中信銀行：凈息差季環(huán)比持平 盈利增速穩(wěn)中略升

中信銀行前三季度資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模平穩(wěn)增長，三季度凈息差環(huán)比持平，凈利潤增速穩(wěn)中略升，盈利能力韌性較強(qiáng)。公司不良貸款率保持穩(wěn)健，自2024年四季度以來連續(xù)四個(gè)季度持平于1.16%，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持較好水平。

10月30日，中信銀行發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1566億元，同比下降3.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤534億元，同比增長3%。總體來看，中信銀行前三季度資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模平穩(wěn)增長，凈息差環(huán)比中報(bào)持平，營收增速季環(huán)比小幅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤增速穩(wěn)中略升。

中信銀行前三季度盈利保持平穩(wěn)增長，2025年前三季度凈息差為1.63%，與上半年持平，三季度單季凈息差環(huán)比提升2個(gè)基點(diǎn)。受低基數(shù)的影響，公司前三季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長5.75%；三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤169億元，同比增長3.53%，盈利能力韌性較強(qiáng)。

截至2025年三季度末，中信銀行總資產(chǎn)為9.9萬億元，同比增長6.9%；其中，貸款同比增長2.68%，貸款余額、貸款增速環(huán)比均略有下降；存款余額為6.07萬億元，同比增速為8.17%，仍處于較高水平。存貸增速差（存款同比增速-貸款同比增速）為5.49%，環(huán)比略有下降。此外，中信銀行財(cái)富管理的效能持續(xù)釋放，三季度零售AUM達(dá)5.26萬億元，較年初增長12.12%，增速顯著高于存款，凸顯財(cái)富管理護(hù)城河的優(yōu)勢。

中信銀行近年資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，2025年三季度末不良貸款率邊際持平為1.16%，關(guān)注貸款率為1.63%，環(huán)比下降2個(gè)基點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)健；核心資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.59%、11.03%、13.01%，核心一級資本充足率邊際增厚，資本“彈藥”較為充足。

中信銀行2024年普通股現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的比例升至30.50%，2025年中報(bào)明確“擬將2025年度中期分紅比例提升至30.7%”，高分紅投資屬性延續(xù)。

非信貸類資產(chǎn)貢獻(xiàn)規(guī)模增量

中信銀行2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長3%，增速較上半年略升0.2個(gè)百分點(diǎn)。在營收構(gòu)成上，凈利息收入同比下降2.1%，降幅與2025年上半年大體持平；非息收入同比下降6.4%，降幅較2025年上半年小幅走闊1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受到凈其他非息收入降幅走闊拖累，手續(xù)費(fèi)凈收入增速季環(huán)比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

三季度規(guī)模增量主要由非信貸類資產(chǎn)貢獻(xiàn)，重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放維持較高強(qiáng)度。截至三季度末，中信銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為6.6%、2.7%，增速較二季度末分別小幅下降1.2個(gè)百分點(diǎn)、1個(gè)百分點(diǎn)，貸款占生息資產(chǎn)比重較上季度末略降0.2個(gè)百分點(diǎn)至64.5%。

在貸款投向上，中信銀行在重點(diǎn)領(lǐng)域維持較高的投放強(qiáng)度。截至三季度末，公司制造業(yè)中長期貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、民營經(jīng)濟(jì)貸款余額較年初分別增長15.4%、13.1%、6%。

三季度末生息資產(chǎn)余額與季初大體持平。在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，中信銀行三季度單季貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)余額分別為-194億元、789億元、-595億元，增量主要由非信貸類資產(chǎn)貢獻(xiàn)。從三季度信貸類資產(chǎn)規(guī)模變化看，公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)余額分別為-135億元、75億元、-134億元，季內(nèi)對收益較低的票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行大幅壓降，有助于維穩(wěn)整體資產(chǎn)收益率水平。

存款增速較二季度末下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，主動負(fù)債對三季度規(guī)模形成有力支撐。截至三季度末，中信銀行付息負(fù)債、存款同比分別增長7.6%、8.2%，增速較二季度末分別下降1.4個(gè)百分點(diǎn)、2.6個(gè)百分點(diǎn)。三季度付息負(fù)債增加541億元，其中，存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債余額分別為-396億元、-1037億元、1997億元，主動負(fù)債對規(guī)模形成有力的支撐。

截至三季度末，中信銀行存款占計(jì)息負(fù)債比重為68.9%，較二季度末下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，較年初略升0.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)，三季度單季公司存款、零售存款規(guī)模分別減少309億元、87億元，規(guī)模下降主要是公司存款拖累所致，尤其是受到對公貸款投放偏弱導(dǎo)致存款派生放緩、主動壓控高成本負(fù)債等因素的影響。

