股市與匯率在資本市場中的作用

余大雄

股市困局與匯率設置是我國目前經濟活動中迫切待解的兩個難題。我國經濟的高速發展和實踐也是到了可以完整認識和妥善把握這些高層次的經濟活動形式的時機。

股市和匯率都與貨幣有關，因此要正確認識就必須先認識貨幣的本質和其相關的活動規律。

貨幣的本質是什么，現有的教科書和理論著作有多種說法，其實正確的定義只有一個：是收付憑證，是一種寄托了一定價值信息的可流通的收付憑證。早期的商品交換者們為了便利商品交換,共同認可和采用了某一種特定的物品作為統一的價值計量基準物和價值含量寄托物，替代實際的交換商品，使得不同物品之間的合理交換和錯期交換成為可能。這種價值寄托物一旦固定，確可兌現，并被長期使用，就具備了可信度。從而成為一種特殊的經濟物品；貨幣，貨幣是一種實際的有形物品，不但代表寄托的價值信息，其自身也必然具有一定的價值，于是就可被作為衡量其它商品的價值尺度，作為各種商品交易的交換媒介，作為獲得未來需求品的貯藏手段和支付工具。

貨幣的使用使勞動者生產能力的剩余價值空間大為擴展，也使消費者的支付能力大為提高。由于計價滯后原理，貨幣每流通一次，必然會留下一定的剩余價值和剩余貨幣。因此，在正常的商品社會中，貨幣量是必然地增長的，與此同時社會生產流通的商品量和商品品種隨著各種剩余價值的不斷發現和利用，也在不斷增長。兩者增長基本均衡時，貨幣的價值是穩定的，貨幣流通量少于商品流通量，貨幣的價值就會提高，同時限制持幣較少消費者的支付能力，嚴重時引起通貨緊縮和生產萎縮，反之，貨幣流通量多于商品流通量，貨幣價值就降低，嚴重時引起物價暴漲、資源配置混亂，嚴重威脅持幣較少的勞動者的基本生存條件，發生所謂的通貨膨脹現象。

因此，政府都非常重視調節貨幣流通的均衡性。由此可見，同樣的勞動，發達國家勞動者的收入要高于發展中國家數十倍的原因，在于他們生活的社會，正常運行商品活動的時間較長，社會整體剩余價值利用率較高，運行的商品品種和數量較多，同時相應社會累積的剩余貨幣也較多。

在商品化運行的社會中，由于計價滯后原理、價格偏差，總有相當部分社會剩余財富和剩余貨幣集中到某些人手中和社會的公共部門手中，這部分剩余財富和剩余貨幣不加以有效利用，就會發生貶值，甚至價值消散；另一方面，隨著社會生產和勞務的專業化、產業化發展，不斷創造的新的更大規模商品有效生產能力的形成，往往需要動員生產者自身難以提供的大量的啟動資本。這就為剩余貨幣轉為資本創造了現實的可能。在客觀現實中，所謂資本，其實就是憑借某種事物作為本錢，進行運作，爭取獲得增值回報或實現更為需要目標的期望。這種期望一定要寄托在某一有形物品上，形成資本品,才能進行操作和交易。因此，資本市場準確的認識應當是資本品市場。

股票市場是一個典型的資本品市場，是現代社會商品經濟發展到一定高度的重要產物，是自發地趨向生產資料公有制的一種實現形式。在股票市場中可操作的資本品是貨幣和以股票表示的企業產權，因此股票市場同時兼有貨幣市場和產權市場的功能，可以用來調節社會貨幣流通的均衡和合理配置產權。

在正常運行的股票市場，以證券公司、財務公司、風險投資咨詢公司等為代表的中介機構，努力去發現、推薦，甚至整合一些具有高成長性、完整產業鏈、實現穩健和持續運行，并達到一定規模的企業，將其運行為公眾公司。在這個過程中，企業的發展和健康運行得到有力支持，剩余貨幣持有者將剩余貨幣轉變為具有明確價值，可持續回報，并有良好流動性的資本品，中介機構也以自身的勞動獲得所有，甚至有不菲的回報，因此是一個多贏的局面。

中國目前的股市僵局，確是一個制度僵局，但并不可怕。目前全球的股票市場都是以資本利益為導向的市場，這種資本主義導向的市場具有嚴重缺陷，弱肉強食的運行方式隨時會引起異常波動，而導至產權配置的混亂，導致對現實社會生產力的破壞。因此全球的股票市場都還在摸索完善的運行方式，最終都必將走向以社會整體利益為導向的運行方式。現任證監會在各種情況不明的條件下，努力調研，努力進行各種修正，以社會整體利益為導向，不斷立規立法，采取謹慎的工作方式是完全正確的做法。而證券輿論界廣泛流行的“保護投資者利益”或“保護中小投資者利益”的說法，其實是一種不妥的提法，資本市場投資者的利益只能由投資者自己來保護。不是一直聲明；股市有風險、入市風險自負嗎？政府機構要保護的不是投資者的利益，而是投資者保護自己正當利益的權利。

股票市場中的股票投資行為是一種博弈活動，投資能否獲利或失利，會受很多因素影響，甚至會取決于一些非常偶然的因素，但是從整體來看，適當允許對一些企業產權進行投機博弈，有利于發現和利用一些尚未被發現的剩余價值，有利于比較企業運行的優劣，也有利于剩余貨幣的合理流動。但是跟任何經濟博弈活動一樣，參與博弈動用的資金必須是自己的剩余資金，絕對不能允許盜用別人的資金和公共資金參與博弈，也決不能允許以欺詐的方式進行博弈。

