蕭瑟秋風今又是

蕭瑟秋風今又是

10月是華爾街股市最令投資者膽寒的月份，歷史上股市崩盤大都發生在此時，最典型的有1987年的10月18日的黑色星期一。今年的10月，華爾街也不寧靜，其中最引人注目的因素仍然是歐美利率前景。

實際上，在美聯儲（FED）于10月5日的例會宣布維持利率不變之后，紐約股市曾一度勁升，在10月11日創下10719.10點的本月高點，并帶動全球主要股市相繼創出高點。但FED在此次例會上宣布將采取趨緊的貨幣政策立場，使對利率變動敏感的資產市場在沖高之時便已潛伏下跌之勢。尤其在10月下旬，全球市場密切注意歐美公布的經濟數據，因為歐洲央行、美國FED及英國央行都將在11月開會討論貨幣政策，而這些數據是各央行是否升息的主要依據。

縱觀美國股市50年歷史，每次股市走向熊市之前，必有兩件事發生：一是FED大幅調高利率，二是經濟出現明顯通貨膨脹跡象。分析家早先指出，如果今年11月16日FED第3次加息，而美國經濟仍然過熱，維持8年的牛市將可能落入熊掌。

加息陰影下股市反復不已

格林斯潘在10月11日在美國銀行家協會年會上說，美國及其他國家的銀行監管方式正在經歷重大變革。他表示，“股票價格的急升已經使投資者和債券人的風險增大，金融機構應該提高準備金水平以對付可能發生的市場恐慌”。此言一出，加上美國公布的9月生產物價指數(PPI)上升1.1％（為9年以來最高水平），9月份消費者價格指數(CPI)上升0.4％（為今年4月份以來的最大升幅），均超過人們的預期，使華爾街股市在10月15日收盤重跌266.90點至10019.71點，盤中一度跌至9998.18點，為3個月以來首次在萬點關卡下方。這造成世界主要股市全面下挫，如法國股市CAC－40指數同日跌1.29％至4524.42點，為連續第4個交易日收黑；英國股市金融時報指數大跌132.1點至5907.3，為近來單日最大下跌點數；德國股市DAX指數收低0.69％至5184.23點。

此后，美國政府公布的9月零售物價指數大幅增加1.1％，市場重燃FED三次升息憂慮，道－瓊斯指數隨即下跌。但美國在10月28日公布的美國第3季實際GDP增長4.8％，高于預估的4.7％；第3季就業成本指數上升0.8％，低于預估的0.9％，又使通脹及未來數月可能升息的疑慮降溫，道－瓊斯指數聞聲在28日大幅收高227.64點至10622.53點，該數據的公布，也使全球股市上揚。如德國股市DAX指數同日收高至5478.89點；英國股市金融時報指數收至6149.1點；法國股市CAC－40指數創收盤新高4748.62點。

格林斯潘在10月28日表示，“美國經濟有可能步入無通脹的持續發展之路”，他指出，“美國生產力的提高是真實的和持續的”。財長薩默斯同日也表示，GDP及就業成本指數顯示經濟成長的同時，并未出現通脹壓力。分析家認為，這將降低FED在11月16日的政策會議中升息的可能。

此外，10月陸續公布的美國企業第3季度獲利情況不錯，也是道－瓊斯指數在10000點獲得支撐的因素。如雅虎表示第三季收入將高于預期，英特爾公司第三季度收入同比增長9％，與預期相符。波音、蘋果電腦、IBM和可口可樂公司相繼公布的第三季度收益也與預期相符。

投資者對日本經濟復蘇信心仍強

10月的東京股市仍然震蕩。10月28日收報17413.71點，在全球股市月漲幅排名中，位居第38位（經美元調整為32位）。其間日元匯率雖比9月份穩定，但其對日本股市的影響仍在。日本大藏省官員對日元漲勢曾發出嚴厲的口頭警告，但投資者對日元兌美元反復回升仍感憂慮，其中在10月27日晚，日元兌美元曾觸及1個月來的高點103.72：1，當日東京股市日經指數收盤大跌，報17382.36點。

從宏觀基本面來看，日本經濟的復蘇仍在持續。日本經企廳公布的10月月報中，連續第二個月小幅調高經濟評估指標。經濟企劃廳稱，日本經濟正處于恢復之中，原因是工業生產勢頭強勁。此外，月底公布的日本9月失業率較前月下降0.1％，至4.6％，為日本三年半以來失業率首度連續兩個月下降。日本政府對日本經濟復蘇的前景頗為樂觀，日本通產大臣深谷隆司月底表示，“政府將今年GDP的預估值從0.5％修正至0.8％是適當的”。

10月13日，日本央行宣布擴大公開市場操作范圍，宣布將從政府手中買入短期國債，以阻止日元升值。該消息公布后，日元匯率隨即下降。實際上，在此之前的兩周內，日本央行因拒絕改變貨幣政策一直面臨著巨大壓力。此后，日本央行在10月27日公布政策委員會議決定，再次表示將擴大公開市場操作規模，并維持目前寬松貨幣政策不變；充分供應貨幣市場資金，以促使短期利率基本維持在零的水準。市場人士指出，該政策有利于投資者對日本股市的信心。

路透社在10月所做月度調查顯示，英國全球基金經理投資日本股市的比例由上月的12.4％增至13.7％，為連續第8個月增加。“日本正處相對強勁的經濟復蘇周期，而且仍有跡象表明日本公司正致力于重組工作”。其中，日本住友銀行及櫻花銀行在10月13日宣布結盟，將組成全球資產規模第二大的銀行，僅次于8月宣布將在明年設立聯合控股公司的日本興業銀行、富士銀行以及第一勸業銀行。

對日本復蘇的信心，還使亞洲其他地區的股市受益。據Lipper亞洲公司10月公布的數據，截至9月底基金公司投資不包括日本在內的亞洲股市約1000億美元，較8月末增加320億美元。其中香港吸引的資金最多，至9月底共吸引414.9億美元的資金。排名第二和第三位的是澳洲和新加坡，其他依次為韓國、印度、臺灣、馬來西亞、菲律賓和泰國。

印尼股市因總統大選順利而在10月大漲9.20％，雅加達股市綜合股價指數10月28日收報577.93點，在全球主要股市指數月漲幅排名中居第四（以美元計列首位）。香港股市恒生指數收至12758.88點，在全球主要股市指數月漲幅排名中居41位，主要亦因受美國升息憂慮的影響。

歐洲股市表現良好

10月的歐洲股市表現良好，在全球股市排名中，德國DAX指數、法國CAC－40指數和英國FTSE指數分別列第7、第13和第25位（以美元計排名第7、13和31位）。這反映出歐洲經濟狀況的好轉。歐洲央行首席經濟學家易辛指出，“歐洲經濟狀況已經改善，但通脹風險升高，預期歐元區域今年下半年經濟可望增長。”10月27日公布的歐洲M3貨幣供應數據強勁，反映歐洲央行下月加息的機會增加。其中，德國6家主要的經濟研究機構預期明年德國經濟將增長2.7％，而明年的消費者物價指數將由99年的上升0.6％增至上升1.2％。

另外，英國經濟前景似乎也在看好。英國商會公布的第三季度制造業信心指數，升至1997年以來的最高水準，服務業信心也觸及一年高點。而第三季度GDP環比增長0.9％，同比增長1.8％，顯示英國經濟強勁態勢明顯。英國工業聯盟在10月底公布的最新產業趨勢報告中指出，最新一季制造業信心增長的速度，為自1995年4月以來最快，意味著制造業開始復蘇。