貨幣的價值

如諾貝爾委員會授予門德爾1999年經濟學獎的授獎詞所指出的，門德爾受到休謨“購買力平價理論”的啟發(fā)而建立了所謂“貨幣主義視角下的國際收支平衡理論”。為了說明樊綱提出的命題——“我們還沒有走進門德爾的世界”，讓我回到我的起點——休謨的“購買力平價理論”那里去。更基本一些，回到貨幣的“購買力”概念。

貨幣的價值是怎樣被確定的？貨幣作為“價值尺度”，它本身的價值是否需要依賴于另外的東西？對這個問題的古典回答其實是很直觀的：一個人手中的“貨幣“的價值取決于這個人所處的世界里貨幣所能帶給他福利獲得改善的”機會“的價值。

在一個完全沒有“交換”的世界里，貨幣不能代表任何機會。在一個有“交換”但不完全是“等價交換”的世界里，貨幣在一定程度上代表著福利改善的機會。在一個可以視為“等價交換”的世界里，貨幣代表的機會取決于這個世界的經濟的“貨幣化”程度。在一個貨幣化程度很高的經濟里，貨幣的價值將進一步取決于這個經濟對其它社會的經濟的開放程度。一般而言，參與“等價交換”的人群的規(guī)模越大，貨幣所代表的機會的價值就越高。所以貨幣的價值依賴于哈耶克所說的“人類合作的擴展秩序”能夠擴展的范圍。

不論如何，給定了個人世界的范圍，個人手中的貨幣所代表的機會也就被限定了。讓我們進一步研究如此存在著的個人的消費行為（消費函數(shù)是宏觀經濟學的出發(fā)點)。對利率、投資、通脹這類宏觀問題有意義的基本的消費行為，是消費者沿“時間”配置消費資料的決策過程。這一過程的最簡單的分析模型是所謂“兩時期消費模型”，如插圖所示：

插圖里面的P表示“現(xiàn)期購買力”，F(xiàn)表示“未來購買力”，而無差異曲線族則代表決策主體在“現(xiàn)期購買力”所代表的消費品和“未來購買力”所代表的消費品之間權衡的“偏好序”。像通常的微觀經濟行為的分析一樣，如果以直線L表示現(xiàn)期購買力E保留到未來時期所能夠產生的未來購買力(換句話說，L的斜率包含了對“儲蓄”的回報率)，那么消費的均衡點將在A處實現(xiàn)(對應于福利水平U2)；如果由于某種原因(通貨膨脹、貨幣化程度降低、實行“配額”制……)，對“儲蓄”的回報率下降到由直線G代表的水平，那么消費的均衡點將移動到一個較低的福利水平點B處(在曲線U1上)，對應于更大的現(xiàn)期消費和更小的未來消費(即宏觀“儲蓄”率下降)；如果考慮到“投資”機會以及經濟的開放程度，那么節(jié)約下來的現(xiàn)期購買力所代表的未來消費機會將不再是一條直線能夠表示的。

按照費舍(I. Fisher)首創(chuàng)的投資理論，投資機會(依投資回報率高低排列)應當由曲線K表示，而消費與儲蓄(投資)的均衡點將由C表示。很明顯，均衡點C代表了比點A和點B都更高的福利水平(U3)。在一個更加完備的市場經濟里面，貨幣的購買力的價值還可以進一步提高。例如，當允許個人自由進出“借貸市場”的時候，儲蓄的回報率往往比銀行存款利率高得多，這可以用直線M表示，M上超過了點E所表示的現(xiàn)期購買力的部分，代表個人可以從市場上借到的現(xiàn)期購買力(對應于點E的右邊的P軸上的點)。現(xiàn)在，最優(yōu)或均衡的“消費－儲蓄－投資－借貸”行為必須用一組點而不是單一的點來表示了。首先沿著投資機會曲線K從點E移動到點D1，從現(xiàn)期購買力E當中扣除這一投資所需的量，然后再將剩下的購買力的一部分拿到借貸市場上去“出借”，從而移動到點D2，投資回報率加上借貸市場對出借購買力的回報率，使得未來消費額大大提高(點D2所對應的F軸上的量)，而點D2所在的無差異曲線代表了比其余的均衡點更高的福利水平(U4)。

現(xiàn)在讓我從以上的分析引申出幾個制度方面的涵義:(1)一個經濟的貨幣化程度越高，它的“貨幣”的價值就越高。這已經被直線G過渡到直線L所產生的福利改善說明了；(2)一個經濟所創(chuàng)造的投資機會越多，對企業(yè)家“利潤權利”的保護和鼓勵越堅決，對外部經濟的開放程度越大，它的“貨幣”的價值就越高。這可以從投資機會曲線K和國際貨幣市場M對福利的改善來說明；(3)一個經濟的宏觀政治與政策環(huán)境越穩(wěn)定，它的“貨幣”的價值就越高。這是因為社會與政治環(huán)境的高度不穩(wěn)定使得“未來購買力”的預期貼現(xiàn)值大大貶值，相當于從直線L降低到直線G。

“我們還沒有進入門德爾的世界”，但是我們的世界，或者任何一個有“貨幣”的世界，仍然服從貨幣的“購買力平價”規(guī)律，仍然可以有“貨幣行為”，以及描述這些行為的經濟分析圖式，并且，在這個意義上，我們與門德爾處于同樣的、“貨幣”的世界里。但是我同意樊綱的命題：我們還沒有進入門德爾的世界。

我們還沒有進入完全貨幣化的完全開放的世界經濟體系。這一命題隱涵了來自兩個方面的詢問:(1)我們是否應當進入門德爾的世界？(2)我們怎樣進入門德爾的世界？對于經濟學家來說，如果給定了“社會福利函數(shù)”，那么這兩個問題就都是經濟學問題；如果沒有既定的社會福利函數(shù)，那么只有問題(2)是經濟學問題，而問題(1)將成為“政治經濟學”的問題。