宏觀緊縮效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)

光大金融研究所高善文 等

光大金融研究所研究報(bào)告2004年7月21日

從二季度經(jīng)濟(jì)的回落幅度和回落后的增長水平看，宏觀調(diào)控政策可能著力過猛。從目前的貨幣信貸增長率看，各項(xiàng)指標(biāo)均已下降到央行的目標(biāo)調(diào)控水平之下，并可能進(jìn)一步下降；考慮到國際因素對(duì)中國物價(jià)的影響以及目前的經(jīng)濟(jì)增長水平，目前的貨幣信貸增長率可能已經(jīng)明顯偏低。

估計(jì)政府在三季度可能維持宏觀政策的基本穩(wěn)定，并進(jìn)行一定微調(diào)；考慮貨幣信貸緊縮政策的影響將逐步顯現(xiàn)，三季度經(jīng)濟(jì)增長率可能在8％～8.5％的水平。貨幣信貸的緊縮仍將繼續(xù)，力度甚至有所加大，而且宏觀調(diào)控尚無結(jié)束的跡象，我們預(yù)測(cè)投資的月同比增長數(shù)據(jù)在三季度可能繼續(xù)回落。而四季度的增長率可能較三季度有所上升，并支持全年增長率維持在略高于9％的水平上。