綠色技術(shù)創(chuàng)新、ESG表現(xiàn)與制造業(yè)企業(yè)韌性

中圖分類(lèi)號(hào)：F230；F273.1

一、引言

全球氣候變化和資源環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)峻，企業(yè)面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，可持續(xù)發(fā)展已成為國(guó)際社會(huì)共同目標(biāo)。制造業(yè)企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，不僅要追求自身效益，而且肩負(fù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的重任。綠色技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)制造企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力，有利于增強(qiáng)企業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)時(shí)的適應(yīng)能力和恢復(fù)力。

目前，圍繞綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)環(huán)境績(jī)效[1]、能源效率[2]、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[3]的影響研究較多，但大多研究關(guān)注的是綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值[4]、經(jīng)營(yíng)績(jī)效[5]和高管團(tuán)隊(duì)特征[6-7]之間的關(guān)系，對(duì)制造業(yè)企業(yè)韌性影響的研究仍存在不足。綠色技術(shù)創(chuàng)新可以使企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，降低對(duì)生態(tài)環(huán)境的負(fù)面影響，推動(dòng)社會(huì)公平與社會(huì)和諧，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)不可避免地會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，具備強(qiáng)大綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的公司，能夠有效抵御生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)的沖擊，快速恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，并把握危機(jī)中的機(jī)遇實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。因此，制造業(yè)企業(yè)開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新有助于提升環(huán)境、社會(huì)和公司治理層面的綜合表現(xiàn)，提高整體韌性。

企業(yè)韌性是企業(yè)在遭受沖擊或擾動(dòng)后能夠快速恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，并有效應(yīng)對(duì)外部干擾、抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的能力。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)韌性影響的研究尚處于起步階段，已有文獻(xiàn)主要關(guān)注企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃[8-9]、組織架構(gòu)[10]和風(fēng)險(xiǎn)管理[I-2]等方面。本研究將綠色技術(shù)創(chuàng)新引入企業(yè)韌性的研究框架，為進(jìn)一步豐富和深化企業(yè)韌性的理論內(nèi)涵提供新思路。此外，企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)韌性的影響顯著，企業(yè)聲譽(yù)在其中發(fā)揮中介效應(yīng)[13]。這表明ESG不僅是企業(yè)內(nèi)部管理的重要措施，也是企業(yè)與外部環(huán)境互動(dòng)的關(guān)鍵紐帶。因此，探討ESG表現(xiàn)在綠色技術(shù)創(chuàng)新影響企業(yè)韌性中發(fā)揮的中介效應(yīng)，對(duì)于提升制造業(yè)企業(yè)韌性和促進(jìn)其綠色轉(zhuǎn)型具有重要意義。

本研究將綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)韌性相結(jié)合，以一個(gè)全新的視角探究制造業(yè)上市公司面對(duì)外部挑戰(zhàn)時(shí)的發(fā)展策略，突破以往分別研究綠色技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)韌性的局限。同時(shí)，研究了綠色技術(shù)創(chuàng)新提升制造業(yè)韌性水平的路徑，并基于產(chǎn)權(quán)屬性、規(guī)模大小及污染程度的異質(zhì)性，厘清不同類(lèi)型綠色創(chuàng)新對(duì)制造企業(yè)韌性的影響，為制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)韌性

企業(yè)韌性是企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，積極應(yīng)對(duì)和主動(dòng)調(diào)整的一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程[14]。根據(jù)動(dòng)態(tài)能力理論和內(nèi)生增長(zhǎng)理論，企業(yè)必須整合和重組內(nèi)外部資源，克服核心能力的僵化，才能在復(fù)雜多變的環(huán)境中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綠色技術(shù)創(chuàng)新是指企業(yè)通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和新工藝提高應(yīng)變能力，以實(shí)現(xiàn)節(jié)約資源、提高能效、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值的目標(biāo)，并幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)、提高創(chuàng)新能力和促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)作。通過(guò)積極開(kāi)展綠色技術(shù)創(chuàng)新，上市公司可以防止舊體系在新形勢(shì)下失靈，提高預(yù)測(cè)和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，以適應(yīng)外部環(huán)境的變化，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力和應(yīng)變能力[15]。綠色技術(shù)創(chuàng)新與數(shù)字智能相結(jié)合，利用數(shù)字技術(shù)提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率、創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而增強(qiáng)制造企業(yè)的組織靈活性[16]。企業(yè)可以通過(guò)綠色技術(shù)創(chuàng)新適應(yīng)市場(chǎng)需求、獲取政策支持和提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

基于此，提出假設(shè)H1：綠色技術(shù)創(chuàng)新能夠增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)韌性。

（二）ESG表現(xiàn)的中介作用

在市場(chǎng)日益多元化、個(gè)性化的大背景下，通過(guò)開(kāi)展綠色產(chǎn)品的差異化營(yíng)銷(xiāo)，企業(yè)能夠塑造良好的社會(huì)形象，強(qiáng)化長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的意識(shí)。此外，綠色專(zhuān)利、品牌形象的提升以及政府的政策扶持等無(wú)形資產(chǎn)也會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極作用，降低企業(yè)的融資成本，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)繼續(xù)保持綠色特征帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須在綠色研發(fā)上投入更多的人力和財(cái)力，使供應(yīng)鏈、員工管理、客戶(hù)關(guān)系等方面得到進(jìn)一步改善，進(jìn)而提高公司的ESG表現(xiàn)[17]

