關(guān)于企業(yè)投資策略的探討

陳家洪

市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展為企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，企業(yè)作為自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧，自我發(fā)展，自我約束的獨(dú)立法人和投資主體，具有較完全的投資決策權(quán)。那么，企業(yè)如何進(jìn)行投資才能取得較好的投資效益呢?筆者認(rèn)為以下四個方面是問題的關(guān)鍵。

捕捉投資機(jī)會的策略

1、從國家各項(xiàng)政策的調(diào)整中去尋找投資機(jī)會。

第一、從產(chǎn)業(yè)政策的變化中去尋找投資機(jī)會。產(chǎn)業(yè)政策是實(shí)施國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃的一個主導(dǎo)性政策，它反映了國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計劃的具體目標(biāo)。企業(yè)捕捉投資機(jī)會宜從國內(nèi)、國際兩個角度考慮。從國內(nèi)來看，“十五”計劃已有明確布置，企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)業(yè)政策中領(lǐng)會國家在今后幾年內(nèi)優(yōu)先，重點(diǎn)發(fā)展什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些優(yōu)惠政策措施。同時，弄清國家將控制，限制什么行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些限制手段，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的條件和優(yōu)勢，揚(yáng)長避短，從國家的產(chǎn)業(yè)政策中找到有利的投資機(jī)會，進(jìn)行既有利于社會又有利于本企業(yè)的投資；從國際角度，則可以考慮進(jìn)行對外投資。企業(yè)在尋找投資項(xiàng)目及投資地區(qū)時，可選擇那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度比國內(nèi)稍遜的地區(qū)和起步略晚于國內(nèi)的項(xiàng)目投資，原因是在國際市場上，我們要避免與大型跨國公司的正面競爭，充分發(fā)揮拾遺補(bǔ)缺的作用，有條件地實(shí)現(xiàn)一些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。

第二、從稅收政策的變化中去尋找投資機(jī)會。利用稅法中對投資有關(guān)減稅優(yōu)惠的規(guī)定，選擇不同的投資方案，達(dá)到減輕稅收負(fù)擔(dān)的目的。企業(yè)應(yīng)把稅后投資收益率作為投資決策的標(biāo)準(zhǔn)，盡可能使投資向收益高的行業(yè)傾斜。為此，企業(yè)投資時應(yīng)注意以下三點(diǎn)：①充分考慮行業(yè)和企業(yè)規(guī)模的問題。例如，向增值稅一般納稅人銷售自來水，可按6%的征收率征收增值稅，而其它行業(yè)(有特殊規(guī)定除外)其增值稅稅率為17%。又如，從生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模看，凡年應(yīng)稅銷售額在180萬元以下的商業(yè)企業(yè)，均應(yīng)按小規(guī)模納稅人4%的征收率征收增值稅，屬于小規(guī)模的工業(yè)企業(yè)則為6%等等。②投資單位組建形式的選擇。投資者在投資組建新企業(yè)時應(yīng)考慮不同的組建形式，不同的企業(yè)形式直接影響著投資者的利益。例如，投資生產(chǎn)性的外商企業(yè)，經(jīng)營期在10年以上的，從開始獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。③綜合利用避稅法，即企業(yè)通過綜合利用“三廢”開發(fā)產(chǎn)品從而享受減免待遇。

第三、從金融政策的變化中去尋找投資機(jī)會。企業(yè)要善于從金融政策及其變化中分析有利因素，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。通常情況下，較易取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，是國家鼓勵發(fā)展的，或投資效益好的；而較難取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，則是國家限制發(fā)展的，或投資效益差的。

2、從市場狀況及其變化中去捕捉投資機(jī)會。

第一、從市場產(chǎn)品容量的狀況中去尋找投資機(jī)會。市場產(chǎn)品容量是指某一產(chǎn)品在整個或部分市場上的年銷售總量，產(chǎn)品市場容量越大，企業(yè)投資成功的把握就越大，企業(yè)投資的機(jī)會也越多；反之，則對企業(yè)投資不利。因此，企業(yè)既要摸清本企業(yè)產(chǎn)品市場容量究竟有多大，以便決定是否投資，進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，又要摸清哪些產(chǎn)品市場容量大，以便尋找新的投資機(jī)會。

第二、從市場供需狀況及產(chǎn)品進(jìn)出口狀況中去發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，市場供需狀況及趨勢對企業(yè)選擇投資機(jī)會影響最大。市場供需包括兩個方面，一是企業(yè)投資和生產(chǎn)所需的物質(zhì)資源的現(xiàn)實(shí)狀況及未來趨勢；二是產(chǎn)品供需的現(xiàn)狀及對將來的估計。企業(yè)投資機(jī)會的捕捉既要立足于眼前，又要對將來有所預(yù)測。