在中國股市重建的初期，保留一部分國有法人股不流通，對當時增強投資者信心起過重要作用，隨著股市的發展，作為上市的公眾公司，股票全流通是必然的趨勢，但是解決股權分置，不能為了流通而流通。每一次股票流動，當事者都有一定價值追求。價值品不通過尋價而轉讓，就是市場失靈，就不能發現隱含的剩余價值。因此，國有股減持全流通的過程應是各方平等地追求各自價值的過程。

在一個開放的股票市場中周期地出現熊市和牛市是十分正常的現象。而股市過于低迷，一般都是由于中介機構出了毛病，而牛市過于瘋狂，則往往說明有不良資金潛入其中。一些穩健的企業還應注意規避外界的惡意控股和盲目控股，對付股市中的惡意投機者的最有效手段是由正直、敏銳的財經媒體，及時、準確地披露事實真相。

在股市運行異常時，行政機構以直接或間接的方式入市干涉，是必要和有效的方式。凈化和優化行政機構的素質，強化和活化中介機構的能力，上市公司的價值是股票市場永恒的主題。

一些強勢參與中國股市活動的群體從政策扶持和變動中獲得了太多的利益，以至過于依賴政策獲利，這是中國股市僵局的真正病根所在。管理層除了對各種違規現象果斷地嚴加懲處之外，還應花大力氣引導股市參與者去尋找和發現、整合和利用社會企業運行中的各種尚未被利用的剩余價值，做大做強并維持其穩健運行的自己賴以生存的本社會生產企業，這才是股市獲得勃勃生機的根本之道。

而匯率是一國貨幣與另一國貨幣交換的比價，這是很多人都知道的事情。但是為什么會形成這種比價？如何形成比價，某一種比價對雙方會發生怎樣的利益傾斜，知道的人就不多了。

其實只要我們深入客觀的觀察就不難發現，這種比價的形成原則與商品交換的基本原則是一致的，即一種貨幣所代表的可提供商品的價值與期望，對方貨幣所代表的可提供商品的價值交換時一種平衡判斷結論。這種判斷在大量商品復雜交錯交換的情況下，一般由一國的貨幣管理機構來作出，具體數值則主要根據自身生產力水平所形成的支付能力與期望獲得對方可提供商品所評估意識到的價值量，這對平衡參數與雙方貨幣發行流通均衡偏差度，引起的價值偏差需補償平衡的參數來決定。

這是一個較為復雜的運算過程，但也不是不可計算的過程。但在客觀現實中往往是以大量的交易，各種平衡偏差突現的剩余價值利用機會來逐漸實現平衡，包括各種投機行為。但這是一種損失社會效率的活動，一種極易使弱勢一方遭受嚴重損失的活動。因此一個負責任的政府應當努力保持匯率均衡，人民幣盯住美元的做法，由于很長一段時間以來，中、美兩國貨幣管理機構均實行負責任的均衡貨幣政策，所以兩國經濟都是事實上的得益者，十分有利于兩國經濟互補融合和各種資源共享，同時也為世界經濟健康發展作出了貢獻，當然這個過程，美方得到更多的利益，而中方得到更多寶貴的權利。

中方要在利益上實現平衡，必須提高生產力水平，改變主要以勞動力作為商品的現狀，勞動力作為商品被嚴重剝削剩余價值是不得不被接受的事實，只有以勞動產品作為商品參與交易，勞動者才真正具備獨立經濟人格，才有可能平等地共享勞動成果。

另一方面，中方要提高匯率定價的決定權和影響力，必須以在外貿活動中努力提高人民幣結算的比率，只有使人民幣結算達到往來均衡或均衡以上時，中方的匯率定價才是對外有效的定價，而外貿活動中以人民幣結算的比率較低時，匯率則只是對內有效的匯率。對內有效的匯率，在匯率變化時對本國勞動者會產生價值反轉效應。如人民幣突然升值，只要5元人民幣換1元美元，那么一個外貿出口商在出品商品后賺回1美元外匯，拿到外匯管理部門原來可以換8.27元人民幣，就變成只能換5元人民幣，這樣就會對他造成致命的打擊。而反之，人民幣貶值卻會使他發財。

所以，對內有效的匯率定價變動時，首先應考慮保護和促進本國生產力基礎。另外，對內有效匯率國家利益主要風險并不在于定價是否合理，而在于集中在管理部門的外匯如何有效利用，和對方國家貨幣流通失衡時可能造成的損失。

所以，政府執行均衡的匯率政策與執行均衡的貨幣政策一樣是對經濟健康運行、利益合理分配十分有益的政策。當然，隨著我國生產力水平和商品提供能力的提高，人民幣價值的提升也是必然的趨勢，人民幣升值有利于產業升級，有利于避免剩余價值被剝削，但是在經濟穩定運行狀態下，絕對不能采用激烈的變動形式，就是在漸進變動中也應配套有關財政、稅收等措施。而且面對不負責任、心懷惡意的外國貨幣運行機構，調整匯率就變成了博弈行為。因此，為了保護本國人民的利益，貨幣管理部門應組織力量密切關注對方國家的生產力水平和商品流通情況，密切關注其貨幣運行情況，以變及時采取對應措施。