（1）在環(huán)境方面。企業(yè)必須承擔(dān)起保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一。提高綠色創(chuàng)新能力有助于開(kāi)發(fā)和利用低排放或零排放的能源，促進(jìn)低碳材料、產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，降低產(chǎn)品污染風(fēng)險(xiǎn)，從根本上解決環(huán)境問(wèn)題。此外，高水平的綠色創(chuàng)新還能有效降低生產(chǎn)過(guò)程中的能源消耗，對(duì)改善環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生積極影響。

（2）社會(huì)責(zé)任方面。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與人類(lèi)文明的進(jìn)步，人們對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度越來(lái)越高，綠色消費(fèi)理念逐步形成。與傳統(tǒng)觀念相比，綠色消費(fèi)更注重社會(huì)可持續(xù)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，強(qiáng)調(diào)消費(fèi)利益與人類(lèi)生存利益相統(tǒng)一。綠色技術(shù)創(chuàng)新契合了綠色消費(fèi)需求[18]，這種產(chǎn)品革新和生產(chǎn)流程優(yōu)化，既順應(yīng)了消費(fèi)需求，提升了產(chǎn)品價(jià)值，也提高了市場(chǎng)壁壘，使企業(yè)在面臨市場(chǎng)和環(huán)境變化時(shí)展現(xiàn)出更強(qiáng)的適應(yīng)力和恢復(fù)力，增強(qiáng)企業(yè)韌性。

（3）公司治理方面。綠色技術(shù)創(chuàng)新將生態(tài)理念融人技術(shù)開(kāi)發(fā)的每一個(gè)階段，這一過(guò)程不僅改變了資源基礎(chǔ)和能力基礎(chǔ)，也優(yōu)化了企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素，進(jìn)而形成獨(dú)特的資源、能源和材料屬性，這些屬性可以為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并支持企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 ① 根據(jù)制度理論，綠色技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)改良傳統(tǒng)工藝并順應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，為企業(yè)帶來(lái)新的生命力和突破機(jī)會(huì)，使企業(yè)擺脫固有思維模式，應(yīng)對(duì)來(lái)自制度的壓力以及內(nèi)外部的趨同預(yù)期，指引企業(yè)向正確的方向發(fā)展；綠色創(chuàng)新還可以幫助企業(yè)履行和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，進(jìn)而獲得政策支持，降低政府的干預(yù)和管制，使企業(yè)在制定經(jīng)營(yíng)策略和管理架構(gòu)方面具有更大的靈活性[19]。 ② 根據(jù)聲譽(yù)機(jī)制理論，環(huán)境績(jī)效可以提高企業(yè)聲譽(yù)，影響企業(yè)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施，從而改善經(jīng)濟(jì)績(jī)效。通過(guò)綠色創(chuàng)新，企業(yè)可以向市場(chǎng)傳遞履行社會(huì)責(zé)任的信息，吸引公眾的關(guān)注。通過(guò)不斷改進(jìn)產(chǎn)品和工藝設(shè)計(jì)，展示技術(shù)革新的穩(wěn)定性，從而積累良好的聲譽(yù)和品牌效應(yīng)，幫助企業(yè)形成良性循環(huán)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)[20]。因此，綠色技術(shù)創(chuàng)新可以影響企業(yè)ESG的三個(gè)維度，進(jìn)而提高企業(yè)韌性水平。

基于此，提出假設(shè)H2：綠色技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)韌性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2012—2023年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，并作如下處理： ① 剔除 ST、*ST類(lèi)及金融、保險(xiǎn)類(lèi)上市公司； ② 剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本； ③ 剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1及財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的樣本； ④ 對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行 1% 的縮尾處理。經(jīng)篩選后，最終得到17911個(gè)觀測(cè)值。其中，企業(yè)綠色專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS），其他財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。

（二）變量定義

1．被解釋變量

參考Ortiz-de-Mandojana etal.[21]、吳曉波等[22]研究，計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)3年內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)額（ R_G ）和1年內(nèi)各月股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差（ （R_F） ，采用熵值法綜合測(cè)算企業(yè)韌性水平（ R_ES ），R_ES 得分越高表示企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)性越強(qiáng)，財(cái)務(wù)波動(dòng)性越小，證明企業(yè)韌性越強(qiáng)。

2．解釋變量

綠色技術(shù)創(chuàng)新在企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用，是環(huán)境目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的重要工具。企業(yè)最主要的綠色創(chuàng)新活動(dòng)是申請(qǐng)綠色技術(shù)專(zhuān)利，且專(zhuān)利技術(shù)很可能在申請(qǐng)過(guò)程中對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)據(jù)比授權(quán)數(shù)據(jù)更為穩(wěn)定、可靠和及時(shí)[23]。參考黎文靖等[24]的研究，以當(dāng)年獨(dú)立申請(qǐng)的綠色專(zhuān)利數(shù)量作為衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的代理變量。