中信銀行前三季度披露凈息差為1.63%，環(huán)比上半年持平，較上年同期下降16個(gè)基點(diǎn)。按期初期末時(shí)點(diǎn)平均值測算，前三季度生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別為3.23%、1.65%，較上半年分別下降4個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)。資產(chǎn)端收益率延續(xù)承壓態(tài)勢，預(yù)估邊際貸款定價(jià)走低未現(xiàn)拐點(diǎn)，與行業(yè)趨勢一致；負(fù)債端成本持續(xù)壓降，緩釋息差收窄壓力。后續(xù)伴隨存量存款到期滾動重定價(jià)，成本管控效果有望持續(xù)釋放。

經(jīng)營發(fā)展基本盤不斷夯實(shí)

中信銀行前三季度凈利潤同比增長3%（上半年同比增長2.8%），拆分來看，息差、手續(xù)費(fèi)、稅收的貢獻(xiàn)邊際提升，規(guī)模、其他非息、成本和撥備的貢獻(xiàn)邊際下降。

中信銀行息差企穩(wěn)回升，三季度單季凈利息收入環(huán)比上升2.75個(gè)百分點(diǎn)。在價(jià)方面，測算單季年化凈息差環(huán)比回升5個(gè)基點(diǎn)至1.63%，資產(chǎn)端收益率環(huán)比下降6個(gè)基點(diǎn)至3.15%；負(fù)債成本環(huán)比下降12個(gè)基點(diǎn)至1.54%。在量方面，生息資產(chǎn)環(huán)比增長0.5%，對息差企穩(wěn)回升貢獻(xiàn)度較高。

從資產(chǎn)負(fù)債來看，中信銀行信貸投放前置，三季度信貸有所收縮。在資產(chǎn)端，三季度單季信貸減少194.19億元，同比少增575.57億元；對公貸款（不含票據(jù)）同比少增169.11億元；個(gè)人貸款新增75.05億元，同比少增21.35億元。在負(fù)債端，三季度單季存款減少395.78億元，同比少增1340.19億元；存款占比計(jì)息負(fù)債比重較年中下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至68.7%。

從非息收入來看，中信銀行前三季度手續(xù)費(fèi)增速繼續(xù)回升，手續(xù)費(fèi)與凈其他非息收入增速較上半年“一升一降”。公司前三季度非息收入同比下降6.4%至489億元，降幅較上半年小幅走闊1.3個(gè)百分點(diǎn)，占營收比重較上半年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至31.2%。

具體來看，中信銀行前三季度凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長5.7%至257億元，增速較上半年提升2.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，前三季度財(cái)富管理業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)收入同比增長13.6%，或是三季度資本市場景氣度提升對財(cái)富代銷及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入形成較好提振。

中信銀行前三季度凈其他非息收入同比下降17%至232億元，降幅較上半年走闊5個(gè)百分點(diǎn)。三季度單季凈其他非息收入為56億元，其中投資收益增加62億元，為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，或與公司較好把握波段、加強(qiáng)債券流轉(zhuǎn)，增厚買賣價(jià)差收益有關(guān)。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，中信銀行不良貸款率保持穩(wěn)健。前三季度累計(jì)不良生成率為1.15%、較上半年上升4個(gè)基點(diǎn)，同比上升3個(gè)基點(diǎn)。不良貸款率為1.16%，環(huán)比持平。截至三季度末，公司撥備覆蓋率為204.16%，較二季度末小幅下降3.37個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比為2.36%，較二季度末下降4個(gè)基點(diǎn)，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持較好水平。

截至三季度末，中信銀行不良貸款率為1.16%，自2024年四季度以來連續(xù)四個(gè)季度持平，各季度末不良貸款率維持穩(wěn)定；關(guān)注貸款率為1.63%，較二季度末下降2個(gè)基點(diǎn)。公司前三季度計(jì)提信用減值損失449億元，同比減少12.7%；其中，三季度計(jì)提153億元。

中信銀行核心一級資本充足率較二季度末提升10個(gè)基點(diǎn)，各級資本充足率漲跌互現(xiàn)。截至三季度末，中信銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速為7.2%，較二季度末小幅下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.59%、11.03%、13.01%，較二季度末分別變動10個(gè)基點(diǎn)、9個(gè)基點(diǎn)、-46個(gè)基點(diǎn)。

中信銀行以2024-2026年發(fā)展規(guī)劃為指引，全面加強(qiáng)“五個(gè)領(lǐng)先”（財(cái)富管理、綜合融資、交易結(jié)算、外匯服務(wù)、數(shù)字化）銀行建設(shè)，打造有特色、差異化的中信金融服務(wù)模式，同時(shí)，持續(xù)深化“財(cái)富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”大價(jià)值循環(huán)鏈，不斷夯實(shí)經(jīng)營發(fā)展基本盤。

中信銀行對公戰(zhàn)略客戶與機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)較好，零售客群有特色，過往三年聚焦強(qiáng)核行動、深化集團(tuán)協(xié)同融合，未來可持續(xù)關(guān)注公司“五個(gè)領(lǐng)先”銀行建設(shè)的落地實(shí)施情況。

（作者系資深投資人士。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場。）