觸底反彈

8月，美、日股市仍為全球股市中的熱點。整體而言，股市變化反映了美國利率變化帶來的波動和市場對日本經濟復蘇的信心。

美國紐約道－瓊斯指數在8月2日創出近兩個月的最低點10645.96點后止跌。此后從8月11日開始連升5日，原因是美聯儲（FED）當日公布的白皮書顯示，美國消費物價相對穩定，實際工資上漲不大。8月25日在FED宣布升息之后，道－瓊斯指數收盤創新高至11,326.04點。

受此影響，世界其他主要股市的走勢也大致相似。德國DAX指數在8月5日的近3個月最低點止跌反彈，進入上升通道，8月26日收于5455.84點的本月最高點。法國CAC指數在8月6日的最低點4197.38點開始反彈，8月27日收于4642.74的月內最高點。英國倫敦FTSE指數則在8月11日的近3個月低點5976.0才開始反彈，持續上揚，于8月26日收于6383.9點的月內最高點。

相比之下，日本股市的波動稍大。日經指數在8月6日的月低點17084.24點開始連拉10根陽線，到8月24日的頂部18397.93點后連跌4日，而在8月27日收于17599.37點。

FED再次調高利率

FED 8月24日調高聯邦基金利率與貼現率各25個基點，并且維持貨幣政策為中立立場。前者由5％調高至5.25％；后者由4.50％升至4.75％。FED此次加息表明其近期政策焦點在于保持美國經濟的平穩發展，以延續長達8年之久的增長。

格林斯潘8月27日表示，FED決定貨幣政策時，必須注意資本市場價格，而不再僅僅依靠商品與勞務流量來決定未來利率動向。他認為隨著與收入相關的資產與負債價值升高，經濟可能會對影響家庭及企業收支的因素做出更大、甚至是意外的反應。因此，輿論認為美國資本市場的波動情況，可能對FED政策產生重大影響。

然而，分析師對于升息后美國股市的未來走勢看法不一。路透對30家美國一級市場交易商所做調查顯示，人們普遍認為此次升息之舉將是今年最后一次。但由于經濟前景仍有風險存在，因此今后再度升息的可能性并不能就此完全排除。Brown Brothers的分析師布洛德說，此次FED升息之舉為2000年股市空頭走勢的前哨。他認為股市可能會跌至18個月低點，或跌幅超過20％。

雖然目前分析家對于升息對各地所造成的影響未有定論，但歐洲經理人正在減少手中持有的美國國債，轉而投入歐元區域的債券。

路透8月26日公布的調查顯示，對美國債券的平均持有比例已從上月的33.9％下降2.3個百分點至31.6％，為該調查自去年開始以來的最低值。 對歐元債券的持有則從上個月的34.5％上升到36.5％。日本債券從上月的7.9％上升到此次調查的8.4％。調查還顯示，基金經理對于德國及非歐元國家股票的持有比例增加。英國基金經理在減持美國國債之時，對日本股票的持有比連續第6個月走升，8月達11.4％，上月為11.2％。雷曼兄弟分析師尼爾認為，大筆資金從西方流入日本，亦是其它區域經濟可能迅速轉好的跡象。

日本經濟復蘇的信心轉強，亞洲更大范圍的復蘇開始顯現

日本大藏相宮澤喜一在8月表示，日元最近的強勢反映了市場對日本經濟復蘇的希望。此次談話是他第一次明確以日本國內因素來作為日元走高的理由，這表明日本政府對日本經濟復蘇的信心轉強。

但日元的堅挺壓抑了日股的升勢。自今年6月10日以來，日本央行曾至少7度進場干預日元。然而自7月21日起，盡管日元已升值近8％，但日央行仍未進場。其中美元兌日元在8月25日創7個月來新低110.40，造成東京股市從8月23日的頂部下落，日經指數連拉4根大陰線，4日跌去634點（3.5％）。

雖然美國麻省理工學院教授克魯格曼認為亞洲經濟仍然頗脆弱，美股及美元匯價下跌將增加亞洲經濟復蘇乏力的風險，但許多投資者相信亞洲經濟基本面日漸好轉，市場仍具良好價值。

實際上，韓國央行8月19日宣布，韓國第二季度GDP增長9.8％，主要原因是民間消費和設備投資等內需增加。這是自1995年第三季度以來的最高增長率，預計1999年全年GDP增長能達到6.8％。

而香港的情況好轉，可能預示著亞洲更大范圍的復蘇已經開始。8月27日香港特區政府表示，1999年第2季GDP較去年同期上升0.5％，遠高于此前預計的負數值。特區政府經濟顧問鄧廣堯表示，“香港經濟已步入復蘇初期，最惡劣時刻已過去”。香港銀行公會同日召開例會后宣布，調高存款利率25個基點至3.75％。

全球企業并購潮表明經濟調整步入深層次

8月股市也因全球范圍的企業兼并而呈現眾多熱點。其中最引人注目的是日本興業銀行、第一勸業銀行以及富士銀行在8月20日宣布的合并，將在明年10月之前組成擁有142萬億日元（1.3萬億美元）資產的全球最大銀行。雖然美國及歐洲的一些大銀行對此不以為然，聲稱合并頂多只是資產規模擴大，而國際化程度、獲利能力和技術水平仍稍遜一籌。但是，東京股市聞聲而起，當日便勁升1.22％，收報18098點，為7月21日以來首次重上18000點水平。

8月11日，全球第二大鋁產品生產商加拿大鋁業 （Alcan）宣布，以換股方式收購法國 Pechiney集團和瑞士 Algroup的鋁業和包裝制品業務，涉資92億美元。不久，全球最大的鋁業公司美國鋁業（Alcoa）宣布，斥資56億美元，收購排名第三的同業 Reynolds。 分析認為，全球金屬材料企業近來紛紛尋求與同業合并，旨在降低成本并增加規模經濟效益，以對付金屬產品價格的低迷。

8月前后的并購浪潮范圍之廣，不勝枚舉，商業、電訊業和網絡公司為并購的主要領域：全球最大零售商美國Wal－Mart以108億美元購并英國第三大食品連鎖店ASDA集團；美國朗訊以2.46億美元的股票買下私人擁有的XediaCorp；思科(Cisco System)以74億美元收購Cerent Corp.與Monterey Networks，從而成為電話設備供應商更強大的競爭對手。Florida Progress Corp同意由Carolina Power ＆ Light 以53億美元并購。

并購潮表明全球經濟正步入更深層次的調整，這可能是8月主要市場觸底反彈的根本原因。對投資者而言，今后的投資組合，除了繼續關注全球經濟在地區上的新平衡而外，還應考慮產業調整對市場所造成的影響。