２００４：股市將現６大特點

葉　劍

按照“凡事預則立不預則廢”的理念，需要思考這些對于投資人趨利避害比較重要的問題。筆者認為2004年中國股市發展將出現下列新特點。

第一、技術面：熊去牛來，“牛市論”、“局部牛市論”將漸漸主導市場

2001年6月2245點以來的調整，至2003年最低調整到1307點。從波浪看，已經基本完成了一個熊市ABC三大浪的結構。從月線技術指標看，滬綜指月線KD已經最低運行到25、37的超賣區域，也即中長線的下跌空間已經非常有限。因此，熊市ABC三浪結構完成之后，是否展開牛市的五浪結構，使長線技術派投資人充滿了希望。這在股市業績較大提高、管理層尊重投資人利益、銀行利率擴大市場化浮動、稅制改革將按“寬稅基低稅率”的思路開展、管理層名言諸多其它利好將陸續出臺的背景下，“牛市論”確有一定業績基礎和政策基礎。而中國股市牛市一年半、熊市兩年半的“規律”，則同樣支持上述觀點。可以期待：2004年，是中國股市由熊轉牛的一年。牛市五浪上升結構將可能出現。“牛市論”、“局部牛市論”將漸漸主導市場。

第二、板塊分化：“熊板塊”將主要來于“老莊股”

市場在運作上，即使2004年果真是熊去牛來的一年，也不可能是全面走牛。原因在于這個市場已經非常復雜。泥沙俱下、魚龍混雜，早已經過了“迷你型市場”、“淺碟型市場”的“齊漲共跌”的年代。尤其值得注意的是：老莊股與新莊股并存，小莊股與大莊股并存，成長性行業同衰退性行業并存，景氣質變性轉好的行業同景氣不斷衰退的行業并存......上述情況決定了市場仍舊將出現“熊板塊”。其中，“熊股”將首先來自于“老莊股”板塊。投資人需要注意：“K線形態不自然”特征持續一年左右或者以上、股價遠高于“均衡定價線”的個股，目前大約還有260多個。例如中房股份、湘火炬、新疆屯河等等。投資人需要繼續警惕此類股票，操作可參考“老莊股里風險多、新莊股里機會多”的葉劍股諺。

第三、跑贏大市：走完熊市三浪結構的“通貨膨脹受益股”、“預喜預增股”有希望

2004年投資人最大的問題之一，是誰能成為因為“寶鋼第二”（因為產品價格大漲而不斷走牛、跑贏大市的品種），以及誰能成為“凌鋼第二”或者“科達機電第二”（因為較高比例送轉增股而出現爆炸性上升浪的品種）。在結構性通貨膨脹已經出現、中國工業經濟效益大升的背景下，2004年度投資人需要注意：不論寶鋼還是凌鋼，其走牛之前，個股技術面都是走完熊市ABC三浪結構，同時其基本面都出現實質性的利好。因此，投資人需要到已經出現實質性利好例如漲價題材、反傾銷題材、預喜預增的股票中，尋找“個股技術面走完熊市ABC三浪結構”的品種；或者到“個股技術面走完熊市ABC三浪結構”的品種當中，尋找出現實質性利好的品種。尤其是：這些品種如果按照現有業績無再融資資格的話，便無“再融資”的后顧之憂。

第四、資金面：藍籌股投資者將面臨新問題——超大額度、超大手筆“再融資”將影響其投資價值

從資金面看，2004年資金面固然有QFII進一步入市、券商受托理財、券商發債、社保基金進一步入市、銀行存款利率可能市場化下浮等利好，總體看資金供應是有一定保障的。但是投資人在資金面問題上、在個股的具體操作上需要注意：對于藍籌股，需防新問題。即藍籌股2004年的“再融資”額，將創中國股市有史以來的新記錄。原因在于：一方面藍籌股業績預期來年普遍增長較多（中國工業企業效益2003年前10月增長46％就是一個非常重要的證明）、有再融資的資格和條件，另一方面2003年下半年藍籌股就已經紛紛“獅子大開口”、一個接一個地拋出再融資方案。招商銀行的百億轉債、民生銀行的H股計劃、武鋼股份的20億增發計劃等等，一個個數目之大、金額之高，驚心動魄。藍籌股大手筆“再融資”對于藍籌股投資價值長遠的負面影響，是不能不考慮的一個問題。筆者認為：在下跌浪的后段以及上升波的中前段，再融資是“利好題材”；相反，在上升波的后段、以及調整浪的中前段，再融資是“利空消息”。因此，對于2003年度已經漲高了的藍籌股，謹防其在高位推出超大額度、超大手筆“再融資”的方案，這是明年年報期需要防范的重要問題之一。

第五、外圍因素/臺海因素：其影響將呈現“非常有限、非常短暫”的特點

2004年3月不但是大選年，而且是臺灣地區通過《公投法》之后陳水扁政府主導第一次公投的年份。預計屆時又將出現臺海因素對于股市短期波折的影響。但是，從現實的因素和歷次的經驗看，2004年度臺海因素對于內地股市的影響，將再度呈現為“非常有限、非常短暫”的特點。原因在于：中國有統一的決心和逐漸強大的能力、而美國沒有全面武裝介入“臺海沖突”的決心（在“反恐”就讓美國政府頭疼不已的情況下，美國為臺獨利益而同中國之間爆發全面戰爭的情況是不可能的，那是任何一屆美國政府都望而生畏的“災難”）；同時在臺灣內部，臺灣“臺獨”力量還沒到發展有決心公開宣布“臺灣獨立”的地步，甚至還沒有發展到有資格、有法律條件展開“統獨公投”的地步。

第六、創業板推出：推動投資理念多元化

創業板的推出，只是時間問題。關于創業板的影響，一方面注意推出前如果股市連續走上升浪，則推出前后主板市場可能有階段性調整、子浪調整乃至中級調整。另一方面注意：創業板推出后，對市場投資理念將產生新的影響。2003年興起和發展的、“藍籌股理念”主導市場的格局，將向“藍籌股理念”、“小盤高成長理念”并存、共榮的格局發展和演變。畢竟兵無常勢、水無定形，不變的只有價值規律。

總體看，2004年機會多于風險。把握牛市，扭轉熊市的虧損，是全體投資人的心愿。投資人可要善自把握。