中國經(jīng)濟(jì)調(diào)控及其輻射力

宏觀調(diào)控的某些措施如不盡快修正，明年中國將面臨經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的危險，其影響還將輻射到中國的周邊地區(qū)

中國政府在年初采取了一些控制經(jīng)濟(jì)增長的步驟，試圖改善中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，尤其是貸款和投資的質(zhì)量，而不僅僅為了減緩經(jīng)濟(jì)增長的速度。這些措施集中在三方面：減少貸款，并保護(hù)信貸向中小企業(yè)流動；控制土地使用，以限制地方政府項目；并特別控制鋼鐵、水泥、鋁業(yè)和地產(chǎn)四個部門的發(fā)展。

盡管采取了上述措施，今年中國的GDP仍然保持在9%到10%的發(fā)展軌道上，僅比去年11%到12%的實際增長略低一點。但是，如果這些措施不盡快修正，明年中國將面臨經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的危險，而且這種下滑的影響還將輻射到中國的周邊地區(qū)。

日本將因為中國經(jīng)濟(jì)放慢而最先感受到?jīng)_擊。去年日本能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大部分是得益于和中國的合作。日本出口增長的68%要歸因于中國。緊隨其后受到?jīng)_擊的將是韓國。去年韓國出口增長的36%要歸因于中國。

很少有國家或公司能不受中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響，這主要是因為近年來中國對資源和商品的巨大胃口。中國創(chuàng)造了全球?qū)︺~和鎳消費增長的一大部分、全球石油需求增長的40%和鋼鐵、煤消費增長的60%。

在一些方面，宏觀調(diào)控已經(jīng)取得預(yù)期效果。信貸增長放緩，目標(biāo)部門如鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資也下降了。固定資產(chǎn)投資開始降溫。但必須注意的是，調(diào)控對于經(jīng)濟(jì)的活躍因素——私營部門的中小企業(yè)造成了間接傷害。

貸款增長的放緩是靠犧牲中小企業(yè)信貸實現(xiàn)的。銀監(jiān)會主席劉明康解釋這個問題時說，“出于各種原因，私營部門遭遇了新局面和新困難。”央行一位官員也說“銀行發(fā)現(xiàn)繼續(xù)向大企業(yè)放貸、減少中小企業(yè)貸款是更簡單更安全的做法。”令人驚訝的是這位官員承認(rèn)央行沒有中小企業(yè)貸款的數(shù)據(jù)。

或許政府手中沒有具體數(shù)據(jù)，但是我們交談過的各地官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)家都認(rèn)為，私營部門受到了擠壓。在重慶，官員們承認(rèn)減少了對中小企業(yè)的貸款并稱“這不是我們希望看到的。”

內(nèi)江是四川省一座人口400萬的城市。那里90%的企業(yè)是私營中小企業(yè)。一位當(dāng)?shù)毓賳T對我們說，“即使是我們的大企業(yè)其實也只是中等規(guī)模。”不少官員認(rèn)為，緊縮信貸在內(nèi)江可以明確地感覺到。用其中一位官員的話說，如果中小企業(yè)的信貸不增加的話，“內(nèi)江將是一條在中央刮出的大風(fēng)中顛覆的小船。”

在東部沿海的溫州，通過對30名私營燈具企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，到今年6月底，該地區(qū)的企業(yè)從銀行獲得的流動資金 貸款比年初下降了12%。結(jié)果是，近幾個月地下錢莊的利率大幅攀升，到6月份達(dá)到月息11.97‰，比去年上升35%（不過仍然低于上世紀(jì)80年代的水平，當(dāng)時溫州的私營錢莊曾按小時計息）。

與此同時，向國際金融公司（世界銀行的私營部門）提出的貸款申請也上升了20%到30%。那些過去認(rèn)為國際金融公司收費高、限制太多的企業(yè)，現(xiàn)在都排著隊來申請貸款。

銀行減少中小企業(yè)貸款有幾個原因，最基本的原因是給中小企業(yè)貸款對銀行來說收益不大。政府設(shè)定的貸款費用限制了銀行應(yīng)對價格風(fēng)險的能力，而且地方政府常常給銀行施加壓力，要求繼續(xù)給國企放貸。這一切都導(dǎo)致銀行放棄中小企業(yè)客戶。

某種程度而言，信貸緊縮對私營部門的影響并不像看上去那么大，因為私營部門原本就很少能得到銀行貸款。但是，筆者認(rèn)為本次銀行信貸緊縮確實對中小企業(yè)造成了影響。

在過去幾年中小企業(yè)貸款曾有很大增長。去年夏季央行的一份調(diào)查顯示，新增貸款中57%流向了中小企業(yè)。但我們覺得這個數(shù)字有點高。一位前央行官員給的數(shù)字是30%，并說大多數(shù)貸款流入了少數(shù)“政治明星”式民營企業(yè)。這和我們的估計比較接近，只有最成功最有關(guān)系的民營企業(yè)才受到銀行歡迎。這些原本有很多途徑得到貸款的企業(yè)最能感受到壓縮貸款所造成的影響。它們都是最成功最受到政界青睞的中小企業(yè)，這些企業(yè)家是中國新興中產(chǎn)階級的主要組成部分。而過去幾年政府清晰地表明，要給予中小企業(yè)更多的正規(guī)貸款，銀行也朝著這個方向緩慢進(jìn)展。

避免明年經(jīng)濟(jì)下滑還不算晚，恢復(fù)對中小企業(yè)的正規(guī)貸款途徑，作簡單的調(diào)整是必要的。要通過提高貸款來修補(bǔ)對中小企業(yè)造成的間接傷害。貸款不必像去年夏季那樣反彈到不穩(wěn)定的高度（同比增長24%），只要從現(xiàn)有的14.5%回升到18%至20%就會給中國經(jīng)濟(jì)最活躍的部分以一個恰當(dāng)?shù)娜谫Y基礎(chǔ)。如果這樣做，那么明年中國經(jīng)濟(jì)還會保持強(qiáng)勁增長勢頭。

（本文作者為里昂證券亞太區(qū)市場中國策略分析師）