外資，“跑步”進A股

截至7月15日，今年韓國投資者對中國內地與香港股市的累計交易額已超過54億美元，使中國市場一躍成為其第二大海外投資目的地，僅次于美國。這種趨勢并非單一市場的個別現象。

韓國證券存托結算院（KSD）最新數據顯示，截至7月15日，今年韓國投資者對中國內地與香港股市的累計交易額已超過54億美元，使中國市場一躍成為其第二大海外投資目的地，僅次于美國。這種趨勢并非單一市場的個別現象。根據景順

（Invesco）近期發布的2025全球主權資產管理研究報告，約 60% 的中東主權財富基金計劃未來5年增配中國資產，與此同時，亞太、非洲和北美地區的主權基金也紛紛釋放出加倉中國市場的信號。全球資本正加速涌入這片價值洼地，推動著A股的外資增配潮。

其實，這股投資熱潮的勢頭早有端倪。追溯至今年2月，韓國投資者對中國內地及香港股市的單月交易額便呈現出爆發式增長，環比激增近兩倍至7.82億美元，創下2022年8月以來的峰值。這不僅一舉扭轉了此前持續1年多的凈流出態勢，更實現了超2億美元的凈流入。香港特區政府財政司司長陳茂波指出，今年前5個月，韓國持牌機構在港證券交易額已超過1.5萬億港元，這一數字達到了去年全年的2.8倍，充分印證了韓國資金流入的強度。

在更廣泛的視野下，機構投資者的密集調研行為也提供了有力的佐證。據Wind資訊統計，截至7月2日，643家外資機構今年以來共調研A股公司4835家次。其中，全球頭部對沖基金Point72AssetManagement和高盛（亞洲）證券有限公司（以下簡稱為“高盛”）的調研均超過百次。如此密集的調研最終轉化為真實的資金配置。截至7月21日，外資機構出現在3449只A股的股東名單中，合計持股市值逼近2.4萬億元。與此同時，市場動向也得到了國際投行的積極響應，高盛、摩根士丹利等機構紛紛上調A股目標位并維持超配建議，為這場資本盛宴增添了專業背書。

那么，外資具體青睞哪些中國資產呢？以韓國資金為例，其偏好明顯集中于科技成長與新興產業公司。在港股市場，小米集團一W、比亞迪股份、寧德時代、泡泡瑪特等備受追捧，其中小米集團在2月份以7239萬美元凈買入額居首。在A股市場，比亞迪以1631萬美元凈買入額領跑，半導體設備龍頭北方華創、以及、等也獲得青睞。

這種對科技和成長領域的偏好具有普遍性。瑞銀財富管理投資總監辦公室在近日發布的亞洲年中展望中指出，進入下半年，在AI應用日益普及、利好政策持續以及DeepSeek等突破帶動企業融資需求增加的支持下，中國科技板塊蘊含著顯著的超額收益機會；新興成長領域的細分龍頭也獲得高度認可。截至7月16日，雙環傳動、、3只股票的境外投資者持有比例均超過 24% 。作為成長股的代表，其中緊抓新型電力系統發展機遇，今年上半年凈利潤同比增長 45.7% ；去年的繼電器業務全球市場份額較2023年增長1.7個百分點，高居行業首位。

值得注意的是，生物科技領域也被外資視為重要的價值洼地。高盛分析指出，中國生物科技行業正經歷結構性重估。盡管中國生物科技公司在全球創新貢獻中的比重已接近 33% ，但其整體市值仍僅為美國同行的 14%～15% ，這意味著中國創新藥板塊的全球資本重估可能才剛剛開始。

此外，經營穩健、分紅可期的紅利股同樣深得外資青睞。便是典型代表，依托穩定的水電運營業務，其盈利能力持續且可觀，多年來保持穩定分紅，上市后累計派現26次，總額高達2092億元，最新股息率達 3.21% ，成為外資尋求穩定現金回報的重要標的。

中國資產何以吸引全球投資者的目光？

看好中國經濟增長前景，是外資機構唱多A股的重要原因。近日，多家國際投行紛紛上調中國經濟增長預期：花旗將中國2025年GDP增長預期從 4.7% 上調至 5% ；摩根士丹利將今明兩年中國經濟增速預期分別上調0.3和0.2個百分點；德意志銀行也將2025年中國GDP增長預測上調0.2個百分點。摩根大通中國區聯席首席執行官陳妍妮明確指出，“過去20年中國已發展為全球第二大經濟體，占全球GDP比重從 4.8% 躍升至 16.9% ，深入了解這一演變中的市場對全球投資決策至關重要。”

與此同時，中國股市顯著的估值優勢，為國際資本提供了堅實保障。聯博基金資深市場策略師黃森瑋表示，當前中國股市估值偏低，滬深300指數預估市盈率約12.1倍，低于長期均值。華西證券研究數據的對比更為直觀：截至7月11日，上證指數和深證成指的市盈率處于歷史中位水平，創業板指則明顯低于中值；反觀美股，標普500、納斯達克等指數估值均大幅高于歷史中值，這種價值差為國際資本提供了罕見的安全邊際。

此外，制度性變革正在釋放關鍵助力。去年4月出臺的新“國九條（《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》）”將提升上市公司質量和投資回報擺在了突出位置，明確要求加強對上市公司現金分紅和股份回購的監管力度，直擊國際投資者的核心關切；緊隨其后，財政部等三部門發布新規，允許符合條件的境外投資者，以境內企業分配的利潤進行直接投資時享受稅收抵免優惠。中國銀行研究院研究員劉晨將這套組合拳解讀為“為耐心資本鋪設的雙軌”—新“國九條”從制度層面夯實了上市公司回報股東的基礎，而稅收新政則從實操層面降低了“長錢”深耕中國實體經濟和一級市場的成本。