關(guān)于企業(yè)投資策略的探討

陳家洪

市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展為企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，企業(yè)作為自主經(jīng)營，自負盈虧，自我發(fā)展，自我約束的獨立法人和投資主體，具有較完全的投資決策權(quán)。那么，企業(yè)如何進行投資才能取得較好的投資效益呢?筆者認為以下四個方面是問題的關(guān)鍵。

捕捉投資機會的策略

1、從國家各項政策的調(diào)整中去尋找投資機會。

第一、從產(chǎn)業(yè)政策的變化中去尋找投資機會。產(chǎn)業(yè)政策是實施國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃的一個主導性政策，它反映了國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃的具體目標。企業(yè)捕捉投資機會宜從國內(nèi)、國際兩個角度考慮。從國內(nèi)來看，“十五”計劃已有明確布置，企業(yè)應從產(chǎn)業(yè)政策中領(lǐng)會國家在今后幾年內(nèi)優(yōu)先，重點發(fā)展什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些優(yōu)惠政策措施。同時，弄清國家將控制，限制什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些限制手段，企業(yè)應根據(jù)自身的條件和優(yōu)勢，揚長避短，從國家的產(chǎn)業(yè)政策中找到有利的投資機會，進行既有利于社會又有利于本企業(yè)的投資；從國際角度，則可以考慮進行對外投資。企業(yè)在尋找投資項目及投資地區(qū)時，可選擇那些經(jīng)濟發(fā)展程度比國內(nèi)稍遜的地區(qū)和起步略晚于國內(nèi)的項目投資，原因是在國際市場上，我們要避免與大型跨國公司的正面競爭，充分發(fā)揮拾遺補缺的作用，有條件地實現(xiàn)一些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。

第二、從稅收政策的變化中去尋找投資機會。利用稅法中對投資有關(guān)減稅優(yōu)惠的規(guī)定，選擇不同的投資方案，達到減輕稅收負擔的目的。企業(yè)應把稅后投資收益率作為投資決策的標準，盡可能使投資向收益高的行業(yè)傾斜。為此，企業(yè)投資時應注意以下三點：①充分考慮行業(yè)和企業(yè)規(guī)模的問題。例如，向增值稅一般納稅人銷售自來水，可按6%的征收率征收增值稅，而其它行業(yè)(有特殊規(guī)定除外)其增值稅稅率為17%。又如，從生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模看，凡年應稅銷售額在180萬元以下的商業(yè)企業(yè)，均應按小規(guī)模納稅人4%的征收率征收增值稅，屬于小規(guī)模的工業(yè)企業(yè)則為6%等等。②投資單位組建形式的選擇。投資者在投資組建新企業(yè)時應考慮不同的組建形式，不同的企業(yè)形式直接影響著投資者的利益。例如，投資生產(chǎn)性的外商企業(yè)，經(jīng)營期在10年以上的，從開始獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。③綜合利用避稅法，即企業(yè)通過綜合利用“三廢”開發(fā)產(chǎn)品從而享受減免待遇。

第三、從金融政策的變化中去尋找投資機會。企業(yè)要善于從金融政策及其變化中分析有利因素，發(fā)現(xiàn)投資機會。通常情況下，較易取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，是國家鼓勵發(fā)展的，或投資效益好的；而較難取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，則是國家限制發(fā)展的，或投資效益差的。

2、從市場狀況及其變化中去捕捉投資機會。

第一、從市場產(chǎn)品容量的狀況中去尋找投資機會。市場產(chǎn)品容量是指某一產(chǎn)品在整個或部分市場上的年銷售總量，產(chǎn)品市場容量越大，企業(yè)投資成功的把握就越大，企業(yè)投資的機會也越多；反之，則對企業(yè)投資不利。因此，企業(yè)既要摸清本企業(yè)產(chǎn)品市場容量究竟有多大，以便決定是否投資，進行擴大再生產(chǎn)，又要摸清哪些產(chǎn)品市場容量大，以便尋找新的投資機會。

第二、從市場供需狀況及產(chǎn)品進出口狀況中去發(fā)現(xiàn)投資機會，市場供需狀況及趨勢對企業(yè)選擇投資機會影響最大。市場供需包括兩個方面，一是企業(yè)投資和生產(chǎn)所需的物質(zhì)資源的現(xiàn)實狀況及未來趨勢；二是產(chǎn)品供需的現(xiàn)狀及對將來的估計。企業(yè)投資機會的捕捉既要立足于眼前，又要對將來有所預測。

