別打居民儲蓄的主意

據央行統計，到2002年11月，我國居民儲蓄存款已經達到8.57億元。這的確是一個相當大的數字。既然居民手中有這么多存款，為什么不拿出來消費或者投資呢？很多人認為，擴大內需的當務之急，是引導居民儲蓄存款進入市場，包括消費市場、股市、債市、房市等。甚至有人說，近幾年需求不足是儲蓄過多造成的。

難道居民有錢不肯花或者不會花？

事情顯然沒有那么簡單。要解釋居民儲蓄存款增加而消費需求不旺這種現象，必須理清兩個問題。一是居民儲蓄存款到底多不多？二是居民存款是為了干什么用？

國家信息中心高級經濟師步德迎前不久在接受采訪時指出，目前大多數居民的儲蓄存款不是多了，而是遠遠不夠；大多數居民儲蓄存款是為子女教育、養老、防病以及意外之需等，不可能立即消費或者投向股市。

步德迎算了一筆帳。他說，從實際需要考慮，目前大多數居民的儲蓄存款不是多了，而是遠遠不夠。8萬億元居民儲蓄平均到每個人身上只有6200多元，如果按照目前流行的估計，即占人口20％的人擁有儲蓄存款的80％，這最富有的20％的人群人均儲蓄存款也就25000多元，其余80％的人人均儲蓄存款只有1550多元，戶均不到5000元.想想一個家庭有5000元存款能干什么?這只是生一場病的住院押金數。

而且，這8萬億元居民儲蓄中有相當一部分是各類機構、企業的小金庫，還有一部分是農民的生產資金。所以，對大多數群眾來說，手中的存款用來應付日常急需都捉襟見肘，還談什么增加消費？更談不上到風險性很大的股票市場上投資了。因此，無論是消費市場需求不足，還是股票市場低迷，都不應打居民儲蓄的主意。

再來看居民儲蓄存款的主要目的。儲蓄存款中有相當一部分是活期存款，需要的是安全性和流動性，股市投資顯然無法做到。儲蓄存款中的大頭是長期儲蓄。據人民銀行的一項調查，在各項儲蓄目的中，選擇首位人數的比例分別是：子女教育費19.8％、養老13.6％，買（建）房或裝修11.9％，防病、失業或意外11.1％，選擇\"得利息\"的低于5％。大部分儲蓄要求很高的安全性，因此，將儲蓄資金向股票市場分流的可能性很小。

有觀點認為，居民這8萬多億元儲蓄閑置在銀行，使社會資源不能得到有效利用，因此要引導其進入股市。步德迎對此持不同看法。他說，8萬億元居民儲蓄存款并沒有閑置在銀行，而是由銀行以長短期貸款的形式轉化為無數企業的固定資產和流動資金在生產中發揮著重要作用。如果真讓這8萬億元居民儲蓄存款走出銀行進入股市，那等于將上百萬企業的資金抽走去支持股市，在股市繁榮的同時，只有少數上市公司可以通過增發股票滿足其資金需要，而大多數企業則因得不到信貸資金的支持而陷入困境。

那么，現在民間投資仍顯不足，與居民儲蓄傾向較強有沒有關系？步德迎對此解釋說，這需要分析投資不足的原因，要區分是因為消費非正常收縮導致投資需求不足，還是儲蓄向投資的轉化渠道不暢通導致投資需求不足。我認為，主要原因是后者，而且主要是農村投資渠道少。政府應當通過各種手段將多出來的那部分儲蓄轉化為投資，如發行政府債、企業債和股票，從而保持供求的平衡和經濟的正常增長。應當指出，對于大多數城鄉居民來說，最安全、最方便、利息收入又高于銀行儲蓄的投資方式就是購買國債。農村居民缺乏國債投資渠道主要是因為農民居住分散，面向農民發行國債發行成本較高。在這種情況下，有人提出農民儲蓄存款免征利息收入所得稅的建議，值得有關部門考慮。

從長期看，城鄉居民儲蓄余額雖然持續增長，但儲蓄傾向呈下降趨勢。20世紀80年代，城鄉居民儲蓄存款余額年均增長率33.9％，90年代年均增幅降至27.6％，而80年代和90年代名義GDP的年均增長速度分別為15.4％和17.1％，本來GDP增長加快后居民儲蓄增長也應相應加快，但實際情況卻是儲蓄傾向下降。當然，90年代與年代有許多不可比因素，如90年代發行國債增多、證券市場出現并快速發展、基金和保險等投資渠道增多等，但剔除這些因素的影響，城鄉居民儲蓄存款額的增速仍然是下降的。因此，不能說近幾年需求不足是儲蓄過多造成的，而是儲蓄向投資的轉化不暢造成的。

步德迎說，當前的問題不是讓8萬億元居民儲蓄盡快出籠，而是為8萬億元居民儲蓄找到安全可靠、保值增值的投資方式，使居民的醫療、養老、子女教育得到更好的保障。這些投資方式有：國債、企業債、證券投資基金、產業投資基金、各種保險、上市公司股票、非上市公司股票等。應通過制度創新和加強監管降低投資風險，為廣大居民提供更多、更安全的投資渠道。他建議今后發行國債應首先滿足群眾的需要，然后面向銀行和機構投資者。他還建議國家建立地方性證券交易中心負責發行地方性股票，增加企業債和地方政府債的發行等。