百度上市掀完美風暴

紐　驊

對于中國頭號搜索引擎百度而言，8月5日的首次公開募股(IPO)可以稱得上是一聲完美風暴，因為這次的IPO幾乎具備了上市融資的所有理想條件：讓投資者進入欣欣向榮的中國消費領域；是純粹的熱點投資；也是持有所謂“中國Google”的絕佳機會。

高股價再現網絡狂潮

8月5日，著名網絡搜索公司百度在美國納斯達克成功上市。當日，代號為BIDU的百度的股價報收于122．54美元，比發行價27美元了上漲354％。在美國市場有史以來IPO首日漲幅排行中，百度位居第18位。而除了百度之外，排名前20位的其他公司IPO都發生在1998~2000年的科技股泡沫時期。即便是去年轟動一時的Google，其上市首日也不過上漲了18％，由發行價85美元升至首日收盤時的100．01美元。

道瓊斯通訊社援引百度37歲的首席執行官兼聯合創始人李彥宏的話稱，當前的股價是對公司在中國市場領先地位的“真實反映”。他還表示百度的1PO非常成功。“我們很高興美國投資者能夠分享我們的增長機會。”盡管有一些全球投資者以其他部分中國概念股表現不佳為由沒有參與認購，本次IPO還是為百度募集到了上億美元的資金。

但與很多網絡股一樣，百度高昂的股價在很多觀察人士看來似乎是投機過度所致，因為該公司截至6月份財政季度的凈利潤只有150萬美元，而其市值已攀升至40億美元。“這是一家不錯的公司，但眼下這只股票非常糟糕，”以中國業務為主的經濟及金融市場咨詢公司Straszheim Global Advisors的負責人當諾表示。“我們北京辦公室的人正在使用百度，并且非常喜歡。但這只股票在未來一年內就算保持在當前水平，我都會感到非常意外。”憑藉相當于發行價4倍的股價，百度的漲幅已超過Google去年上市以來的累計漲幅。部分人士還表示，由于Google采取與眾不同的拍賣式IPO，以便更多小型投資者可以參與其中，很多機構投資者被拒之門外，于是它們將百度視為未能參與Google IPO的一次補救機會。

百度首日上市如火如荼的爆漲也將承銷商高盛和瑞士信貸第一波士頓是否未能準確定價的問題提上桌面，盡管這兩家經驗豐富的機構此前已經提高了發行規模和發行價，但是百度完全可以將發行價提高一倍，定在54美元而不是27美元，或者說百度只發行一半的股份就可獲得相同的融資額。

機遇與挑戰并存

百度的名字源于宋詞辛棄疾《青玉案》中的名句“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”毫無疑問，能夠在眾多上市新股中獨獨相中百度的美國股民很大程度上是因為看好中國互聯網行業的發展前景。在中國經濟快速增長及人民幣升值的背景下，海外投資者對中國企業和主要業務在中國的企業尤為青睞。

百度在招股說明書中稱，估計中國搜索引擎用戶到2007年將從目前的1．15億增至1．87億。而百度在中文搜索領域的一馬當先，也是不爭的事實。根據艾瑞市場咨詢日前發布的《2004中國搜索引擎研究報告》顯示，2004年中國搜索引擎市場中，百度以39．29％的占有率雄居首位，遠遠超過了雅虎和Google各自22．72％和21．22％的用戶占有率。隨著手機及其他便攜式科技產品的普及，圖鈴和音樂下載正逐漸成為流行趨勢。而根據百度提交給SEC的文件，這部分業務也是公司的主要收入來源，占了公司總收入的50％以上。

但是成功上市的百度也并非沒有隱憂。一位知識產權方面的律師表示，百度登陸納斯達克，很可能引發更多的訴訟。上市后的百度肯定會得到更多的關注，而更多的關注就可能讓版權的權益人認為受到更多的傷害，從而引起訴訟；作為在美國上市的公司，尤其是版權權益人也是歐美企業時，訴訟可能在美國發生，這樣會適用美國法律，給百度較嚴厲的懲罰。

目前，百度在其MP3搜索、下吧、影吧中提供的內容有相當的比例屬無版權的內容，從熱門歌曲到好萊塢大片，都可以找到鏈接，從而實現免費的使用。而同樣的內容肯定不能在Google或Yahoo上輕易找到，這種“方便”的方式對版權權益人的權益顯然有巨大的傷害。一旦發生侵權糾紛甚至敗訴賠償，勢必會引起股價波動，動搖投資人的信心。

中國Google還是Google中國

從某種意義上說，把百度稱為中國的Google的說法并不為過。不管是從經營模式還是網頁設計上，百度都或多或少折射出Google的影子。此外，根據百度提交給SEC的文件，在去年一輪1470萬美元的融資中，Google對百度投資499萬美元，擁有百度公司2．6％的股份，這更使得兩家公司之間的關系顯得錯綜復雜。

由于有了Googte此前的示范效應，市場對百度同樣寄予厚望，期待它也能在資本市場上取得和Google一樣炫目的成就。分析人士認為，考慮到Google在全球搜索市場的巨大影響力，百度最明智的選擇就是與其展開進一步合作，正面對抗只會適得其反。

“一旦Google真的開始全面開拓內地搜索市場，百度將無從抵抗，”有業內人士表示，“但換個角度看，兩家公司完全有可能成為戰略上的完美拍檔。”該人士還分析說，Google一向只做搜索業務，所以對于百度目前賴以生存的下載業務不構成挑戰。同時，在短期內，Googlfe還難以動搖百度在中文搜索領域的老大地位。所以，如果兩家公司通力合作，各取所長，產生的合力將是無法比擬的。

剛剛成功上市的百度算是真正站到了起跑線后，百度究竟是會成為中國的Google而笑傲江湖，還是會成為Google中國的一個部分，將成為一個難以繞開的問題。