金礦ＶＳ．陷阱

《新財經》月度價值關注和風險預警排行

技術支持：中國人民大學金融信息中心

在信息紛繁復雜的投資市場，如何尋找到富有價值的投資對象？如何規避買入那些風險巨大的財務陷阱公司的股票？這實在是個難題。

從本期開始，《新財經》聯合中國人民大學金融信息中心隆重推出月度價值關注和風險預警排行，試圖更好地為投資者提供價值指針和風險提示，尋找出具有投資價值的股票伺機投資和分辨投資風險較高的股票規避風險，從而提高投資資金的使用效率和安全性。

我們運用由英國蘭卡斯特大學運籌學博士、中國人民大學金融信息中心主任楊健教授主持研發的“證券行業風險識別、監控與防范技術支持系統”，通過對深滬兩市幾十個不同板塊上千家公司的年報、中報和季報，以及市場最新交易數據，考慮每股收益、流動性等100多項因素的實時跟蹤、計算，同時，結合具體證券市場運行狀況和投資群體的投資偏好，運用模糊聚類、隨機分形、遺傳算法和小波變換等數學工具逐日追蹤計算，得到每支股票的均衡價值——動態定價。

如果股票最新價格與動態定價嚴重偏離，那么，通常受到兩方面因素影響：一是投資者獲得了一些非公開信息，例如潛在利好或隱性危機；二是籌碼的供求關系被人為操縱，例如壟斷籌碼或惡意打壓。

今后，《新財經》將按月度對中國A股市場1000多家上市公司的均衡價值予以重新測算，并根據測算結果對其排名，列出與目前市場價格正負偏離度最大的30家公司。

警惕三九發展、黔源電力、華龍集團

從財務數據上分析，風險類排名居前的三支股票中，三九發展（600614）和黔源電力（002039）的資產負債率分別高達89.15%和82.61%，比警戒線的70%還要高出很多；三家公司在2004年度的資產收益率和利潤增長率均為負值，也說明這些企業在經營上出現了嚴重的問題。其中三九發展為三九集團的下屬子公司，該集團公司由于與深圳市商業銀行上步支行發生債務糾紛，于2004年4月其持有的3200萬股股被凍結。華龍集團（600242）同樣因與廣東發展銀行陽江分行發生借款合同糾紛，被陽江市中級人民法院繼續凍結，并因涉嫌信息披露違規于2005年5月被立案調查；另外，印度洋海嘯也對華龍集團控股子公司華龍遠洋漁業有限公司造成了嚴重損失。而作為深市詢價第一股的黔源電力是一家主營業務結構以水電為主的公司，由于水電具有很強的季節性，2005年一季度來水較少，是影響公司水電發電量的主要原因；另外公司存在較高的償債壓力，如果銀行利率水平變化，也將對公司的經營成果產生一定的影響。

鋼鐵公司值得關注

價值關注類排名居前的股票以鋼鐵行業公司居多，主要原因是：不少鋼鐵公司的股票價格跌破了凈資產，從重置成本的角度看，從股市收購這些企業的價格已經低于重置一個相同規模的企業，以馬鋼股份（600808）為例，該公司的財務結構良好，資產負債率連續幾年保持在較低的水平，利潤增長率則保持在較高水平，市凈率為0.93，價格已在凈資產之下。除鋼鐵行業的公司以外，安彩高科（600207）值得關注。該公司具有較好的財務資質，利潤連續幾年都保持了穩步上升的趨勢，日前因6號爐停產大修，使經營業績受到一定影響，但作為國內玻殼產業的龍頭，其長遠發展仍有著技術、規模等方面的多重保障，若其能成功實現向新興顯示器件領域的滲透,公司成長空間將進一步擴大。