揭密“比爾．蓋茨”基金

劉會軍

“比爾·蓋茨”相中的股票，你是否躍躍欲試？

自去年7月進軍A股市場以來，比爾·蓋茨基金的動向一直備受市場關注。近幾個月，南海發展（600323）逆市大漲，表現相當搶眼，但并不是因其業績良好，也不見大額分紅，最重要原因是其2004年年報十大流通股東中出現了一個QFII：比爾及梅林達·蓋茨基金會（The Bill & Melinda Gates Foundation，下簡稱為蓋茨基金）。

2004年7月19日，A股市場處于整體低迷狀態，大盤在1400點左右徘徊。蓋茨基金得到中國證監會批準，獲準進入中國內地股市，成為中國第17家合格境外機構投資者，擁有1億美元的投資額度。

此前，蓋茨基金已大規模進入香港股市，先后買入海域化工、中國稀土、北人印刷等紅籌股，推動這些股票在短期內連續暴漲，甚至帶動A股關聯企業跟著大漲。隨后蓋茨基金迅速減持手中股份，短時之內盈利40%，戰績輝煌。分析其操作手法，蓋茨基金對中國股票的操作相當激進，基本上遵循著"速進速出"的原則，遠非基金管理人員所稱的長線投資。

11月，蓋茨基金在內地A股市場開設賬戶，兩個月內購入南海發展52萬余股，成為其第九大流通股股東。在A股市場上，蓋茨基金側重于選擇公用事業股，表明該基金采取了防御性的投資策略。

盡管蓋茨基金是一家非贏利性的慈善組織，但其進入中國股市絕對不是為廣大股民解套來的，其主要目的是為了獲利。這一點與一般基金并無二致。

“投資”眼光

蓋茨基金會總部設在美國西雅圖，有198名工作人員。該基金成立于2000年1月，由原蓋茨教育基金會和威廉·蓋茨基金會合并而成。前者致力于通過公共圖書館使更多人有機會使用科技資源，后一個基金會則注重改善全球衛生保健狀況。

蓋茨基金會的日常工作主要分為四個項目：全球衛生保健、教育、圖書館和美國西北部太平洋沿岸地區。全球衛生保健項目致力于縮小富國和窮國在衛生保健方面的差距，確保衛生保健領域取得能挽救生命的技術進展，并將這些技術提供給最需要的人；教育項目謀求使美國的中學有更多學生（尤其是低收入的非洲裔和南美裔居民）畢業，以便找到工作、進大學深造、成為擁有良好公德的公民；圖書館項目幫助美國的公共圖書館向低收入和處境不利社區的居民提供使用計算機、互聯網、數字化信息的機會；美國西北部太平洋沿岸地區項目則致力于改善美國該地區居民的生活。

比爾·蓋茨本人對基金會的工作很少過問。目前，蓋茨基金由威廉·蓋茨（William H. Gates Sr）和帕蒂·斯通斯福（Patty Stonesifer）全權主持。威廉·蓋茨是比爾·蓋茨的老爸。老蓋茨在美國也是一個風云一時的人物。老蓋茨早年畢業于華盛頓大學法學院，是市場運作和法律事務方面的專家，曾當過西雅圖和華盛頓州律師協會的主席，辦過一些響當當的案件，收入頗豐。比爾·蓋茨成功打造微軟企業帝國，老蓋茨也有相當功勞，提供了一流的法律和市場指導。兒子功成名就后，老蓋茨從律師界"金盆洗手"，開始從事慈善等非營利活動。帕蒂·斯通斯福曾經是微軟的高級行政人員，目前為蓋茨基金免費工作。

蓋茨基金會是目前世界上規模最大的慈善基金會。截至2005年1月的統計資料顯示，蓋茨本人已經累計向該基金會捐贈288億美金，加上基金投資所得利潤，資產總額高達300多億美元，是美國"洛克菲勒基金會"的10倍、"福特基金會"的3倍。

盡管蓋茨基金會富可敵國，但在捐贈方面卻相當挑剔。與其他單純捐款者不同，蓋茨基金是以"投資"的眼光來看待慈善事業，一貫秉承積極主動的策略，將大多數贈款提供給由方案小組選擇的組織，很少接受主動的贈款建議，并且將贈款優先提供給那些能夠獲得更多資助、并能促進長期、系統性改變的項目。

