四大會(huì)計(jì)師行的中國(guó)盛宴

苗　燕

迎賓曲剛剛奏響，美食散發(fā)著誘人的香氣，宴會(huì)廳的大門(mén)緩緩開(kāi)啟——這并不是普通聚會(huì)，而是一場(chǎng)中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的“盛宴”。

用普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人Mmhael Harris先生的話(huà)說(shuō)，“這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，它能為所有感興趣的伙伴提供足夠多的工作。”

2003年12月26日，中國(guó)工商銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置中心在工行網(wǎng)站的醒目位置發(fā)布了一則名為《關(guān)于與中介機(jī)構(gòu)合作處置不良資產(chǎn)的公告》，對(duì)于社會(huì)各界中介機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司、投資公司、信托投資公司等參與合作處置不良貸款表示熱烈歡迎，同時(shí)要求有興趣的中介機(jī)構(gòu)將公司有關(guān)信息回執(zhí)。

這則“招賢納士”的公告從側(cè)面?zhèn)鬟f出這樣一個(gè)信息——中國(guó)商業(yè)銀行(包括資產(chǎn)管理公司)在處置不良資產(chǎn)的過(guò)程，亦急需中介機(jī)構(gòu)參與其中。

產(chǎn)生這一需求的根本原因在于，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)存在大量買(mǎi)方。以近期兩次拍賣(mài)活動(dòng)為例，中銀香港在2003年年底的拍賣(mài)過(guò)程中，買(mǎi)方有8個(gè)注冊(cè)競(jìng)標(biāo)人，華融的第二次大規(guī)模不良資產(chǎn)拍賣(mài)，買(mǎi)方注冊(cè)競(jìng)標(biāo)人更有19個(gè)之多。由于賣(mài)方所要出售的資產(chǎn)包涉及大量的企業(yè)及其問(wèn)題，因此，在交易過(guò)程中有經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)——尤其是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，其作用和價(jià)值凸顯。

然而從目前狀況看，真正涉足這個(gè)巨大市場(chǎng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，只有國(guó)際四大會(huì)計(jì)師行——普華永道、德勤、安永及畢馬威。

業(yè)務(wù)內(nèi)容

“很多時(shí)候，加快處理不良貸款要依靠中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。”德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所陳尚禮董事在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō)，“中介機(jī)構(gòu)非常重要的使命，就是保證交易過(guò)程透明度的增加。”他認(rèn)為，處理過(guò)程的公平、公開(kāi)、公正是保證處置順利進(jìn)行的基本條件。

作為買(mǎi)賣(mài)雙方的中介機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在為各自雇主提供服務(wù)的過(guò)程中，工作內(nèi)容不盡相同。

以多為賣(mài)方提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的安永為例，安永需要跟商業(yè)銀行及資產(chǎn)管理公司積極配合，以確定哪些資產(chǎn)要進(jìn)入進(jìn)行拍賣(mài)的資產(chǎn)包中。另外，要收集整理相關(guān)的信息，向投資人(買(mǎi)方)提供最完善的貸款檔案。事實(shí)上，中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)市場(chǎng)上的賣(mài)方基本就是四大資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行，而這兩者要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供服務(wù)的側(cè)重點(diǎn)有所不同。相對(duì)其原來(lái)的成本，四大資產(chǎn)管理公司方面更加重視資金回收率及回收的價(jià)格。但商業(yè)銀行更多地是希望資產(chǎn)負(fù)債表可以有很大的改觀，同時(shí)加快不良資產(chǎn)處置速度。

