和你一起成長的基金

Ｍａｎｕｅｌ　Ｓｃｈｉｆｆｒｅｓ

唐莉·考克斯（Donli Cox）12月將從密蘇里-堪薩斯大學的工商管理系畢業。她最后的目標是獲得一個金融碩士學位。屆時28歲的考克斯就可以方便地配置自己退休賬戶的資產組合。但現在，她借助一個一站式的共同基金來達到這個目標。

考克斯把自己個人退休賬戶（IRA，美國退休賬戶的一種，特點是免稅，但有投資額度的限制——譯者）的錢都投資到了美國世紀退休2045基金中（American Century My Retirement 2045）。該基金專為那些預期在2045年退休的投資者而設，現在會重倉股票，但隨著時間的推移，風格將逐漸保守。臨近2045年的時候，該基金的絕大多數資產將由債券和現金（需要注意的是，本文中的現金并非指一般意義上的貨幣現金，還包括所有可以隨時變現的短期金融工具——譯者）組成。

這正是考克斯想要的那種基金。“我喜歡它的分散投資方式——你并不想把所有雞蛋都放到一個籃子里面。”她說，“而且年齡越大，你愿意承擔的風險越小。以后我也許會建立自己的組合，但現在，讓專家替你管理是個更好的選擇。”

為了更好地為那些沒有時間或者不想自己成為專家的投資者服務，無數的基金公司近來都推出了生命周期基金（life-cycle funds）。這些基金分為兩類：

定向退休基金（Target-retirement funds）。基金公司設立一系列有不同目標年限的公司，例如2010年、2015年，直到2045年。這些基金不直接投資股票和債券，而是投資于該基金公司的股票型或債券型基金。投資者可以選擇跟自己退休年限最接近的基金，然后就一勞永逸。基金將隨著時間的推移，逐漸降低股票的倉位，增加債券和現金的比重。例如，某人打算在2015年退休，那么，他選擇的基金一開始在股票方面的投資比重就已經比較低，并會隨著時間推移而降低。

生活方式基金（Lifestyle Funds）。這類通常也是“基金的基金”，根據你能夠接受的風險程度來決定股票、債券和現金的比例。通常，這類基金的名稱里都會分別包含進取、平衡、穩健之類的字眼。投資者根據自己的風險耐受度選擇不同的基金，并在環境變化時在不同風格的基金間轉換。譬如，你可以在自己還有40年才退休的時候選擇進取型基金，在還剩下20年的時候轉到平衡型，還有10年的時候再轉到穩健型。

生命周期基金是美國目前最火暴的共同基金之一。根據Lipper的研究，從2002年底到2004年底，這類基金管理的資產整整翻了一番，達到了1400億美元。

定向退休基金在401(K)（美國退休賬戶的一種，特點是可以遞延資本利得稅到退休提取賬戶金額時才繳納——譯者）和其他企業退休計劃中的吃香，在很大程度上推動了它們的發展。當然，你也可以用個人退休賬戶購買。投資公司Cassaday的財務專家Barry Glassman指出：“定向退休基金使有些不愿使用401(K)的投資者重拾信心——他們通常覺得這個賬戶過于復雜了，但這種基金給他們提供了一站式的服務。”

并不適合每個人

但是，投資者很容易誤用定向退休基金。Glassman注意到自己的一些客戶在擁有定向退休基金的同時也持有一些其他基金。這就會導致一些重復持有，而降低了定向基金分散持有的效用。

因此，如果把定向基金和自己的其他持倉孤立起來，往往不會有好結果。譬如，假定你在401(k)賬戶有50萬美元，投資于定向基金，另外需繳稅的賬戶還有50萬美元投資于股票或者股票基金，隨著退休的臨近，定向基金將股票投資倉位降低到40%。但如果你不調整常規賬戶的投資，你的組合仍有大約70%投資于股票——這對你來說也許過于激進了。

在選擇定向退休基金時有三個主要因素需要考慮：股票和債券的分配比例、費率、該基金投資的其他基金的類型和數量。有些定向基金的風格比別的基金更為激進，投資很多股票。附表顯示了不同類型基金的資產分配比例。如果你比較保守，你可能會青睞先鋒的定向基金。而如果你想長期擁有較多的股票，普萊斯的產品可能更適合你。

資金分配

資金的分配反映了不同公司投資理念的差異。T. Rowe 普萊斯退休基金的資產組合中股票的比例比其他基金都要高，因為他們認為大部分投資者面臨的最大風險是位退休準備的資金不足。該基金的經理，杰羅米·克拉克（Jerome Clark）說：“正因如此，我們認為這種基金的投資者需要從股票增長中獲得更多的好處。”

先鋒最長期限的基金的進取程度與其他基金的類似，但其較短期基金則保守得多。根據先鋒負責人凱瑟琳·古登的解釋，這是因為此類基金的購買者只需回答：什么時候退休，從而無法得知投資者的風險承受能力。“如果對他人所知甚少，那么，我們就應該更保守而不是激進。”她說，“而且我們知道相比收入時的喜悅，人們厭惡損失的程度更高。而保守的資產組合可以幫助我們在股市下跌的年份將損失最小化。”

費率

跟考慮普通基金一樣，定向基金的費率也很重要，因為通常你會持有定向基金很長一段時間。毫不奇怪的是，一向以低費率見長的先鋒的費率最低。它的六種基金的費率都不高于每年0.22%。先鋒費率低的原因在于他們并不為定向基金額外收費，你只需為組成其的基金付費，而那些都是低費率的指數基金。

跟先鋒一樣，普萊斯也不為定向基金額外收費。但因為它旗下的基金費率較高，因此，其費率也較高，有些品種的年費為0.84%。富達和美國世紀為定向基金分別額外收取0.08%和0.20%的費用，這使得富達的費率為0.91%左右，美國世紀最高品種的費率高達0.96%。

生活方式基金

跟定向基金一樣，生活方式基金的投資對象通常也是本基金公司旗下的基金。因此，考察的方面也基本一樣：費率、所投資基金的類別和數目、分配資產的方式等。

在選擇生活方式基金時，重要的是不光要看資產是如何在股票、債券和現金中的分配比例，還要看基金經理在不同資產之間轉換的靈活度。例如，T. Rowe普萊斯個人戰略基金（一個成長型平衡基金）就可以持有比平均值多或者少10%的股票。相比之下，先鋒生活戰略系列基金的比例就固定得多。例如，為那些3～5年后退休人士設立的戰略收入（LifeStrategy Income）基金固定的持有70%的債券，5%的美國指數基金和25%的其他基金。但是這些其他基金可能持有100%或者0%的股票。富達的平均值是股票50%，債券40%，現金10%。但不同基金持有的股票比例可能從30%到70%不等。如果你很想預期未來的收益，就需要選擇那些資產分配靈活性比較低的基金。

值得注意的是，如果你投資生活方式基金，你必須隨著自己情況的變化而在不同的基金之間進行轉換。這事實上意味著生活方式基金提供的并非一站式的服務。換句話說，你必須換兩三站才能到達目的地。