上市公司如何應對“０５變局”

陸　建

今后兩個月，可能是中國出口紡織企業最難受的階段。其間，歐盟、美國設置的上限將至，連衣裙、針織衫等商品相繼被“封關”，配額沒了，出口訂單自然下降。這種趨勢會一直持續到今年的11月份。而“出其不意”的匯率升值，更是讓這些雖有準備卻也無可奈何的出口紡織企業雪上加霜。

日前，商務部有關人士表示，今年前七個月我國紡織品出口達615億美元，其中6月、7月兩月出口均突破100億美元大關，單月增幅分別達到27.8%和23.2%，較前五個月19.3%的增幅有明顯上升。其中前六個月對歐盟出口共計86.5億美元，比去年同期增長130%，6月份單月對歐盟出口達到21億美元，同比增長85%，比前五個月的累計增幅提高了35個百分點，超過我國紡織品出口總體增幅，增長勢頭明顯，扭轉了今年4、5月份因美、歐相繼對我國出口設限導致出口增幅大幅下滑的勢頭。

表面看來，中國紡織品出口鶯歌燕舞，一片繁榮，可實際情況呢？

據我們采訪了解，今后兩個月，可能是中國出口紡織企業最難受的階段。其間，歐盟、美國設置的上限即將到來，連衣裙、針織衫等商品相繼被“封關”，配額沒了，出口訂單自然下降。這種趨勢會一直持續到今年的11月份。那時，新一年的訂單才會來，配額壓力暫時消除。提前兩個月簽單，是業內慣例。更難受的是，“出其不意”的匯率升值，讓這些雖有準備卻也無可奈何的出口紡織企業雪上加霜。

2005年，原本是中國紡織業出口配額取消的第一年，無數企業摩拳擦掌以圖有所作為，奈何風云突變，意外的襲擊接二連三。企業到底該如何應對？《新財經》采訪了近十家上市公司高級管理者，探尋匯率、出口稅率調整以及配額變動對這些公司的影響。

鳳竹紡織（600493）：政策的不確定性很可怕

公司專門從事染整加工和針織面料、筒子色紗的生產、銷售及環保設施運營，是“福建省百家重點企業”之一。公司進口設備在80%以上達到世界同行先進水平。據公司最新數據顯示，預計2005年半年度凈利潤比去年同期增長50%以上（上年同期凈利潤為1308.38萬元）。業績的大幅度增長也讓公司的管理者感到自豪。

在接受《新財經》采訪時，公司董事會秘書蘇志強表示，匯率機制的調整，對公司只能說有間接影響。“畢竟，我們的產品不屬于終端產品，直接影響不大。”但在蘇志強看來，通過產品的傳導機制，早晚會反映到產品銷售上來。“具體影響有多大，現在還不明確。”

據蘇介紹，今年上半年，公司的利潤增幅雖然較大，但下半年，由于不確定因素的增加，利潤有可能受到影響。這不僅僅是匯率機制變化的因素，還有美國和歐盟的限制措施的影響。

記得中歐談判結束后，輿論幾乎是“一邊倒”的叫好聲。不過，作為最直接的影響者，蘇志強卻有不同的看法，“雖然說中國同歐盟的談判，被很多人認為是雙贏的結果，但具體對我們企業來說，還是產生了一定的負面影響。”他同時指出，“中國同美國的談判近日將水落石出，結果很難預料，這也給我們企業的發展帶來很大的不確定性。”

蘇志強告訴《新財經》， 2005年發生的一系列對紡織業尤其像我們這樣主要依賴出口的紡織企業產生很大影響的宏觀政策上的變量，給企業的發展帶來了不小的困難。企業決策者正在積極地論證，爭取將這些影響降低到最小程度。“不過，與同行業的其他企業相比，面對同樣的出口環境，我們公司還是具有一定的競爭力。這主要是因為，我們產品的技術含量比較高，產品處于中高端，我們的議價能力還是比較強的。”

“我們擔心的是，人民幣還是有上行的空間。” 蘇志強最后不無憂慮地說。

維科精華（600152）：未雨綢繆收成效

公司是亞洲最大的制線企業，擁有全國最大的大提花無梭布生產基地，是中國最大的棉毛毯生產企業，擁有多個紡織行業“第一”的頭銜。公司的規模優勢十分顯著，旗下擁有十家產業實體和二家貿易公司，目前已形成一個紡紗、織布、印染、成品于一體的強大的綜合性生產實體。公司2004年主營業務收入達到創歷史新高的19.84億元，同比增長28.35%。2005年第一季度報告顯示，公司主營業務收入達到近5億元，同比上揚70.18%。

