關(guān)于ＰＴ的研究報告背景

由于三年或三年以上虧損——本來應(yīng)當(dāng)從股票交易所摘牌——雙鹿電器（600633）、農(nóng)墾商社（600837）、渝鈦白（0515）、蘇三山（0518）四只股票又有了一個新的名字：PT。深滬兩交易所并于1999年7月3日專門為這四只股票推出了合法流通渠道“特別轉(zhuǎn)讓”（Particular Transfer）規(guī)則，并分別冠以PT雙鹿、PT農(nóng)商社、PT渝鈦白和PT蘇三山的名稱。

這是這四只股票兩年來第二次改名。1998年5月，深滬兩個交易所同時作出規(guī)定：凡連續(xù)兩年虧損或任一年每股凈資產(chǎn)值低于面值以及主動提出的公司將被ST（即“特別處理”）。當(dāng)年，兩市共有27家公司成為首批被ST處理的公司，雙鹿、渝鈦白、農(nóng)商社、蘇三山便名列其中，而ST渝鈦白、ST農(nóng)商社因資不抵債，ST蘇三山因三年虧損被暫停上市。到了1999年，ST陣營有7家摘帽，但又有29家公司加盟，使ST家族壯大到49家。

根據(jù)深、滬交易所的安排，特別轉(zhuǎn)讓與正常的股票交易有兩點不同：一是體現(xiàn)在交易時間上，特別轉(zhuǎn)讓僅限于每周五的開市時間內(nèi)進行，而非逐日持續(xù)交易；二是體現(xiàn)在價格形成上，特別轉(zhuǎn)讓的申報委托按不超過上一次轉(zhuǎn)讓價格上下5％的幅度進行，交易所將于收市后按照集合競價方式對有效申報進行撮合，而當(dāng)天所有的有效申報都將以集合競價產(chǎn)生的唯一價格成交。特別轉(zhuǎn)讓信息由指定報刊設(shè)專門欄目在次日公告，不在交易行情中顯示，股票不計入指數(shù)計算，成交數(shù)據(jù)也不計入市場統(tǒng)計。

PT避免了三年虧損公司立即被摘牌，這是一種過渡性的做法，使PT公司成為既區(qū)別于普通上市公司，也區(qū)別于非上市公司的一種過渡性公司。與普通上市公司不同的是，PT公司股票只在每周五以集合競價的方式交易一次。這與其它上市公司每周五天、每天四小時的交易方式明顯不一樣，但畢竟還有流動性。此外，PT公司與上市公司一樣，每年要按時公布年度報告和中期報告，重大事件也要公開披露。打個形象的比方：摘牌是開除，PT處理就是留校察看。留校察看的結(jié)果有兩個，表現(xiàn)好了會撤消處分，而繼續(xù)表現(xiàn)不佳將被開除。PT公司如果在PT處理后三年內(nèi)的任何一年可以扭虧，就可以摘掉PT 的帽子；反之則將永久摘牌。因此，PT處理是上市和摘牌之間的一種過渡。