而作為買(mǎi)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)，以普華永道業(yè)務(wù)內(nèi)容為例，其首先要考察賣(mài)方提供的資料是不是詳細(xì)、充分，另外，也需要考慮用多長(zhǎng)時(shí)間來(lái)做盡職調(diào)查和準(zhǔn)備工作。尤其是買(mǎi)方在選擇資產(chǎn)包的過(guò)程中，需要考量的因素非常多。如需要考慮貸款的地理位置(即貸款的市場(chǎng))在哪里；貸款的形式是什么樣的?抵押還是非抵押、擔(dān)保還是非擔(dān)保、抵押是不是不動(dòng)產(chǎn)，如果是土地，性質(zhì)是劃撥還是出讓?另外，買(mǎi)方還會(huì)考慮不良資產(chǎn)的行業(yè)類(lèi)型。是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)?如果國(guó)有企業(yè)是借款人，現(xiàn)在職工的數(shù)量、現(xiàn)在職工是下崗還是退休、退休之后是進(jìn)入社保還是未進(jìn)入社保，都是考量的重要因素。另外還有債權(quán)人的權(quán)利問(wèn)題。東南亞地區(qū)的《破產(chǎn)法》、《清算法》都是比較明確的，但是在中國(guó)，債權(quán)人還必須先了解他能夠享有哪些權(quán)利。并且這些信息的充分性、數(shù)量、質(zhì)量等等也都會(huì)影響投資人的決定。

四大“賓客”

由于目前跨境交易是不良資產(chǎn)處置的主流形式，其買(mǎi)方多是國(guó)際大投行或基金，而這些國(guó)際投資者更傾向選擇國(guó)際性的中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，因此，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所相較中資中介機(jī)構(gòu)而言，有更多機(jī)會(huì)參與銀行不良資產(chǎn)處置。

普華永道合伙人Michael Harris先生指出，對(duì)于銀行不良資產(chǎn)處置，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的優(yōu)勢(shì)不僅在于其是國(guó)際知名機(jī)構(gòu)，有一套專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)及運(yùn)作模式，更重要的是“四大”多年來(lái)在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，得到了業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。

德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所陳尚禮董事亦表示，中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)份額很大，如果中國(guó)要加快處置不良貸款，必須要找境外的投資者進(jìn)來(lái)，以加快處理速度。而跨國(guó)和跨境的交易需要中間人，他們需要了解中國(guó)的情況和國(guó)際投資者的要求，需要協(xié)作才能完成交易。

據(jù)《新財(cái)經(jīng)》記者了解，盡管“四大”目前在中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域都有涉足，但其工作側(cè)重點(diǎn)卻不盡相同。

作為“四大”之首的普華永道，日前更多地是為商業(yè)銀行和投資方(買(mǎi)方)提供服務(wù)。中國(guó)市場(chǎng)不良資產(chǎn)處置的所有項(xiàng)目中，除信達(dá)資產(chǎn)管理公司的項(xiàng)日外，普華永道都有參與。

德勤，據(jù)稱(chēng)“四大”中業(yè)務(wù)收入最高，在臺(tái)灣的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)份額最大。在2002年臺(tái)灣的19例銀行出售不良資產(chǎn)的項(xiàng)目中，德勤拿到了8例業(yè)務(wù)。但在內(nèi)地，德勤的市場(chǎng)份額尚需增加，目前更多是協(xié)助華融資產(chǎn)管理公司工作，并在2004年將參與兩家國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置工作。

安永，據(jù)稱(chēng)目前在“四大”中排名第二，在中國(guó)的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)份額最大。更多地是參與資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行等賣(mài)方服務(wù)，尤其是華融資產(chǎn)管理公司，為安永關(guān)系最為密切的客戶(hù)之一。

畢馬威，在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域中搶得了建行清核資產(chǎn)的第一單。

對(duì)于在中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入，四家會(huì)計(jì)師事務(wù)所都不愿透露。普華永道合伙人Michael Harris先生指出，由于收入與市場(chǎng)行動(dòng)密切相關(guān)，普華永道在內(nèi)地的處置數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有臺(tái)灣及韓國(guó)的多，因此，要求不同的市場(chǎng)達(dá)到相同數(shù)字，是不公平的。

合作才能共贏

有人用防賊似的論凋高呼：“外資會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)中國(guó)的不良資產(chǎn)虎視忱眈。”其實(shí)，本土的中介機(jī)構(gòu)也在大舉進(jìn)入該領(lǐng)域。由于更多的交易是跨境進(jìn)行的，在不良資產(chǎn)處詈過(guò)程中，資產(chǎn)本身還是在境內(nèi)產(chǎn)生并且存續(xù)，因此，從長(zhǎng)期發(fā)展看，中資與外資中介機(jī)構(gòu)的共同協(xié)作將十分必要。