不過，龍頭企業面對政策環境的不確定，也有自己的話要說。在接受《新財經》采訪時，維科精華管理層有關人士告訴記者，“我們的企業出口量也比較大，因此，這一次匯率機制調整對公司的影響還是比較大的。但是，由于有關匯率改革的議論早就滿城風雨，可以說是公開的秘密，無非是什么時候和升值幅度的問題，因此，我們企業為了規避風險，公司主要從以下四個方面進行了應對：

“其一，增加美元貸款，借此規避匯率風險；其二，提高結算速度；其三，增加加工貿易的比重，也就是來料加工的比重，借此規避風險；其四，從巴西進口坯布，因為中國同巴西基本上屬于零關稅，通過進口，有效地規避了匯率風險。雖然我們從技術上來講，采取了很多手段，但這種影響還是客觀存在的。因為人民幣匯率的升值還會繼續，這是可以肯定的，因為一個國家的經濟發展，必然帶來匯率的上揚，這是經濟學的必然規律。”

這位公司管理者分析認為，雖然這次中國央行的匯率調整對中國的紡織業帶來很大的負面影響，尤其對于低附加值的產品，打擊可能十分嚴重。但并不能由此斷定，國家會出臺一些保護性政策或者措施來幫助這些企業渡過難關。這是因為，對于國家來說，這也許是一次產業結構調整的好機會。眾所周知，中國的紡織業長時間依靠取之不盡的低成本勞動力的支撐，滿足于簡單的加工，賺取微薄利潤，這從長期來講，對一個產業的發展是不利的。國家本次匯率機制調整，將逼迫相關企業進行產業結構調整，從而促進整個產業的升級。從這個方面來說，未嘗不是一件好事情。

他最后對《新財經》說，“我們最需要做的事情，就是增加產品的技術含量，提高產品的毛利。道理很簡單，如果我們的毛利僅僅是3、4個百分點，那么，匯率的變動帶來的影響就是致命的；當我們的產品能夠達到毛利15～20個百分點，我們的競爭力就強多了。這是最根本的。”

南山實業（600219）：“對我們反而是利好”

公司最新公布的財務數據顯示，2005年上半年，公司主營業務收入 603295928.18萬元（上年同期540677498.95萬元）；公司凈利潤為72746608.54萬元（上年同期70149826.58萬元）；每股收益0.28元。可以說，這是一份比較“靚”的中報。公司還在近日宣布，決定與澳大利亞力頂康賽特集團有限公司合資設立山東南山輕合金有限公司。新公司注冊資金為8413.6萬美元，其中南山實業出資5.11億元人民幣，占注冊資本的75%。值得一提的是，報告期公司的每股凈資產為6.54元，高于股價。分析公司的投資價值，我們不難理解公司高管在面對媒體時的“十足底氣”。

在接受《新財經》采訪的時候，公司董事會秘書宋波告訴記者，這次匯率調整對我們來說，根本不會產生負面影響。因為我們的訂單大都在去年年底就排滿了，今年只是履行合同的問題。從今年的中報來看，我們的企業業績正在大幅度上揚，這種趨勢會在近幾年持續下去，不會受到宏觀層面的影響而改變。

“匯率如果進一步上揚，對我們反而是一個利好的消息，因為我們很多設備是從澳大利亞進口，這種調整會降低我們的進口成本，有利于企業的更快發展。”宋波的口吻應該讓同行在感到羨慕的同時還會有些不是滋味。

黑牡丹（000351）：不會引發行業大并購

作為行業龍頭，公司每年在技改方面的投入高達三四千萬元。目前黑牡丹技術研究中心是國內惟一一家得到牛仔服生產鼻祖企業Levis認可的研究中心，公司在技術上具有領先優勢，產品附加值自然很高。去年，公司受到各種原輔材料、能源價格大幅度上漲、特別是棉價長期高位運行的影響，成本受到了很大的壓力，出口退稅的下降，更對公司效益造成直接影響。2005年第一季度年報顯示，公司主要經濟指標都比去年同期出現了較大的增幅，實現銷售收入24759.92萬元，同比增長36.2%，凈利潤2629.57萬元，同比增長42.64%。

在接受《新財經》采訪的時候，公司證券投資部許先生認為，這次匯率調整對我們的影響是肯定有的，因為會直接反映到公司出口產品的價格上。但是，由于企業的產品毛利率在25%以上，因此，影響不算太大。

在他看來，這次調整對那些毛利較低的企業會產生比較大的影響，但基本可以肯定，不會引發行業的大洗牌，畢竟紡織業不同于那些集中度比較高的行業。公司雖然靠“并購”發家，這次也不會借此機會展開新一輪并購，因為被收購企業的人員是一個特別難以解決的問題，這是行業的特性決定的。另外，企業文化的融合也是一個很大的問題。

