歐元的命運(yùn)取決于亞洲？

歐元的命運(yùn)除了取決于歐元區(qū)本身，還取決于美國和國際間的相互協(xié)調(diào)。過去，國際貨幣體系協(xié)調(diào)的決定權(quán)主要集中在歐美手中，現(xiàn)在卻少不了亞洲的參與。

２００３年，國際金融領(lǐng)域讓人們感受最深的就是歐元板塊與美元板塊的激烈碰撞，歐元兌美元匯率大幅上升。隨著中國經(jīng)濟(jì)的開放，歐元與中國普通老百姓的生活更加息息相關(guān)，人們對(duì)歐元未來命運(yùn)的關(guān)心的程度也在不斷加深。為此，本刊記者采訪了中國社會(huì)科學(xué)院歐洲所研究員、中歐學(xué)會(huì)會(huì)長裘元倫，以下的文章根據(jù)采訪錄音整理而成。

自歐元問世以來，歐元兌美元匯率經(jīng)歷了起伏震蕩的過程。１９９９年，歐元兌美元的平均匯率是１．０６５，２００１年下降至０．８９５６。２００２年開始回升。２００４年２月，歐元兌美元匯率最高點(diǎn)時(shí)將近達(dá)到１∶１．３，使美元從最高峰到最低點(diǎn)跌落了５０％。歐元升值的勢(shì)頭在近兩年表現(xiàn)得非常明顯，原因何在？

美國貿(mào)易逆差是根源？

歐元的升值與美國的貿(mào)易逆差有關(guān)。美國的進(jìn)口占世界總進(jìn)口的比重是１９％。２００３年，美國出現(xiàn)了５０００億美元的貿(mào)易逆差。巨額貿(mào)易逆差的出現(xiàn)使得全世界許多國家手中持有的美元不斷增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際的需要。當(dāng)前，人們對(duì)美國和美元的信心與上世紀(jì)９０年代下半葉相比，有所下降，在這種背景下，如果美國的貿(mào)易逆差繼續(xù)存在并不斷擴(kuò)大，在世界出口國當(dāng)中積累的大量美元儲(chǔ)備就越來越有被世界其他貨幣部分取代的可能，最有可能部分取代美元的就是歐元。歐元兌美元匯率的回升可以說是世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整中一個(gè)不可避免的組成部分，這個(gè)調(diào)整過程如果不發(fā)生意外，會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但并不一定意味著歐元兌美元匯率的持續(xù)上升，它是會(huì)有起伏的。從２００２年起歐元兌美元調(diào)整的趨向來看，總的趨向是在上升。這個(gè)判斷是否可靠呢？究竟有哪些因素決定歐元兌美元匯率的消長？

經(jīng)濟(jì)增長力因素是關(guān)鍵

歐元兌美元匯率的消長主要取決于歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)增長的能力和潛力。經(jīng)濟(jì)增長的能力強(qiáng)、潛力大才能吸引外國資本。美國之所以能夠維持巨額的貿(mào)易赤字就在于它有吸引外國資本的能力。１９９７年～２００２年，全世界直接投資的流入量為５１１５０億美元，其中流入歐盟的有１７０１０億美元，占世界的３３．３％；從歐盟流出的有３０３２６億美元，占世界流出總量的７２．６％。這說明，在此期間，歐盟是一個(gè)純資本輸出的地區(qū)。從國際直接投資的流動(dòng)來看，美國仍然是世界上經(jīng)濟(jì)能力最強(qiáng)、對(duì)外資最具吸引力的國家。這也決定了美元在一段時(shí)間以內(nèi)，仍然是世界上主要的儲(chǔ)備貨幣和計(jì)價(jià)單位，雖然現(xiàn)在已經(jīng)有一些石油輸出國組織的成員在談?wù)摚瑢硎鸵詺W元計(jì)價(jià)或者將歐元與美元捆綁在一起計(jì)價(jià)，擺脫單純用美元計(jì)價(jià)的依賴，但歐元要想在短時(shí)間內(nèi)撼動(dòng)美元的地位，恐怕難以做到。

無論是從歐元還是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況來看，目前仍然存在很多缺陷。首先，歐元區(qū)成員國之間的貿(mào)易量還不到其ＧＤＰ的１５％，這說明歐元區(qū)成員國之間的貿(mào)易聯(lián)系還不夠緊密，貿(mào)易的渠道也不夠暢通。其次，有人認(rèn)為，歐元誕生以后，剝奪了歐元區(qū)成員國過去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)政策三大工具中的兩個(gè)，即貨幣政策和匯率政策，財(cái)政政策又受到《穩(wěn)定與增長公約》的限制（當(dāng)年財(cái)政赤字不能超過其ＧＤＰ的３％）。如果歐元區(qū)少數(shù)國家由于特殊原因經(jīng)濟(jì)受到打擊，歐洲中央銀行很難出臺(tái)一些具有針對(duì)性的政策來應(yīng)對(duì)，而制訂一個(gè)綜合的、對(duì)所有歐元區(qū)成員國都適用的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)際上是很難的。再有，由于政治、經(jīng)濟(jì)等各種因素的相互作用，以及歐盟集中的貨幣政策和分散的財(cái)政政策之間的矛盾，使得歐元區(qū)各個(gè)成員國經(jīng)濟(jì)增長的速度參差不齊，通貨膨脹率也高低不一，加之歷史造成的歐元區(qū)本身物價(jià)水平的差距，這樣就加大了歐元在區(qū)內(nèi)的購買力差別。例如，如果西班牙的通貨膨脹率為１０％，而德國是１％，由于通貨膨脹率的不同，歐元本身的購買力就相差約１０％。最后，由于歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況的參差不齊造成了歐元區(qū)成員國在共同貨幣政策和匯率政策的執(zhí)行上也存在一定困難。這些問題如果不妥善解決，就會(huì)影響到歐元未來的發(fā)展前途。直到現(xiàn)在，歐元能否持久生存下去還是人們關(guān)心的問題之一。

