盛大被高估？

盡管股價被高估，但它依然是最有潛力的中國網絡公司

近日，高盛(Goldman Sachs)對投資者公布了一份對盛大網絡有限公司的研究報告，稱其與中國其他的門戶網站個股相比，股價明顯溢價，并將其評級從強于大盤下調至與大盤一致。隨后，這支納斯達克市場上最新的中國概念股應聲下挫，跌幅達7.94%，重新回到11美元的發行價位置。

然而不久之后，在9月初由中國電子信息產業研究院主辦的2004年第二屆網絡游戲年會上，盛大卻前所未有地受到了國內同行的好評，不僅公司被評為最佳網游運營商、其自主開發的《傳奇世界》被評為最佳網絡游戲，而且盛大董事長兼CEO陳天橋本人也當選年度風云人物。在會上，盡管陳天橋看上去倦容滿臉，但他充滿雄心的演講還是得到了全場最熱烈的掌聲。

在不少人的記憶中，雖然這種國內外毀譽完全相反的情況也曾在其他網絡企業身上出現過，比如去年年中，當搜狐、網易在內的中國概念股集體下跌，國際資本市場普遍認為中國網絡業還存在大量泡沫時，張朝陽、丁磊卻在國內依然受到了輿論的追捧，前者還被一些媒體奉為“最富創新精神的企業家”。

但是對那些喜歡“講戰略”的分析師來說，這一次他們還是在價格波動中看出了盛大和其他門戶的不同，“最大的區別是，盛大有連貫的發展思路，而門戶則是什么賺錢就做什么”，高盛的分析師詹姆士·米切爾(James Mitchell)對《環球企業家》說。因此在高盛的這份報告中，雖然開頭部分表示盛大的股價被高估，但是隨后又表明，這家網絡游戲開發商的業務模式及市場環境都預示公司的增長時機已經成熟。

事實上這也是盛大比門戶更吸引投資者的原因所在。在今年5月盛大調低IPO發行價前，陳天橋就多次向外界宣布，要將盛大打造成網絡界的“迪斯尼”，而互動娛樂將是核心競爭力。

而IPO后，盛大一系列兼并收購活動即圍繞此展開，比如為了在中國人熱衷的電子競技和棋牌類休閑游戲領域中占領地盤，盛大在7月到8月期間，連續拋出了三起并購方案，對象分別是運營國內最大在線對戰平臺的“上海浩方在線”、在江浙一帶勢力可抗衡“聯眾”的棋牌類網絡游戲網站“邊鋒游戲網”，以及國內領先的移動設備游戲開發商北京數位紅軟件應用技術有限公司，并宣布由總裁唐駿負責此事。

在順利完成目標后，受這些利好消息的刺激，盛大的股價一路攀升過21美元，市值曾達到14.8億美元，超過新浪成為市值最高的中國概念股。陳天橋的紙上財富也達到了90億人民幣，一度成為中國首富。

因此收購完成后，即使高盛調低了股價評級，陳天橋也毫不在意，“我們仍然是給投資者回報最多的中國概念股之一”，他表示。而且在分析人士看來，盛大相對門戶的另一個優勢還在于，從2001年開始，就在增強研發能力上做出了長期的規劃，“只是這些效果可能要數年后才會體現”，詹姆士·米切爾說。

棒打網絡股

在近日中移動對搜狐、上海美通等4家SP（內容提供商）開出停牌一年的嚴厲罰單之后，美國納斯達克市場的中國網絡股全線嚴重受挫，受此直接影響，網絡門戶們的排名也出現了變化。沒有受到處罰的網易由此成為中國網絡第一門戶。