雖有五大經(jīng)濟熱點亦應慎言經(jīng)濟過熱

國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌日前在接受媒體采訪時就股市、貨幣政策、匯率、央行出臺的5號令及房貸政策等五大經(jīng)濟熱點談了自己的看法。在如何看待下半年股市這一問題夏斌說，證券市場一度比較投機和不規(guī)范，如何把握好改革的力度、發(fā)展的尺度和市場的可接受度結(jié)合起來，這是一個難題，也非常重要。

股市這一兩年來相對比較規(guī)范了。盡管現(xiàn)在做惡莊的少了，但由于國有股長期得不到解決，市場上恐怕更多的是投資者的信心問題。市場為什么不能興起，有上市公司素質(zhì)問題，也有投資者憂慮國有股長期得不到解決等一些心理問題。

對央行下半年的貨幣政策夏斌認為，從去年8月到今年6月底，貨幣增長速度之快讓人吃驚。按照以往銀行運行規(guī)律，第四季度才是貨幣大規(guī)模投放的時候，可誰也沒料到今年6月底各項貸款余額增長達到22.9％，已經(jīng)超過去年一整年的水平。

按照央行這十多年的宏觀調(diào)控經(jīng)驗，以這樣的速度發(fā)展下去，中國肯定要通貨膨脹，所以中央銀行發(fā)行央行票據(jù)，進行宏觀調(diào)控，屬于很正常的操作。

夏斌認為有兩種可能：第一，央行已經(jīng)感覺經(jīng)濟過熱了，所以趕緊要急剎車。我們內(nèi)部搞過分析，前幾年我們惜貸，那時貸款余額年平均增長17％、12％都有。今年是22.9％，從某種意義上說，是經(jīng)濟恢復對原來的貨幣需求有反彈。

第二，多種因素造成眼下高速增長的局面，比如現(xiàn)在經(jīng)濟恢復后對貨幣需求的反彈。另外，銀行的經(jīng)營行為也在變化，積極放貸等行為促進貸款增長快。

我們曾經(jīng)預測貸款增長18％，但是現(xiàn)在已經(jīng)不可能。研究所的觀點是控制在23％、24％左右。如果控制不住，可能會對2003、2004年的物價有影響。銀行前兩年過于保守放貸與現(xiàn)在的積極貸款政策已形成鮮明的反差。

夏斌說：我個人認為，不要簡單地說經(jīng)濟過熱，但也不能放松警惕，央行應該“藝術(shù)地”把貸款增長速度控制在23％。應該通過解決重復建設(shè)，結(jié)構(gòu)調(diào)整等問題，達到總量上調(diào)整的目的。

對于如何看待人民幣匯率升值問題，夏斌說：不論從政策層面上，還是技術(shù)層面上看，人民幣都不會升值。因為升小了不解決問題，升大了經(jīng)不起調(diào)整的風險。

盡管從老百姓的角度來看，匯率升值讓手中的錢變多了，但對于國家來說，匯率升值對于出口、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、農(nóng)業(yè)等各方面都有較大負面影響。所以考慮到中國經(jīng)濟發(fā)展等因素，當前央行還是堅持匯率穩(wěn)定，而且要讓各方投資者都有穩(wěn)定的預期。

在資本市場對外開放、浮動匯率、以及貨幣政策這個鐵三角關(guān)系中，各國央行都不能兼顧。所以，我建議中國要不斷形成匯率市場生存機制，即以供求為基礎(chǔ)的，有管理的浮動匯率制度。在堅持匯率不變的情況下，進一步研究匯率生存的市場機制，體現(xiàn)市場供求，降低匯率升值壓力。

近期央行出臺的5號令，在金融界引起很大反響，夏斌認為：從眼下央行出臺的5號令來看，證券市場和銀行的風險越來越緊密地結(jié)合在一起。盡管各方意見不一，但從中央銀行理清結(jié)算功能，防止違規(guī)、反洗錢的角度來看，該政策出臺是理所當然的。盡管一下子把證券公司的問題都暴露了出來，但考慮到證券風險和銀行風險都會傳遞，因此央行出臺5號令還是很有必要的。

針對央行第二季度資金報告中提到的，要給房地產(chǎn)開發(fā)商提供更多的融資渠道，這與央行收緊房貸政策是否矛盾，夏斌說：我支持收緊的新房貸政策。對房地產(chǎn)貸款中出現(xiàn)的一些結(jié)構(gòu)性問題，該解決的還是要解決。盡管這樣一來，那些信用資質(zhì)不高、高負債率的房地產(chǎn)企業(yè)肯定會遭遇生存壓力，甚至被洗牌，短期會對銀行造成損害；但長期來看，這一定是保護銀行，保護金融穩(wěn)定的做法。

至于房產(chǎn)基金和房產(chǎn)信托等為房產(chǎn)企業(yè)提供融資的其他渠道，這些工作都一直在做，以上海國際信托投資有限公司的新上海國際大廈信托產(chǎn)品為例，房產(chǎn)信貸項目已經(jīng)推出不少。而房產(chǎn)基金由于涉及到產(chǎn)業(yè)基金政策判斷方面的問題，又有不同意見。