雙碳目標下光伏發電企業財務風險管控與價值提升路徑

一、研究背景與區域特征分析

（一）國家戰略與區域產業定位

“雙碳”目標作為我國綠色發展的核心戰略，目的在于推動能源結構向清潔化轉型。截至2024年底，根據國家能源局數據統計，全國光伏裝機容量達5.2億千瓦，其中東北地區裝機容量4500萬千瓦，在全國占比 8.7% ，成為北方重要的新能源基地。根據《遼寧省加快推進清潔能源強省建設實施方案》中的發展目標，到2025年遼寧省清潔能源裝機占比達55% ；吉林省通過“光伏鄉村振興\"工程，計劃2025年前在500個行政村布局分布式光伏項目；黑龍江省依托\"光伏 + 儲能\"試點，探索“源網荷儲一體化”模式，推動光伏與現代農業、裝備制造融合發展。

（二）企業面臨的獨特風險場景

現階段東北地區光伏發電企業面臨著“三長一高\"結構性風險。一是投資回收周期長，大型地面電站初始投資約4.5元／千瓦時，按年均利用小時數1300小時、電價0.35元/千瓦時測算，靜態投資回收期約18年，比華北地區回收期延長3年～5年；二是東北地區氣溫低，冬季當低溫達 -30^°C 以下時，會使光伏組件效率下降 15% ，影響年均運維成本約0.08元/千瓦時，比華北地區運維成本高 22% ；三是國家補貼退坡后，東北扶貧項目補貼過渡期延長，延續至

2025年，且補貼價格呈下降趨勢，如黑龍江光伏扶貧補貼從2020年0.3元/千瓦時降至2024年0.18元／千瓦時，降幅 40% 。東北地區可用于建設光伏發電的土地面積少，由于禁正占用天然林地、耕地等開發光伏發電項目，導致黑龍江可開發土地減少 32% ，同時土地租金也逐年增長，如遼寧光伏項目平均土地租金從2020年800元/畝/年增長到2024年的1500元/畝/年，漲幅高達 87.5% 。

二、財務風險評估體系的區域化改進

（一）政策風險指標的量化依據

光伏發電政策風險是指因政策環境變動，對企業經營績效、項目收益及產業發展造成不確定性的影響。政策風險量化的指標分析以補貼依賴度和政策合規成本率為例。

補貼依賴度是指光伏發電企業在特定發展階段對政府補貼政策的依賴程度，體現為補貼資金在企業收人結構、成本覆蓋或利潤中的權重，及變動對經營穩定性的影響。當補貼退坡后，光伏企業應通過技術進步與模式創新，提升產業內生增長動能。例如東北非扶貧項目補貼退坡后，2024年A企業需通過綠證、碳交易等非補貼收入彌補缺口，通過增加綠證收入，使其占比提高到 4.2% ，補貼依賴度從 65% 降至48% 。

政策合規成本率是指光伏企業或項目在生命周期內，為生產的合規性支出與營業收入（或總成本、項目投資額）的比例關系。本質上是反應產業主體對政策的遵循成本，是衡量政策執行力度、企業合規管理的重要指標。“雙碳”目標下的光伏企業新政可能會導致光伏企業合規成本率上升。這一指標在東北地區光伏發電企業的影響體現尤為明顯，例如東北地區土地預審、林業評估等流程較全國平均水平多2個環節 ～3 個環節，導致合規成本占比達4.5% ，高于全國平均 2.8% 的水平。

（二）風險維度拓展與指標體系構建

在指標體系構建上，基于傳統財務指標，新增政策風險維度，共構建4個一級維度、10個二級指標的評估體系（詳見下表1）：

表1東北地區光伏企業財務風險評價指標體系表

三、東北地區光伏政策影響的傳導機制

（一）土地政策的“資源約束—成本傳導\"機制

第一，林地保護政策的規模限制。在自然資源部辦公廳、國家林業和草原局辦公室發布的《關于支持光伏發電產業發展規范用地管理有關工作的通知》中，明確東北與內蒙古重點國有林區禁止開發光伏項目。黑龍江省可開發土地面積從2020年的500萬畝銳減至2024年的340萬畝，企業被迫向偏遠地區布局，導致運輸成本增加 15% 施工周期延長2個月。

第二，土地租金的區域分化。東三省在土地租金的區劃上各有不同。其中遼寧沈陽、大連等核心區域土地租金約1500元／畝／年，五年漲幅 87.5% ，影響項目初始投資成本增加0.3元／瓦，內部收益率下降1.8% 。吉林西部白城等非林區土地租金約600元/畝/年，但需配套農業大棚等復合利用設施，影響增加初期投資200萬元 /10MW 。黑龍江雙城地區土地租金從2020年500元/小畝（1小畝 _=0.91 畝）漲至2024年1500元／小畝，漲幅高達 20% ，使得推高合規成本率至 5.2% ，突破警戒線。

（二）消納政策的“收益重構—風險傳導\"機制

第一，吉林余電上網限制的收益沖擊。吉林省規定2025年一般工商業分布式光伏余電上網比例要≤20%^[2] ，以A企業吉林某10MW光伏發電項目為例。

政策前：年發電量1500萬度，余電上網 60% （900萬度），售電收入450萬元， IRR=12% ：

政策后：余電上網 20% （300萬度），售電收入150萬元，年收益減少300萬元，IRR降至 9.5% ，需要通過提高自發自用比例（從 40% 至 80% ）或降低初始投資的 10% 才能維持原收益水平。