選擇投資方式的策略

企業(yè)投資方式主要有直接投資方式與間接投資方式，選擇何種投資方式對企業(yè)最有利，這是企業(yè)決策者必須考慮的問題。

1、直接投資方式的選取。

直接投資方式是指企業(yè)將資金直接投入生產(chǎn)，流通領(lǐng)域，并參與其生產(chǎn)經(jīng)營活動的一種投資活動，它有新建、改建、擴(kuò)建、技術(shù)改造、設(shè)備更新等形式，當(dāng)一個企業(yè)所要生產(chǎn)的新產(chǎn)品所需的工藝，技術(shù)同現(xiàn)有企業(yè)的工藝、技術(shù)相差懸殊時，該企業(yè)就應(yīng)新建一個項(xiàng)目用以生產(chǎn)新產(chǎn)品。這時，以采用新建方式為好。而當(dāng)企業(yè)由粗放型經(jīng)營向集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變，或新產(chǎn)品的工藝、技術(shù)同現(xiàn)有的工藝、技術(shù)很接近時，則應(yīng)以改建、擴(kuò)建的形式為主，因?yàn)楦慕āU(kuò)建與新建相比具有投資少、見效快、效益好的優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)要高度重視更新改造投資，盡量走內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)的道路，將有限的資產(chǎn)用在刀刃上。

[BFB]我國企業(yè)進(jìn)行海外直接投資可采用創(chuàng)立新的企業(yè)與購并與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)兩種方式。創(chuàng)建新企業(yè)可以采用獨(dú)資的形式或采用與東道國投資者合資的方式，這主要是因?yàn)槲覈髽I(yè)所采用的技術(shù)主要是一些標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)，不存在采用獨(dú)資形式防止技術(shù)泄露的問題，而且適當(dāng)吸收第三方投資者可以降低投資風(fēng)險，縮短投資的回收期。與創(chuàng)建新企業(yè)相比， 購并具有其獨(dú)特的優(yōu)勢， 首先能利用已有渠道迅速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觯⒊浞掷眠m合當(dāng)?shù)厥袌龅脑泄芾碇贫群凸芾砣藛T，從而避免因?qū)Ξ?dāng)?shù)厍闆r缺乏了解而產(chǎn)生的成本；其次能獲取被收購企業(yè)的市場份額和各種無形資產(chǎn)，減少競爭。

2、間接投資方式的選取。

間接投資是指企業(yè)用資金購買股票、債券等有價證券，而不直接參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一種投資活動，這種投資可享有按期收取股息，紅利或利息的權(quán)利，除董事會成員外，一般無權(quán)干預(yù)投資對象的經(jīng)營活動，間接投資數(shù)額可多可少，預(yù)期收益一般都比銀行存款利息高，但是，如企業(yè)沒有捕捉到好的投資機(jī)會，也有相當(dāng)大的風(fēng)險。

籌集投資資金的策略

1、確定籌資數(shù)量的策略。

合理確定籌資數(shù)量，可以使籌資額與需要額相符合，籌資不足或過剩，會造成籌資效益下降或資金浪費(fèi)，企業(yè)投資總額是企業(yè)擬進(jìn)行某項(xiàng)投資活動所需資金總額，企業(yè)必須對擬建項(xiàng)目有一個科學(xué)合理的預(yù)算，正確估計投資總額。

2、確定籌資期限的策略。

要科學(xué)地確定籌資期限，在企業(yè)新建時，應(yīng)以籌集長期資金為主要形式，可采取發(fā)行股票或爭取國外長期低息貸款等方式籌集。這樣籌資面廣，籌資效益高，而且沒有償還期或償還期很長。對于維持簡單再生產(chǎn)的更新性投資，主要應(yīng)用企業(yè)自有資金，或采用短期籌資方式，如短期借款、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等。對于需要引進(jìn)擴(kuò)大再生產(chǎn)的追加性投資，則應(yīng)采用發(fā)行債券，爭取銀行中期貸款的方式來籌集。

避免投資風(fēng)險的策略

1、加強(qiáng)對投資風(fēng)險的預(yù)測。

企業(yè)必須在風(fēng)險理論的指導(dǎo)下，憑借科學(xué)的預(yù)測手段，掌握投資過程中的大量信息，對投資風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，如企業(yè)內(nèi)部的資金風(fēng)險、計劃風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險及企業(yè)外部的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險都要有一個比較準(zhǔn)確的預(yù)測，做到心中有數(shù)。只有對各種風(fēng)險進(jìn)行全面而周密的分析，才能找出避免風(fēng)險的措施，從而避免和減少風(fēng)險損失，使企業(yè)取得較好的投資效益。

2、加強(qiáng)對投資風(fēng)險的控制。

應(yīng)盡量回避與風(fēng)險有關(guān)的投資活動，如對風(fēng)險大的產(chǎn)品不生產(chǎn)，對風(fēng)險大的項(xiàng)目少投資。

3、加強(qiáng)風(fēng)險財務(wù)處理，適當(dāng)分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

投資企業(yè)可到保險公司去投保，將產(chǎn)品或服務(wù)投保雖然會使企業(yè)增加一筆額外開支，但是這樣做至少可以使企業(yè)獲得三個好處：一是增加了保險公司對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)的監(jiān)督，而這一監(jiān)督對于企業(yè)的長期發(fā)展是有利的；二是增加了消費(fèi)者對本企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)的可靠感；三是一但出現(xiàn)品質(zhì)問題，可以通過保險公司的賠償來減少企業(yè)的風(fēng)險壓力，維護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)。

(作者單位：江西財經(jīng)大學(xué))