普華永道合伙人Michael Harris先生告訴《新財(cái)經(jīng)》記者，一直以來(lái)，普華永道的每一個(gè)項(xiàng)目都會(huì)跟內(nèi)地的中介機(jī)構(gòu)相互合作。

事實(shí)上，不良資產(chǎn)的交易過(guò)程往往會(huì)聘清境內(nèi)、境外兩家律師、評(píng)估師事務(wù)所。境內(nèi)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)針對(duì)國(guó)內(nèi)情況進(jìn)行盡職調(diào)查，另一方面由于需要按照國(guó)際化制度操作，所以，又需要國(guó)際專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)交易過(guò)程。

華融的第一單不良資產(chǎn)包拍賣(mài)活動(dòng)，就動(dòng)用了豪華的中介機(jī)構(gòu)組合。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任賣(mài)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，美國(guó)翰宇律師事務(wù)所及國(guó)內(nèi)的君合律師事務(wù)所擔(dān)任了華融的法律顧問(wèn)，普華永道擔(dān)任了買(mǎi)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，對(duì)符合條件的國(guó)際投資者，國(guó)際金融公司(1FC)將提供融資服務(wù)。

實(shí)踐表明，未來(lái)中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的盛宴，共款待的中介機(jī)構(gòu)“賓客”將沒(méi)有身份限制，中資與外資中介機(jī)構(gòu)只有合作，才能更好地享受這頓美食。

“就餐條例”

盡管“四人”參與中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的工作從1999年就陸續(xù)展開(kāi)，但直至今口，其在處置過(guò)程中所遇到的法律、政策障礙仍來(lái)完全清除。在不良資產(chǎn)處置盛宴的“就餐條例”方面，“四大”感觸頗多。

第一道障礙是急需修改的《破產(chǎn)法》。小國(guó)政法大學(xué)副院長(zhǎng)李曙光教授指出，“處置國(guó)有企業(yè)的不良資產(chǎn)時(shí)，特別在破產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中進(jìn)行處置缺乏《破產(chǎn)法》，特別是缺乏詳細(xì)條款來(lái)規(guī)定如何接管這些財(cái)產(chǎn)；沒(méi)有規(guī)定債權(quán)如何申報(bào)，及對(duì)債權(quán)人的利益如何保護(hù)等問(wèn)題。”這實(shí)際也是在不良資產(chǎn)處置過(guò)程當(dāng)中，買(mǎi)方尤八是國(guó)際投資者最想明確的問(wèn)題。

“我們希望保護(hù)債權(quán)人有關(guān)的法規(guī)，或是破產(chǎn)、接管企業(yè)的法規(guī)，都應(yīng)該更加明確。對(duì)國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)方面的有關(guān)規(guī)定，員工處置方而的法規(guī)，還需要再考慮，再改進(jìn)。”德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所陳尚禮董事說(shuō)。

此外，“四大”普遍認(rèn)為小國(guó)政府在過(guò)去的幾個(gè)拍賣(mài)案例中的審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，手續(xù)繁瑣。比如作為國(guó)內(nèi)首例向外資出售的銀行不良資產(chǎn)項(xiàng)目，華融賣(mài)給摩根士丹利的資產(chǎn)包審批過(guò)程歷經(jīng)13個(gè)月才獲批。

陳尚禮認(rèn)為，減少審批的期限，將是中國(guó)處置不良資產(chǎn)的一個(gè)重要問(wèn)題。

而Mmhael Harris先生亦指出，除審批程序應(yīng)該加快外，還需要跟投資人明確，都有哪些機(jī)構(gòu)會(huì)涉及到參與審批的過(guò)程中來(lái)，因?yàn)槟壳皝?lái)看并不是很清楚。國(guó)際投資者往往會(huì)發(fā)現(xiàn)，有很多部門(mén)會(huì)在不同的階段出現(xiàn)。他認(rèn)為，應(yīng)該讓投資人在競(jìng)標(biāo)的時(shí)候就知道需要跟哪些部門(mén)去談，由哪些部門(mén)負(fù)責(zé)審批，有哪些步驟需要做，這樣對(duì)于投資人計(jì)劃商業(yè)行動(dòng)及考慮下—步的工作，會(huì)有很大幫助。并且也將使投資者更樂(lè)于參與到中國(guó)不良資產(chǎn)處置的工作中來(lái)。