慈善還是計謀？

按照一般人的理解，錢總是越捐越少，但是蓋茨基金在過去幾年中資產不僅沒有減少，反而大幅增加。5年前，蓋茨基金成立時擁有240億美金，目前總額已經超過300億，這還不包括已經捐出和承諾捐出的70億美金。

蓋茨基金的增長，一方面來自于蓋茨的慷慨捐贈，成立以來，蓋茨又累計注資50億美金，其中2004年一年即注入30億美金；另一方面，也是更重要的，要歸功于基金管理人員的生財有道。

由于蓋茨基金2004年的財務報告還沒有公布（蓋茨基金一直因為財務和資助上的不透明而受人詬?。?，目前無法了解蓋茨基金2004年的確切增長率。但分析過去幾年，蓋茨基金的投資業績相當不俗，2001年和2003年的凈資產收益率均為18%，2002年的凈資產收益率稍低，但也有15%，其中僅2003年一年即賺得39億美金，扣除15億美金的捐款和其它開支，仍然收益可觀。

基于蓋茨基金強勁的贏利沖動和能力，一些批評家提出：蓋茨成立基金的目的是"慈善還是計謀"？

蓋茨基金只有短短5年歷史，它的投資模式和投資策略還沒有完全成熟和定型，比如其各項投資的比重仍然處在不斷調整之中。2001年底，普通股票（equities）只占蓋茨基金總投資的3%，而到2003年底這個比例已經達到12%。專業投資人士分析，蓋茨基金的投資策略有兩大特點：一是保守，二是多元化。

截至2003年年底，蓋茨基金會的投資額為276億美元，其中有210億美元投在美國國內的共同基金、政府和企業債券等收益穩定的項目上；投資于普通股票的資金只有31億美金，占總投資的12%，遠低于美國各基金會60%的平均水平。

為了保持投資的多元化，蓋茨基金很少購買科技類上市公司的股份，因為一旦蓋茨再向基金捐贈微軟股票，將使基金會的投資過度集中于科技領域，從而破壞投資的多元和平衡，影響到資金安全。評論人士指出，蓋茨基金的投資行為一點也不象私人基金的投資方式，而是與美國各大學的投資策略類似。

美國西雅圖《普捷灣商業周刊》(Puget Sound Business Journal)指出，蓋茨基金的投資策略在總體上是保守的，但在股票投資方面卻是激進的。一般私人基金大都喜歡投資于標準普爾500股指數基金（Standard & Poor's 500 index fund），而蓋茨基金總是大買大賣上市公司的股票，并且這些股票大多屬于不被市場看重的二線股。無論在美國，還是海外股票市場，蓋茨基金的股票投資指向大都如此。典型的成功個案是，2004年初，蓋茨基金在美國買賣金屬經營有限公司的股票時，數月之內便獲利100%。實際上，正是由于蓋茨基金總體上的保守才使其股票投資可以如此冒進，因為比例不大，即使股票投資遭到重大損失，也無傷整個基金保值增值的大局。

爭議焦點

在全球商界，比爾·蓋茨從來就是一個毀譽參半的人物，既因巨大成功和個人智慧受到頂禮膜拜，也因為生意場上的冷酷無情遭遇批評。蓋茨基金的命運也是一樣。贊揚者稱，蓋茨是一個大慈善家，能夠散盡資財為蒼生，實乃高風亮節；批評者指出，蓋茨大筆捐錢不過是為了改善過于冷酷的微軟公司形象，以及逃避納稅。

蓋茨說：“我只是這筆財富的看管人，我需要找到最好的方式來使用它?！痹诓煌瑘龊?，蓋茨一再表示，自己死后不會給自己的子女留下太多的遺產，而是將予以捐獻。布什總統上臺后，為了刺激美國經濟，計劃在2010年前逐步取消遺產稅。老蓋茨還聯合了120多名富翁，在報紙上呼吁美國政府不要取消遺產稅。老蓋茨在請愿書中寫道：“取消遺產稅將使美國百萬富翁、億萬富翁的孩子不勞而獲，使富人永遠富有，窮人永遠貧窮”。

在發展中國家公民看來，這簡直是“富”瘋了。但這種對待財富的態度和使用財富的方式，無疑體現了文明和諧的社會發展觀。