宏觀緊縮效果將進一步顯現

光大金融研究所高善文 等

光大金融研究所研究報告2004年7月21日

從二季度經濟的回落幅度和回落后的增長水平看，宏觀調控政策可能著力過猛。從目前的貨幣信貸增長率看，各項指標均已下降到央行的目標調控水平之下，并可能進一步下降；考慮到國際因素對中國物價的影響以及目前的經濟增長水平，目前的貨幣信貸增長率可能已經明顯偏低。

估計政府在三季度可能維持宏觀政策的基本穩定，并進行一定微調；考慮貨幣信貸緊縮政策的影響將逐步顯現，三季度經濟增長率可能在8％～8.5％的水平。貨幣信貸的緊縮仍將繼續，力度甚至有所加大，而且宏觀調控尚無結束的跡象，我們預測投資的月同比增長數據在三季度可能繼續回落。而四季度的增長率可能較三季度有所上升，并支持全年增長率維持在略高于9％的水平上。