歐元未來走勢(shì)的不確定性

歐元要持久健康生存下去，首先，歐洲經(jīng)濟(jì)要保持一定增長力；其次，要搞好經(jīng)濟(jì)改革，減輕消除自己的缺陷，提高競爭力；第三，要擴(kuò)大歐盟這一級(jí)的財(cái)政預(yù)算資源。

這三個(gè)方面目前做起來都很難。經(jīng)濟(jì)增長受到勞動(dòng)力成本、社會(huì)保障制度、勞動(dòng)力市場等諸多因素的制約，不進(jìn)行改革，就會(huì)影響到歐盟以及歐元的前途，對(duì)此歐盟成員國都已有深刻的認(rèn)識(shí)。另外，與美國相比，歐盟這一級(jí)利用財(cái)政預(yù)算調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力比較單薄，美國的聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算占ＧＤＰ的２０％，歐盟僅占ＧＤＰ的１．２％，雖然歐盟已經(jīng)宣布了擴(kuò)大財(cái)政預(yù)算的計(jì)劃，絕對(duì)數(shù)額將從現(xiàn)在的１０００億歐元擴(kuò)大到２００７年的１２００多億，再擴(kuò)大到２０１３年的１４００多億歐元，但與ＧＤＰ相比，仍然只占１．２％。可見，歐盟可以調(diào)度的財(cái)力非常有限，這會(huì)影響到歐盟這一級(jí)經(jīng)濟(jì)政治政策的實(shí)施，最終對(duì)歐盟和歐元的前途帶來影響。

歐元未來的命運(yùn)除了取決于歐元區(qū)成員國自身，還取決于美國。美國經(jīng)濟(jì)目前也存在一些令人關(guān)注的問題，如貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字都超過５０００億美元，“雙赤字”已經(jīng)成為美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的問題，短期內(nèi)難以得到完全糾正，這在某種程度上有助于歐元地位的確立。

歐元未來的走勢(shì)還取決于國際間的協(xié)調(diào)。有無國際協(xié)調(diào)的誠意？有無國際協(xié)調(diào)的行為？有無國際協(xié)調(diào)的效果？這些方面也存在很多的問題。目前，國際協(xié)調(diào)當(dāng)中產(chǎn)生了一些與過去不同的新問題。過去，國際貨幣體系協(xié)調(diào)的決定權(quán)集中在美歐手中，現(xiàn)在由于全世界外匯儲(chǔ)備的６０％～７０％集中在亞洲地區(qū)，國際協(xié)調(diào)不能缺少亞洲的參與。對(duì)于國際貨幣體系的態(tài)度，亞洲是矛盾的。亞洲人一方面希望維持美元強(qiáng)勢(shì)，從而美國繼續(xù)成為亞洲地區(qū)巨大的出口市場；另一方面又面臨美元的匯率有所下降。這是由于亞洲人越來越意識(shí)到，繼續(xù)地、長期地、大量地依賴美國市場風(fēng)險(xiǎn)太大，亞洲應(yīng)該把更多的精力放在刺激內(nèi)需以及發(fā)展同別的地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系上。美元稍微弱一些，將迫使亞洲地區(qū)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，所以從這個(gè)角度來看，美元要像過去那樣堅(jiān)挺尚待時(shí)日證明。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)今國際貨幣匯率的起伏波動(dòng)，問題不在于美元與歐元本身，當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的不平衡也并不在于美歐之間經(jīng)濟(jì)的不平衡，而在于全世界勞動(dòng)力的過剩集中在亞洲，亞洲數(shù)以十億計(jì)的過剩勞動(dòng)力注定了今后還要繼續(xù)依賴出口以及外國資本，注定了亞洲國家不希望本國貨幣對(duì)美元升值得太快，這一點(diǎn)在中國也體現(xiàn)得很明顯，這反過來又是支撐美元的很重要因素。

將這些因素綜合起來，可以作出這樣一種判斷：今后一段時(shí)間歐元與美元的匯率繼續(xù)會(huì)有起伏，但幅度不會(huì)再像去年和今年頭兩個(gè)月那么大，歐元在世界經(jīng)濟(jì)、國際政治中的分量會(huì)逐漸地有所上升。國際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)問題的看法也存在相當(dāng)大的差距。標(biāo)準(zhǔn)普爾的專家估計(jì)，２００４年歐元兌美元匯率可以走高到１∶１．４；而根據(jù)摩根斯坦利專家的估計(jì)，２００４年歐元兌美元匯率將回降到１∶１．０５，二者相差３５個(gè)美分。對(duì)歐元走勢(shì)判斷的差距說明歐元兌美元匯率未來的走勢(shì)的確存在許多不確定性因素。