長和千億賣“港”背后玄機

香港首富李嘉誠旗下長和（HK.00001）于3月初宣布，將屬下和記港口集團23個國家43個港口權益全數出售，當中包括巴拿馬兩個港口權益——但不包括中國大陸及香港碼頭——整體出售總企業價值約值228億美金（折合1778億港幣），若交易成功將會為長和帶來190億美金（或1482億港幣）現金收益，與長和整體市值相當，系長和歷史上最大宗交易。交易對手為貝萊德領銜之財團。消息一出，3月5日長和股價飚升21%，當日成交金額54億港幣，為歷史上第二大成交金額，僅次于1998年8月28日港府大戰對沖基金那日59億港幣成交。3月6日長和再升9%，成交減少至45億。

李嘉誠千億賣“港”——乃港口之“港”非香港之“港”——自然容易令人聯想起本世紀初和黃千億賣“橙”佳話。此處先講講歷史……

和記黃埔由兩間公司組成，一間叫香港黃埔船塢公司（1863年成立），另一間叫和記企業（1877年成立）。1977年和記企業全面收購黃埔船塢，兩家公司合并組成和記黃埔有限公司。和記黃埔于1978年上市。1979年9月25日，李嘉誠透過長江實業買入和黃22.4%股權，1980年底增至41.7%，1981年1月李嘉誠出任和黃董事局主席。1984年底，和黃市值占據香港聯交所探花位置，代碼是“13”——現代碼為和黃醫藥所有。

和黃1989年開始進軍英國電訊市場，最早收購英國電訊網絡Rabbit，屬于1G。后市場逐步轉型，1994年和黃以80億元重組并推出Orange（橙）品牌，提供2G流動通訊服務。及至1999年電訊及互聯網熱席卷全球，科網股炒風熾熱，Orange獲德國曼那思曼（Mannesmann，MMN）相中，李嘉誠于是趁高將所持Orange44.8%股權出售，交易額高達198億英鎊，為和黃帶來1130億港幣稅前盈利，創下香港開埠以來最大金額單一交易紀錄，成為一時佳話。

和黃“賣橙”僅3個月后，2000年2月，英國電訊商Vodafone（VOD，沃達豐）提出收購MMN，和黃又趁機將所持MMN股份售予VOD，并換來價值1300億VOD股權（占VOD總股本約5.14%），此輪交易和黃再賺多超過500億港幣。一個月后，和黃再次宣布與高盛及德銀簽訂協議，出售9億2500萬股VOD股票，價值390億港幣，保留3.58%VOD股票作長線投資。2000年3月科網股見頂，泡沫爆破！

早于1997年和黃在以色列創立Partner電信，并于1999年推出移動通信網絡。2009年，和黃以13.8億美金（折合107億港幣）向Scailex出售所持Partner電信51%股權，當時Partner股價在5000ILS之上。同時，Scailex股價亦急升，但由于收購代價透過大量發債支付，加上仍欠和黃約3億美金收購貸款，后終于陷入債務危機。

2012年6月，其時Partner電信股價已經跌至1400ILS以下，和黃打算向Suny收購Scailex控股權，因Scailex當時持有Partner約45%股權。后因回購條件未達到作罷，但充分反映李嘉誠高賣低買商人本質。

2015年初，李嘉誠宣布旗下長江實業、和記黃埔將進行業務合并及股份互換，未來將合并成為兩家新公司：長和（長江和記實業有限公司）及長地（長江實業地產有限公司）。長實地產于2017年7月又重新改名為長江實業集團有限公司，兜兜轉轉，返回原點。

2017年11月，長實集團（HK.1113）宣布以總代價402億港幣向中國港澳臺僑和平發展亞洲地產有限公司（CHMT）出售香港中環中心75%權益，為當時香港物業市場歷來最大宗成交。該次成交物業涉及中環中心75%業權，包括約122萬呎（折合11.3萬平方米）寫字樓及商鋪樓面，成交呎價約3.3萬港幣。牽頭買家為中國國儲能源化工集團（占財團55%權益），伙拍一班本地資深投資者（占財團45%權益）入市，項目完成交易后會分拆出售部分樓層。當年9月中環中心曾經出現成交價5.58萬港幣/平方呎記錄。

從李嘉誠手中接過中環中心者，以亞洲地產董事總經理蔡志忠“走得快，好世界”。2018年7月至2019年4月全數沽清手持中環中心權益，獲利5億港幣。其他投資者“走得慢，你有難”。2018年12月，另一位投資者榮利集團盧文端以呎價3萬1港幣將19樓全層售予紀惠集團湯文亮，總值7.6億港幣。其后湯文亮2021年7月再斥資6.9億買入26樓全層，成交呎價2萬7。

2021年6月已故“小巴大王”馬亞木將20及26樓出售，套現13億，20樓呎價低見2萬5。到2024年，世茂地產主席許榮茂以7.3億港幣沽售63樓全層，呎價2萬8。一名年逾90歲老廠家2019年以1.1億港幣向蔡志忠購入22樓11室，去年狠劈至4200萬賣出成交，呎價僅1.3萬，震驚全港！

2018年1月，恒生指數創歷史新高——33484點，其后進入長達數年熊市！

講完幾段歷史，只想說明李嘉誠把握賣出時機非常高招。作為一個將近97歲老者，他食鹽多過你食飯，他行樓梯多過你行路。據傳李嘉誠如今親自過問長和向貝萊德出售海外港口業務一事，顯然是該出售計劃非同小可。

2020年5月29日筆者在《中國半導體股短期泡沫嚴重》一文中，詳細分析全球化貿易走勢：“市面上大多數全球化貿易統計研究始自1870年，……觀察始自1870年以來TradeOpennessIndex（貿易開放指數）走勢圖，假設第（1）浪升至1914年最高點約31點；之后第（2）浪跌至1945年最低約10點；第（3）浪由1945年升至2007年最高約61點；第（4）浪由2007年一路震蕩至今……”

事實上，以年為單位計算，最低點就在2020年，52.2點（世界銀行數據），結束第（4）浪，然后升至2022年62.8點見頂，之后回落。目前首選數浪方式是2022年62.8點結束第（5）浪，接著展開大型熊市，而全球化貿易熊市下跌最低目標是2020年52.2點。

君可見自從特朗普上臺之后，四處開火，連盟友亦不放過，勢必對全球化貿易帶來極大負面影響，爆發全球貿易戰、關稅戰已不可避免。港口作為全球化貿易鏈中關鍵位置，若全球化貿易指數熊市，港口必定受到嚴重拖累，此時有條“水魚”自動送上門，何不順水推舟？幾年后，特朗普下臺，再低價買回，豈不美哉？連筆者都能看到此前景，難道香港首富會視而不見？即便港口是重要戰略資源，亦要講策略，一味“死拿”不是好法子。當初千億賣橙，各國電信業務就不是戰略資源嗎？高位賣出，幾年后和黃甚至僅以承擔9億歐元債務形式就取得奧地利電信業務發展權，想來都笑餐飽。一味高位“死拿”，其后果不是破產便是被低價吞并。尤其是巴拿馬兩個港口，特朗普誓言要奪回巴拿馬運河，巴拿馬政府當時稱考慮取消和黃在巴拿馬港口之專營權，屆時和黃手上巴拿馬港口權益甚至可以是“歸零”，能趁有人出價，理應第一時間賣出。

（本文僅代表作者個人觀點）