幣含金量的多少。含金量影響貨幣的購買力而進一步影響匯率，這是購買力平價思想的萌芽。18世紀初，瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾（G.Cassel）提出的經(jīng)典的購買力平價模型認為兩國貨幣的匯率等于兩個國家價格水平的比率。該模型指出了匯率和物價之間存在著密切的聯(lián)系，也就是物價可以影響匯率，匯率同樣也可以影響物價。事實證明也是如此。

從國際上看，20世紀80年代，美國經(jīng)濟面臨著貿(mào)易赤字和財政赤字的雙重困擾。1982年和1983年，美國出口額連續(xù)出現(xiàn)負增長，1984年貿(mào)易逆差已高達1090億美元，其中對日本的貿(mào)易逆差約占50%。為此，美國許多制造業(yè)大企業(yè)、國會議員等相關(guān)利益集團強烈要求政府干預外匯市場，促使日元升值，以挽救日益蕭條的美國制造業(yè)。

1985年9月，美國、日本、聯(lián)邦德國、英國和法國的財長和央行行長在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一攬子協(xié)議，包括抑制通貨膨脹、擴大內(nèi)需、減少貿(mào)易干預，聯(lián)合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調(diào)。“廣場協(xié)議”揭開了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動，在“廣場協(xié)議”生效后不到3個月的時間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。日本當局出于對升值帶來緊縮的恐懼采取了過分擴張的財政和貨幣政策，造成了嚴重通貨膨脹和房地產(chǎn)資產(chǎn)價格泡沫，以及泡沫經(jīng)濟破滅后的時至今日的長期經(jīng)濟蕭條。

從國內(nèi)看，20世紀80年代中期以來，人民幣對美元的匯率一路走高。1994年我國外匯體制改革，匯率并軌，人民幣對美元匯率大幅貶值將近50%，與此同時國內(nèi)零售價格指數(shù)也大幅提高21.7%。

理論和事實說明匯率與物價存在著密切關(guān)系，通過匯率和物價的回歸分析可以較直觀地看出兩者的關(guān)系。在這里選取1989～1998年的數(shù)據(jù)作為樣本（見圖）。選取這幾年的數(shù)據(jù)作為樣本是出于以下兩點考慮：

①我國于1978年開始實行改革開放，經(jīng)過10年的改革開放，政府對市場物價逐漸放開，降低了存在隱性通貨膨脹和緊縮的可能性，這比改革開放初期的數(shù)據(jù)更具有可信性。②從1985年開始，人民幣對美元一路貶值，1994年匯率并軌，更是一下子貶值50%，所以1994年的數(shù)據(jù)可以認為是關(guān)鍵數(shù)據(jù)。同時選取了1994年前幾年的數(shù)據(jù)來保持數(shù)據(jù)的連貫性。③1998年以后我國基本上采取盯住美元的政策，所以1998年以后的數(shù)據(jù)參考性不強。本文以人民幣對美元年平均匯價（中間價）為解釋變量，以商品零售定基價格指數(shù)為被解釋變量。

以下是回歸分析結(jié)果：

Y=29+0.39X,R2=0.88

以1美元兌8.11人民幣計算，我國的商品零售價格指數(shù)將變?yōu)?45.29，參照1989年～1998年的指數(shù)，我國將會回到與1995年相當?shù)奈飪r水平。

天下沒有免費的午餐

因此，人民幣升值將帶來一定的通貨緊縮因素，這對遏制當前的物價上漲過快有著有力的一面。從短期看，通貨緊縮能夠使老百姓手中相同的錢買到更多的商品，人民幣升值能夠給老百姓帶來實惠。但是從長期看，物價的持續(xù)下跌勢必會減少企業(yè)的收入和利潤，從而影響到企業(yè)的投資決策和導致股價的下跌，從而使就業(yè)率下降，國民收入減少，老百姓可支配收入減少，生活水平必將有所下降。相信中央銀行將會通過宏觀調(diào)控來避免物價的持續(xù)下跌，從而避免長期惡性循環(huán)。

就目前來說，由于一般老百姓手中并沒有太多的外幣，而對于部分擁有外幣的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。人民幣小幅升值，反而會平穩(wěn)國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便。

當然，人民幣升值的長期負面影響不可忽視。諸如，人民幣升值將會減少出口和外資流入，加大國內(nèi)就業(yè)壓力；在中國金融市場還很不健全的情況下，“熱錢”大量涌入炒作人民幣匯率很容易引發(fā)金融貨幣危機；巨額外匯儲備面臨縮水的威脅，等等。所有這些必將關(guān)系到我國匯率體制改革的路徑選擇，最終與普通百姓生活水平休戚相關(guān)。“天下沒有免費的午餐”，在享受因人民幣升值帶來的好處時，我們必然要承擔與之相應的風險。相信在這些方面，中央政府必將有所作為。