淺議西部大開發的投融資問題與對策

高獻民

實施西部大開發戰略既是一項長期而又艱巨的偉業，也是一個規模宏大的社會經濟系統工程，建設任務異常繁重，需要長期的大量的資金投入。如果單單依靠有限的國家財政或政策性資金投入是遠遠不夠的，也是不現實的。關鍵是如何通過財政和政策性資金的投入，來吸引國內外民間資本參與西部開發。因此，西部大開發的投融資機制應該是：充分發揮政府和市場兩方面的作用，以政策性融資帶動和引導商業融資，形成一種“政策性投資先行——商業資本跟蹤投資——政策性投資再轉移方向”的牽引機制，這樣才能使西部大開發有持續而充足的資金支持。

根據發展經濟學原理，一國或地區經濟增長的啟動很大程度上取決于該國或地區解決好資金來源問題，取決于資本積累能力和引入外部資金能力。為此，我們應具體分析西部投融資的制約因素，對癥下藥，有針對性地提出對策。當前西部投融資的制約因素

一、缺乏完整有效的金融政策支持，“一刀切”的金融政策使西部地區在貨幣資金配置上處子不利地位

1、供應量低。無差別的貨幣政策使西部地區的實際貨幣供應量低于東部。我國執行全國統一的存款準備金率、存貸款利率和再貸款、再貼現政策。由于西部地區的貨幣信用化水平低，資金流失嚴重，因而現金漏損率較高，使得西部地區的貨幣乘數[=1／(法定準備金率+現金漏損率))低于東部地區。加上西部的資金效益和邊際利潤率低于東部，因此信貸資金的實際利率低，資金更多的流向東部。

2、缺乏靈活性。在信貸管理體制中有關商業銀行存貸比例、授信額度、貸款結構等方面仍是全國整齊劃一，缺乏支持西部經濟發展的靈活性和差別性。

3、管制過嚴。有關直接融資的市場準人條件等方面管制過嚴，缺乏靈活性。

二、金融體系不完善，資本市場發展滯后，融資渠道單一

1、西部銀行落后于東部。西部地區的銀行機構基本上是四大國有商業銀行一統天下，由于經濟發達的東部貸款收益比西部高，實行總分行制的國有銀行會出于資金效益最大化的考慮在資金調度上偏向東部。我國一些新興的區域商業銀行集中在東部地區，其業務也主要集中在東部。西部地區沒有自己的區域性商業銀行無法有效聚集民間閑散資金，支持本地經濟的發展。同時，我國外資銀行也主要集中在東部，西部地區在外資直接進入困難的情況下也缺少間接進入的途徑。

2、資本市場發展滯后，直接融資渠道過窄，嚴重阻礙了民間資本的流入。目前，西部地區尚無區域性中心資本市場，證券化金融渠道不暢，股票與債券的發行量少，發行范圍小。這在弱化西部地區融資能力的同時，又加大了間接融資機構的融資壓力和風險。到2001年底，西部地區上市公司只占全國上市公司總數的五分之一左右，其籌集資金僅占全國上市公司籌集資金量的20％左右，這使西部地區許多有實力企業的實物資本缺少向金融資本轉化的機會，無法有效利用證券市場巨大的資金資源。相反，集中于東部地區的證券市場以其高風險帶來高收益“虹吸”了大量西部資金。

三、西部經濟環境落后，是制約資金流入的重要因素

1、西部地區經濟結構不合理，市場機制失效，使得整體經濟效益低下，經濟增長緩慢，缺乏活力。西部地區由于歷史原因和自身因素的影響，形成了落后、低效、計劃色彩濃厚的經濟結構：一是產業層次低，比較效益差。第一產業比重大，第二產業素質不高，第三產業發展滯后，制約了經濟的快速增長。二是國有經濟比重過大，且經營效益差，非國有經濟發展滯后。改革開放以來，中國東西部地區之間經濟發展差距的擴大，主要原因不是由于公有制經濟發展差距的擴大，而是由于非公有制經滬發展差距的擴大。

2、西部地區交通、通信等基礎設施落后，缺乏吸引投資的硬環境。交通不便使物資流通不暢，導致資源無法有效配置，社會生產成本增加。縱觀每一個經濟發展較快的地區，可以得出一個結論，交通的發展是經濟發展的基礎和前提。通訊產業是目前成長最快的高技術產業，它的發展影響著一個國家或地區經濟增長速度。在競爭激烈和知識經濟逐漸形成的今天，信息與知識對經濟的影響力之大前所未有。西部地區這些基礎設施的落后，使其在與東、中部地區吸引投資的競爭中明顯處于劣勢。

3、西部勞動力素質偏低，科技開發及應用能力落后，經濟發展中的科技動力不足。現代經濟的發展速度取決于生產力，而生廣力的發展決定于科技的發達與否，科技發達決定于人才和勞動者總體素質的高低。促進西部投融資的政策建議