第二，黑龍江綠證政策的機遇捕捉。2024年起黑龍江省開始實施高耗能企業綠證強制認購政策，A企業抓住機遇，將 100GWh 清潔電力轉換為綠證出售，單價50元 /MWh ，年增收500萬元，占營業收入4.2% ，補貼依賴度從 58% 降至 53% 。

（三）補貼政策的“依賴慣性—轉型壓力\"機制

從國家層面上，2022年全面取消光伏補貼，但東北扶貧項目延長至2025年，這使得部分依賴補貼收入占比過高的企業面臨著補貼到期后收益斷崖式下降的風險。從地方層面上，遼寧對2012年前項目實行遞減補貼（2024年約0.12元／千瓦時），使得部分企業因補貼延遲陷入現金流短缺的困境，不得不新增短期借款，影響財務費用率。

四、財務風險管控與價值創造的東北實踐路徑

（一）政策敏感型資本運作策略

第一，碳金融工具創新與資產盤活。通過碳金融工具的創新可以為光伏項目提供多樣化的融資渠道和風險管理手段，能夠促進盤活光伏資產，提高資產流動性，優化資源配置，促進企業健康可持續發展。碳金融市場核心是碳排放權的交易，將碳排放作為一種可交易的商品，光伏、風電等清潔能源項目獲得經核證的減排量后，可以在市場上進行交易。2024年黑龍江省某光伏發電A企業，通過沈陽環境資源交易所交易碳排放3萬噸，單價70元/噸，獲得收益210萬元。

第二，政銀企風險共擔機制構建。政銀企風險共擔機制是破解中小企業融資難題、實現經濟高質量發展的關鍵制度安排。東北地區可建立“光伏產業風險補償基金”，緩解融資約束，優化資源配置，強化風險防控。如企業按項目投資額 2% （如10MW項目注資200萬元）政府配套 1%（100 萬元）注資，銀行提供10倍杠桿貸款。該機制可使企業流動比率提高，覆蓋冬季運維資金缺口，緩解短期償債壓力。

（二）區域政策協同與價值鏈條延伸

第一，“光伏 +^? ”多元場景開發。“光伏 +^' 是以光伏發電為核心，通過與農業、建筑、交通、儲能等多領域跨界融合，構成“發電 + 綜合利用\"的復合生態模式。這種模式提高了土地、設施等資源的利用效率，通過能源供給與場景需求的結合，創造了新的經濟增長點。例如：遼寧營口開展的“光伏 + 漁業\"項目，在魚塘上架設光伏組件、土地復合利用，使租金成本降低 40% ，同時漁業收益增加20萬元/10MW；吉林布局\"光伏 + 秸稈制氫\"試點，年消納秸稈1萬噸，生產綠氫500噸，增加氫能源收益，降低了對傳統售電的依賴；黑龍江省的與農業合作社合作“光伏 + 大棚種植\"項目，在光伏板下種植食用菌，年增加收入30萬元 /10MW 。

第二，產業集群化與供應鏈整合。光伏產業集群化與供應鏈整合是提升產業競爭力、優化資源配置的重要路徑。光伏產業集群化是指光伏產業鏈上下游的企業、研發機構、服務組織等在特定地理空間內的高密度聚集，形成專業化分工明確、協作網絡緊密的產業生態系統。將光伏產業集群化與供應鏈整合，可以提升產業競爭力，二者通過空間聚集效應與供應鏈協同機制形成良性互動。這種整合可以優化資源配置，促進光伏產業向高端化、智能化、綠色化轉型，為“雙碳”目標提供堅實支撐。

典型案例如遼寧沈陽的光伏產業聯盟，涵蓋了組件生產（如東方日升遼寧基地）逆變器制造（華為沈陽中心）EPC總包企業，通過集中采購使組件成本降低 12% ，共享技術研發使行業平均研發投入比率從 2.8% 提升至 3.5% 。聯盟內企業聯合開發“光伏 + 儲能\"項目，獲得綠色貸款貼息1.5個百分點，融資成本降至 4.2% 。

五、結論與政策建議

（一）研究結論

東北地區光伏企業財務風險呈現“政策主導、氣候疊加\"特征，補貼依賴度與政策合規成本是風險傳導的核心變量，可通過技術創新（研發投入每增加1% ，風險指數下降0.05）和區域協同來抵減風險。實證表明，合理控制資產負債率（ ?65% ）提升非補貼收入占比（ ≥40% ）研發投入比率（ ?3.5% ）是可持續發展的關鍵。

（二）政策建議

第一，省級層面。制定《東北地區光伏項目土地復合利用標準》，允許在灌木林地、廢棄礦區實施\"光伏 + 生態修復\"項目，給予每畝500元一次性生態補償。擴大黑龍江、吉林綠證強制交易范圍，將年耗能5000噸標煤以上企業納入認購主體，提升綠證價格至80元 /MWh

第二，企業層面。按營收 3% 計提“政策風險準備金”，專項用于補貼波動、土地租金上漲等突發風險；組建區域技術創新聯盟，聯合攻關低溫組件、智能除雪等關鍵技術，申請東北振興專項研發資金。

參考文獻：

[1]遼寧省能源局.遼寧省清潔能源強省建設實施方案（2021-2025）[Z].

2021.

[2]吉林省能源局.關于規范分布式光伏余電上網比例的通知[Z].2023.

[3]自然資源部辦公廳，林草局辦公室，能源局綜合司.關于支持光伏發電產業發展規范用地管理有關工作的通知[Z].2023.