如何完善國企經營者期股（權）激勵制度

周來倫

國有企業經營者是企業家隊伍中的特殊群體，如何建立有效激勵機制一直是困擾經濟界的難題，本文試圖從期股(權)的角度，對建立有效的國有企業經營者激勵機制進行一些探索。從期股(權)激勵內涵和國外實踐看，我們認為完善國有企業經營者激勵機制，重在建立長期的、合法的激勵機制，其中最有效的方式之一是實行股票期股(權)。

期股(權)激勵的內涵

期股(權)激勵是指企業的股東方給予其經營者的一種額外的股份獎勵，在授予期股之時，經營者即獲得所授予全部期股的收益權和表決權，但不享有所有權，而是分期分批地由經營者按照約定的價格購買該部分股權的所有權，資金來源依次是期股分紅所得、實股分紅所得和現金，在全部期股轉變為實股后辦理股權變更手續。既體現將經營者和企業的長期利益緊密結合，創造更大價值的同時，又解決了經營者認購資金等方面的現實問題。

經營者期股(權)激勵的重要意義

當前，在我國國有企業中，精神激勵多，物質激勵少。短期激勵多，長期激勵少；自我激勵多，公開合法的激勵少。開展企業期股(權)激勵對解決我國企業中存在的一些現實問題具有十分重要的意義。主要體現在以下幾個方面：

一是適應了知識經濟時代的到來。經營者期股(權)激勵制度的實施，進一步體現了經營者知識、才能的價值，使其作為生產要素參與企業的生產經營全過程和收益分配，提高了經營者在企業中的地位，進一步調整了企業所有者、經營者和勞動者之間的生產關系，促進了社會生產力的進一步發展。

二是有利于吸引和留住優秀人才。經營者持股經營有助于在優秀人才與企業之間建立一種資本紐帶，構建休戚與共的戰略協作關系。

二是有利于增強企業家經營企業的持續動力，通過實施期股期權激勵制度，能使經營者與所有者的利益緊緊捆在一起，引導經營者采取長期行為，建立企業可持續發展機制。

經營者期股(權)激勵的重要作用

一是降低代理成本。股票期權弱化了委托代理矛盾，使經營者和股東形成利益共同體，減少了監控費用；同時股票期權也減少了工資、資金等支出。

二是提高公司業績。股票期權減少了經營者的短視行為，使決策和利益取向和風險取向符合公司價值目標；同時，也提高了管理效率和經營者的積極性、競爭性、責任性和創造性；這些都有效提高了公司的運營質量和業績。

三是整合人力資源。股票期權有助于經理選擇，企業有條件通過優勝劣汰選擇有能力的經營者；股票期權有助于經理激勵，可以穩定工作出色的管理人員；股票期權也有助于經理吸引，這種開放式股權結構對人才很具吸引力。

現經營者期股(權)激勵的具體途徑

由于我國各類公司實行經營者期股(權)激勵制度所需的必需條件具備的程度不同，因此，可以在政府逐步規范市場秩序，健全市場體系情況下，根據公司最終所有者的決策，按照企業的自身特點設計和運作，先由條件大體具備的公司施行，然后逐步推廣。期股(權)實施的具體操作可以從以下幾個方面考慮：

1.將企業對經營者的部分現金獎獎勵轉化為企業股份。

2.在股本結構中設立崗位股，根據企業經營者的業績贈送經營者一定數額的股票，經營者只享受紅利分配，任期內不可轉讓和出售，退休后才可變現。

3.在一定期限內，企業經營者用現金或賒賬，貼息、低息貸款方式以約定價格購買股份，對于后者，經營者必須在一定期限內用現金補入。經營者期股每年所獲紅利，一部分兌現現金后歸企業經營者本人；一部分用于歸還購買期股的賒賬、貼息、低息貸款；一部分應按契約規定，在企業增股擴資時，轉為經營者投入的股本金。

4.對經營業績特別顯著的企業家，在各方面條件成熟后可在調整股本結構時直接獎勵企業股份，并可延期兌現。

5.設立虛擬股，讓業績顯著的企業家享受紅利。在各方面條件成熟后讓一些對企業發展有突出貢獻的、得到各方面認同的企業家享有企業無形資產折股權。

6.當經營者任職期屆滿并達到經營目標時，可以按經營者任職初與企業的約定，以經營者任職初企業每股凈資產價格，購買一定數量的企業股份。經營者可以當時的每股凈資產變現，也可保留適應比例的股份在企業，按年度正常分紅。

實踐工作中需要把握好以下幾點：

一是規范期股(權)激勵的主體與客體關系。出資者對被出資者激勵，董事會對經營者實施激勵，這是必須堅持的一項原則，但不能形成自己對自己進行激勵的制度，否則會扭曲激勵的行為。

二是明確期股(權)激勵制度適用的范圍。由于企業本身的性質不同，期股(權)作為一種有效的激勵機制，可以首先在競爭性企業，特別是股份有限公司、有限責任公司試行。

三是建立期股(權)的績效考核體系并將其制度化。建立和完善科學的業績考核指標體系，運用規范的經營者資質評價手段，加強對經營者的考核和管理。經營者獲得期股(權)激勵必須經過嚴格審計，各種獎勵必須在其經營業績被確認達到契約規定的指標后，方可兌現。

四是期股(權)激勵的操作步驟規范、透明。先成立公司董事會領導下的薪酬委員會，負責股票期權計劃的方案制訂及全面實施，再報證監會申請，并經過股東大會通過，然后每隔一定時間公司對期股(權)激勵對象的業績進行評審。