選擇投資方式的策略

企業(yè)投資方式主要有直接投資方式與間接投資方式，選擇何種投資方式對企業(yè)最有利，這是企業(yè)決策者必須考慮的問題。

1、直接投資方式的選取。

直接投資方式是指企業(yè)將資金直接投入生產(chǎn)，流通領(lǐng)域，并參與其生產(chǎn)經(jīng)營活動的一種投資活動，它有新建、改建、擴建、技術(shù)改造、設(shè)備更新等形式，當一個企業(yè)所要生產(chǎn)的新產(chǎn)品所需的工藝，技術(shù)同現(xiàn)有企業(yè)的工藝、技術(shù)相差懸殊時，該企業(yè)就應新建一個項目用以生產(chǎn)新產(chǎn)品。這時，以采用新建方式為好。而當企業(yè)由粗放型經(jīng)營向集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變，或新產(chǎn)品的工藝、技術(shù)同現(xiàn)有的工藝、技術(shù)很接近時，則應以改建、擴建的形式為主，因為改建、擴建與新建相比具有投資少、見效快、效益好的優(yōu)點。企業(yè)要高度重視更新改造投資，盡量走內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)的道路，將有限的資產(chǎn)用在刀刃上。

[BFB]我國企業(yè)進行海外直接投資可采用創(chuàng)立新的企業(yè)與購并與當?shù)仄髽I(yè)兩種方式。創(chuàng)建新企業(yè)可以采用獨資的形式或采用與東道國投資者合資的方式，這主要是因為我國企業(yè)所采用的技術(shù)主要是一些標準化的技術(shù)，不存在采用獨資形式防止技術(shù)泄露的問題，而且適當吸收第三方投資者可以降低投資風險，縮短投資的回收期。與創(chuàng)建新企業(yè)相比， 購并具有其獨特的優(yōu)勢， 首先能利用已有渠道迅速進入當?shù)厥袌觯⒊浞掷眠m合當?shù)厥袌龅脑泄芾碇贫群凸芾砣藛T，從而避免因?qū)Ξ數(shù)厍闆r缺乏了解而產(chǎn)生的成本；其次能獲取被收購企業(yè)的市場份額和各種無形資產(chǎn)，減少競爭。

2、間接投資方式的選取。

間接投資是指企業(yè)用資金購買股票、債券等有價證券，而不直接參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一種投資活動，這種投資可享有按期收取股息，紅利或利息的權(quán)利，除董事會成員外，一般無權(quán)干預投資對象的經(jīng)營活動，間接投資數(shù)額可多可少，預期收益一般都比銀行存款利息高，但是，如企業(yè)沒有捕捉到好的投資機會，也有相當大的風險。

籌集投資資金的策略

1、確定籌資數(shù)量的策略。

合理確定籌資數(shù)量，可以使籌資額與需要額相符合，籌資不足或過剩，會造成籌資效益下降或資金浪費，企業(yè)投資總額是企業(yè)擬進行某項投資活動所需資金總額，企業(yè)必須對擬建項目有一個科學合理的預算，正確估計投資總額。

2、確定籌資期限的策略。

要科學地確定籌資期限，在企業(yè)新建時，應以籌集長期資金為主要形式，可采取發(fā)行股票或爭取國外長期低息貸款等方式籌集。這樣籌資面廣，籌資效益高，而且沒有償還期或償還期很長。對于維持簡單再生產(chǎn)的更新性投資，主要應用企業(yè)自有資金，或采用短期籌資方式，如短期借款、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等。對于需要引進擴大再生產(chǎn)的追加性投資，則應采用發(fā)行債券，爭取銀行中期貸款的方式來籌集。

避免投資風險的策略

1、加強對投資風險的預測。

企業(yè)必須在風險理論的指導下，憑借科學的預測手段，掌握投資過程中的大量信息，對投資風險進行科學的預測，如企業(yè)內(nèi)部的資金風險、計劃風險、經(jīng)營風險及企業(yè)外部的政治經(jīng)濟環(huán)境風險都要有一個比較準確的預測，做到心中有數(shù)。只有對各種風險進行全面而周密的分析，才能找出避免風險的措施，從而避免和減少風險損失，使企業(yè)取得較好的投資效益。

2、加強對投資風險的控制。

應盡量回避與風險有關(guān)的投資活動，如對風險大的產(chǎn)品不生產(chǎn)，對風險大的項目少投資。

3、加強風險財務(wù)處理，適當分散和轉(zhuǎn)移風險。

投資企業(yè)可到保險公司去投保，將產(chǎn)品或服務(wù)投保雖然會使企業(yè)增加一筆額外開支，但是這樣做至少可以使企業(yè)獲得三個好處：一是增加了保險公司對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)的監(jiān)督，而這一監(jiān)督對于企業(yè)的長期發(fā)展是有利的；二是增加了消費者對本企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)的可靠感；三是一但出現(xiàn)品質(zhì)問題，可以通過保險公司的賠償來減少企業(yè)的風險壓力，維護企業(yè)正常生產(chǎn)。

(作者單位：江西財經(jīng)大學)