一、實行向西部地區傾斜的區域差別政策，加大政策投入。

1、金融政策支持。采取切實有效的傾斜性金融政策措施，完善西部大開發金融政策支持體系，為西部地區經濟、金融發展奠定政策制度基礎。(1)實行具有針對性的區域性貨幣政策。按大區實行有差別的存貸利率、準備金率和貼現率，對西部地區給予優惠政策：西部地區法定存款準備金率應低于東部，以此提高貨幣乘數，增加西部銀行的可貸資金數量。人民銀行總行只規定存貸利率、存款準備金率、貼現率的一般水平及浮動幅度，將不同時期“三率”具體水平及內部結構的確定等權限下放給大區分行。增加對西部銀行的再貸款規模，在貸款期限、利率等方面給予優惠。(2)國家信貸政策向西部地區傾斜，引導資金向西部流動。國家政策性銀行的貸款投向應集中在西部地區，以支持基礎設施建設、農業開發、生態環境保護及產品的進出口和勞務輸出，要在西部地區設立和完善政策性銀行的分支機構。規定國有商業銀行必須向西部貸款的比例，取消信貸規模與存貸比掛鉤的做法，允許上劃虧損掛帳，補充適當的營運資金，利用核呆、債轉股等方式，加大對不良資產的剝離力度。逐步提高國際銀行組織和外國政策性優惠貸款用于西部地區的比重。國家和地方政府在貸款擔保和歸還方面給予相應支持。

2、財政稅收政策扶持。通過財政籌集資金，加大對西部地區的轉移支付。主要通過財政杠桿提供優惠的政策支持。具體可以考慮以下方式：(1)投資補貼：中央可以從西部地區發展基金或直接從中央財政拿出一部分，對在西部落后地區新擴建且符合一定條件的外商和區外企業給予一定比例的投資補貼。(2)財政貼息：商業銀行以低于市場利率(平均利率)的優惠率投資于西部地區，兩者之間的差額由國家財政補貼。(3)稅收減免：對流入西部地區的資金回報給予優惠，特別是對中長期投資收益加以保護。(4)政府采購合同：對在西部地區投資的企業，為支持其發展，在同等質量條件下，國家優先給予其采購合同。(5)就業機會獎金：視項目在西部地區創造的就業機會數量而由政府給予不等的獎金。(6)加速折舊：使企業盡快回收投資而推遲繳納稅金，這不減少稅額，但是有利于降低投資風險。

二、完善和健全金融體系，大力發展資本市場，多渠道融通資金。

1、股票融資。作為資本市場的重要組成部分，股票市場在籌集資金、轉換機制、配置資源以及分散風險方面的功能非常顯著。西部大開發要充分發揮股票市場的融資作用，應從以下幾個方面人手。(1)大力支持西部地區企業進行改制和資產重組，將具有地區性產業發展優勢的企業和具有主導性、支柱性產業中的企業推薦上市，以增強其實力，從而推動西部地區股票市場的發展。(2)在企業運作方面，鼓勵與西部上市公司有關的資產重組活動，通過上市公司的運作帶動地區的產業結構升級和企業擴張。(3)建立區域性資本中心市場，改變我國證券交易所數量少，并集中于東部的現狀。

2、債券融資。(1)長期滾動發行政府擔保公司債，像電力公司、自來水公司等經營基礎設施和基礎產業專營性大公司，都是優良的負債主體。(2)允許并鼓勵省、市級地方政府適量發行建設債。在政局長期穩定的環境下，省、市級地方政府也是優良債主。

3、設立產業投資基金。產業投資基金是一種證券性共同投資基金，向公眾公開發行，并可在證券交易所上市交易，其投資方式主要有股權投資和可轉換債權投資等。與其它債務性融資相比，產業投資基金便于降低項目融資成本，并可充實建設項目資本金，減輕債務負擔。產業投資基金的使用方向是投向西部地區特定行業、企業和項目，支持西部地區產業發展。

三、建立健全市場機制，改善投融資環境。

1、調整和優化經濟結構，培育市場主體。(1)在產業架構上要依照有市場、有效益、有進有退的原則進行調整。根據西部地區的比較優勢，近、中期要重點發展大農業、特色旅游、名優特產品、少數民族特色工業晶等具有市場競爭優勢的產品；(2)在所有制結構布局上，要依照有所為有所不為的原則，壓縮國有經濟比重，積極扶持以民營中小企業為主體的非國有經濟的發展，在體制和政策上為非國有經濟的發展創造條件，建立和完善中小企業融資體系，拓寬中小企業和非國有企業的資金融通渠道。(3)加快國有中小企業的改制和重組，大力推進股份制改造，優化資本結構，建立健全現代化企業制度，提高國有企業的經濟增長質量。

2、改善融資環境。(1)地方政府特別是行政管理部門和執法部門要正確定位，樹立服務意識，以維護正常的經濟環境和市場運行機制為己任。要通過改革加快西部地區機制、體制轉化，帶動投資環境和企業經營的改善，以改變西部地區的市場競爭中的弱勢地位。(2)加強西部地區的交通、通訊、能源、水利等基礎設施建設。除中央和地方以財政性投資加大對基礎設施建設的力度外，要注重培育壯大基礎設施的民間投資主體。爭取發行西部建設債券，為西部基礎設施建設籌措資金，積極運用BOT等新的投資方式，加快基礎設施建設。(3)加大對教育和科技的投入。適當加大國家財政對西部地區基礎教育的投入，同時要動員社會力量辦學，走多渠道籌措資金的路子。積極發展各級各類教育，加快高校產業化進程村科技體制改革，形成產、學，研一體化機制，促進科學技術向生產力的轉化。運用先進技術改造傳統產業，加強主要行業和重點企業的技術開發，通過發展高新產業投資基金或風險投資基金來支持高新技術產業和新興產業的發展。實施“人才工程”，努力營造良好的用人環境。