“在行業格局進行漸進式變化的時候，我們也沒有打算進行多元化的調整，最需要做的事情就是提高自身的核心競爭力，從管理要效益。”該人士最后說。

杉杉股份（600884）：談判能力決定公司利潤

公司是我國著名的服裝生產商，“杉杉”品牌馳名中外，公司生產和經營各類西服、休閑服、襯衫等服裝系列產品。多年以來,杉杉股份通過“多品牌戰略”、“特許加盟經營”等一系列戰略和措施,逐步擴大市場份額,曾連續七年位于中國服裝市場占有率第一名,最高市場份額曾達到了37%。服裝類產品銷售收入和利潤大致在公司產品總額的七成以上。公司在鞏固服裝主業的同時，正大手筆投資新能源領域，公司旗下的杉杉科技是世界最大規模鋰離子電池綜合材料供應商，利潤也在逐年增加。公司一季度報告顯示，每股收益為 0.055元，每股凈資產為3.48元。

公司董事會秘書李長春在接受《新財經》采訪時介紹說，雖然我們企業的很大一部分業務是針織品出口，這些政策變化對我們的影響必然存在。但我們可以同客戶來談，爭取讓客戶來承擔50%，這也是行業慣例。

李長春說，我們的西服和襯衣是來料加工，我們具有很強的談判能力，況且，因為用人民幣結算，我們基本上不受匯率變動的影響，而其他方面，比如關稅方面的影響，我們通過談判，可以將損失大部分或者全部轉移。

而對于我們休閑服、針織衫等產品，匯率變動的影響比較大，因為這些產品的出口成本直接上升了。更重要的問題在于，這些產品的客戶往往是沃爾瑪、耐克這樣的大企業，他們店大欺客，常常威脅廠家“如果你不和他們簽單他們可以同別的企業或者別的國家簽單。”因此，這種損失，只有我們自己來承擔。

“相比較而言，歐美的出口限制對我們影響更大。” 李長春介紹說，中美的談判還沒有確定下來，對我們9月、10月兩個月的訂單影響十分大，這是因為，我們的訂單一般都是提前兩個月，目前看，訂單明顯減少，因為基本上接近了“特保”的上限，美國7.5%的增長幅度，歐盟8%～12%的增長幅度，訂單的減少是必然的，而到了11月份和12月份，則會有一個爆發性增長，因為那時，訂單都是新一年的，暫時沒有了制約。

他同時指出，即使目前面臨著歐美特保上限已經到來的不利情況下，公司通過出口周邊國家的方式，也取得了不錯的效果。但對于國家來說，政策一定要有穩定性和連續性，否則，企業的風險必然加大。

“這次匯率改革，國家采取的是‘小步快走的方式，對我們來說，也不完全是利空。這種政策其實是扶持有競爭力的企業，逐步淘汰小企業，這是國家大的產業發展方向，應該對我們有好處。”

遼寧時代(600241)：“這是一個黑色的玩笑”

公司專注于服裝的進出口業務，因此，也是這次歐美設限及匯率調整受損失最大的企業之一，他們的境遇，可以說代表了很多類似企業。公司2005年公布的第一季度報告顯示，在報告期內，由于對美國、加拿大及歐盟國家的出口配額的取消，公司的出口額比去年同期增長了31%。口氣中還有一些后配額時代的豪情和輕松。可是，在近日接受媒體采訪的時候，他們的態度轉變得十分快，也十分具有代表性。

公司董事會秘書蔣明告訴《新財經》，對于他們這樣主要依靠服裝出口的企業來說，2005年確實給他們開了一個玩笑，一個黑色的玩笑。年初，紡織品配額的取消，讓他們擼胳膊挽袖子，準備大干一場，當時的訂單也確實讓他們欣喜。他們以為看到了光明的未來，沒想到，那僅僅是一場幻影，剛剛嘗到幾個月的甜頭，隨后而來的一連串的當頭棒喝，讓他們明白了，2005年對他們來說，不僅不是機遇，反而成了一場劫難。

蔣明的口氣中明顯流露出對現狀深深的無奈和對政策不確定的憂慮。他說，目前訂單很少，因為沒有配額，而遼寧時代主要的服裝出口對象恰恰是目前設限的美國和歐洲。尤其是出口到歐洲的褲子，目前基本上處于停滯狀態。而對于匯率的改革，公司雖然有心理準備，但當人民幣真的升值的時候，還是很不適應，畢竟，遼寧時代的產品毛利不高，而客戶又都是大客戶，導致遼寧時代在談判時處于下風，風險也只能自己硬扛著。

對于可能出現的人民幣繼續升值的問題，蔣明的回答只是一聲深深的嘆息。