９月并購指數

萬盟并購月評

并購市場成交量萎縮

9月份的并購市場再次陷入低谷。根據全球并購研究中心的統計資料，9月份上市公司累計發生并購交易僅為46筆，較上月減少18筆；總涉案金額為3718億元，較上月減少37．2億元；并購指數為105l，是近六個月來的最低點。本月并購市場成交量大幅萎縮主要是因為“十·一”長假將至，并購交易都會被習慣性后延，預計在11月份，并購市場將重現生機。

“資本藥局”繼續攪動

在本月上市公司并購交易中，醫藥行業獨占8席，其涉案金額占到總并購金額的17％。

其中，西南藥業(600666)9月3日公告稱，公司將收購葛蘭素史克(中國)投資公司下屬葛蘭素史克制藥(重慶)公司88。37％的股權，收購價格為1．06億元。本次收購將加快西南藥業發展戰略步伐。

9月8日，四川省政府批復，同意四川省紡織集團將持有的四川第一紡織公司5007萬(占總股本43．7％)國家股股權轉讓給成都邁特醫藥產業投資公司，轉讓總價格為16700萬元。

吉林敖東(000623)9月16日公告，公司收購廣東風華高新科技集團公司持有的廣發證券股份2．1 6％的股份，共計4311．8萬股，共計資金5036．2萬元．收購吉林敖東藥業集團延吉公司持有的廣發證券1．23％的股份，超過2462萬股，超過資金2875萬元。總計資金超過7912萬元。

醫藥行業出現大量并購交易有其自身原因。化學原料藥是中國醫藥生產領域睢一有國際競爭力的優勢產業，目前中國可以生產化學原料藥1400多種，年產量接近60萬噸，是世界第二大原料藥生產國和主要出口國。但國內醫藥企業規模普遍小、數量多、行業集中度較低、創新能力較弱。中國醫藥獨立核算工業企業約4000家，其中大型企業487家，只占總數的12．29%。大大小小的醫藥批發企業多達1．6萬多家，其中，名列前10位的批發企業銷售總額僅占市場的20%。

與此形成鮮明對比的是，藥品市場規模為中國10倍的美國只有70余家醫藥批發企業，排名前3位的企業銷售收入就占到全美藥品銷售總收入的96％。

并購重組成為中國醫藥企業“做大做強”、打通國際市場的主要手段。

從長期趨勢看，醫藥行業經歷了兩次并購浪潮之后，已經在2002年掀起中國醫藥業第三次浪潮，而這次并購浪潮的規模和力度是空前的。尤其是在外資機構兵臨城下之際，并購對整個醫藥行業的影響至少會延續到2006年之后。2003年到2005年將是中國醫藥行業并購發生最頻繁的三年。

五大并購事件

1、百聯集團整合更進一步收購五家上市公司

近日，有關5家上市公司稱，經國務院批準，百聯集團將通過股權行政劃撥方式，收購這5家公司相關股權，并成為這5家公司的實際控制人。證監會已豁免百聯集團要約收購5家上市公司股票義務。實施資產劃轉后，以2002年12月31日數據為準，百聯集團擁有總資產284億元，凈資產84億元。擁有第一百貨、華聯商廈、華聯超市、友誼股份、物貿中心、第一醫藥和聯華超市等7家上市公司，是一個特大型流通產業集團。

點評：隨著“百聯模式”方案的出臺，在監管部門著力推出減少關聯交易的趨勢下，相信會有越來越多的有實力的集團公司會整合公司旗下的資源。這樣做一方面可以減少關聯交易，另一方面也可以將巴掌攥成拳頭，進行規模競爭。

2、國藥、東盛聯手重組云藥

9月5日，云南省國資委代表云南省政府與中國醫藥工業公司簽訂正式協議。后者出資7．5億元現金，云藥集團以7．5億元凈資產出資，新組建云藥集團公司，并將在2008年實現海外整體上市。但云南白藥相關的秘方和品牌在本次改制重組中不進行單獨作價，為省政府所擁有，作為國有資產由云南省國資委監管。中國醫藥工業公司由中國醫藥集團(占51％股權)和東盛集團(占49%股權)共同組建。

點評：這意味著，一場云集華潤集團、華源集團、復星集團和東盛集團等資本大鱷的云南醫藥集團的股權之爭塵埃落定，這是繼上海醫藥集團重組后的最大一項醫藥產業重組案例。東蠱集團近年來的高速發展堪稱中國醫藥行業的奇跡，但其并購的資金來源一直較為神秘。此次收購后，東盤集團的資金可能會顯得更加緊張，估計下屬上市公司可能會加快融資步伐。而云南白藥可能會被打造成為中國醫藥集團總公司、東盛集團的又一個資本舞臺。

3、北京廣電集團集納新軍

9月3日，北京歌華文化發展集團、北京電視臺、北京人民廣播電臺等資產整體無償劃轉至北京廣播影視集團。北廣集團通過接手歌華集團持有的66．48％的股權，成為歌華有線的實際控制人。

點評：本次北廣集團的合并行為，是隨著廣電改革試點年底結束，明年全國范圍鋪開的政策環境催促以及北廣集團外部的競爭對手上海文廣、湖南廣播影視集團大動作頻出所造成壓力驟增的雙重結果。

4、上汽重組重慶重汽

9月，上汽集團經過與重慶重汽長時間的談判，已經完成了對后者的收購，并且進行了簽約。上汽與重慶重汽成立一家合資公司，新公司會建設新廠，生產的仍將是重型汽車。

點評：一方面，為減小“德隆事件”給重慶重汽帶來的負面影響，重慶市國資委決議回購湘火炬持有的重慶重汽集團所屬四家公司51％的股份，并擬對重慶重，氣進行重組；另一方面，上汽集團在兼并重組過程中，發展重心也在向自主品牌開發方向轉移。

5．摩根士丹利收購永樂家電股權

9月底，摩根士丹利財團4億多元人民幣的巨資購買永樂2成股份最終簽約。幸根士丹利將成為永樂的第三大股東，永樂總裁陳曉繼續保持最大控股股東地位。此筆投資正等待商務部的批準。上海永樂家電是一家私人公司，通過全國銷售網絡專門從事家用電器的銷售。據商務部數據顯示，2004年上半年永樂家電以65億元的收入位居中國連鎖店第9位。

點評：此次是大摩在直接投資蒙牛后又一大規模動作，也是目前為止在中國市場最大金額的直接投資。其實際上是看好中國零售行業已經步入一個高回報、較為成熟的成長期，由于世貿組織承諾兌現的臨近，越來越多像大摩這樣的國外投資者，將加大其在中國市場尤其是零售行業的投資。