3．中介變量

華證ESG評(píng)級(jí)與中國(guó)資本市場(chǎng)特質(zhì)高度契合，并且具有覆蓋面廣（包含所有A股上市公司）、更新頻率快以及數(shù)據(jù)可靠性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。借鑒席龍勝等[25]的方法，對(duì)華證ESG評(píng)級(jí)的等級(jí)進(jìn)行賦分，C～AAA級(jí)分別對(duì)應(yīng)1～9分，以便量化評(píng)估企業(yè)ESG表現(xiàn)。

4．控制變量

參考現(xiàn)有研究，選取企業(yè)年齡、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率等指標(biāo)作為控制變量。除此之外，還同時(shí)控制了年份及行業(yè)虛擬變量，具體變量定義見(jiàn)表1。

表1變量定義

（三）模型設(shè)計(jì)

為探究綠色技術(shù)創(chuàng)新（ ）與企業(yè)韌性（ [R_ES ）的關(guān)系，設(shè)立模型（1）。

為進(jìn)一步檢驗(yàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的中介效應(yīng)，采用江艇 ^[26]2 步法構(gòu)建模型（2）。

式中： G_Pi，t 為 i 公司在第 Φ_t 年獨(dú)立申請(qǐng)的綠色專(zhuān)利總和，為了使結(jié)果符合正態(tài)分布，對(duì)其進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理； R_ESi，t 為 i 公司在第 χ_t 年的韌性水平;P_ESGi，t 為 i 公司在第 χ_t 年的 ESG 表現(xiàn)； c 為控制變量； t_i 、 I_NDt 分別為年份虛擬變量和行業(yè)虛擬變量； ε_i，t 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。企業(yè)韌性的均值為88.275、標(biāo)準(zhǔn)差為5.345，表明樣本企業(yè)整體韌性處于中等水平。上市公司的財(cái)務(wù)波動(dòng)（ （R_F） （2號(hào)相對(duì)較小，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)率（ R_G ）的極差較大，是影響企業(yè)韌性變動(dòng)的主要原因。綠色技術(shù)創(chuàng)新的均值為0.427、標(biāo)準(zhǔn)差為0.827，各企業(yè)間的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平存在較大差異，說(shuō)明上市企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新程度整體偏低，總體上處于傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)向綠色技術(shù)創(chuàng)新要素驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型期。 P_ESG 的均值與中位數(shù)接近，分布較為集中，表明大多數(shù)企業(yè)的ESG表現(xiàn)良好，但由于極差相差較大，部分企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)貢獻(xiàn)、管理效能等方面仍需進(jìn)一步改進(jìn)。其余控制變量分布均在合理范圍之內(nèi)，為后續(xù)研究奠定良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

表2描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

表3為變量間Pearson相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果。其中，綠色技術(shù)創(chuàng)新（ G_P ）與企業(yè)韌性（ R_ES ）的相關(guān)系數(shù)在 5% 水平上顯著正相關(guān)，初步驗(yàn)證 H1 。

此外，各控制變量的方差膨脹系數(shù)均在1.31之內(nèi)，通過(guò)方差膨脹因子檢驗(yàn)，進(jìn)一步排除可能存在的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

表3各因素間相關(guān)性分析結(jié)果

注： *分別表示在 1% 1 5% / 10% 的水平上顯著。

（三）基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)

表4為綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)企業(yè)韌性影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，列（1）只加入解釋變量，列（2）加入控制變量，列（3）在前面基礎(chǔ)上同時(shí)控制年份和行業(yè)。模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度明顯增加，回歸結(jié)果均顯示 G_P 系數(shù)大于0，且在 1% 和 5% 水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力越高，其韌性越強(qiáng)，H1得到驗(yàn)證。列（4）和列（5）的數(shù)據(jù)表明，制造業(yè)上市公司提升綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，既能穩(wěn)定股價(jià)又可以助推企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。這種基于先進(jìn)技術(shù)和環(huán)境責(zé)任的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，有助于企業(yè)在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中保障財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，并實(shí)現(xiàn)價(jià)值持續(xù)創(chuàng)造。

表4基準(zhǔn)回歸結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值； *分別表示在 1% 1 5% 和 10% 的顯著性水平。

（四）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

肖小虹等[27]基于“資源-能力-關(guān)系”三維框架得出，企業(yè)ESG表現(xiàn)良好將會(huì)得到利益相關(guān)方的認(rèn)同與信賴(lài)，更容易從外部獲取可持續(xù)發(fā)展資源。制造業(yè)上市公司ESG表現(xiàn)越好越能增強(qiáng)動(dòng)態(tài)能力，使之能夠靈活應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)也給市場(chǎng)傳遞正面信號(hào)[28]，即公司重視環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理，使企業(yè)與利益相關(guān)者構(gòu)建良好的社會(huì)聯(lián)系，這對(duì)增強(qiáng)企業(yè)韌性至關(guān)重要[29]

在“雙碳”目標(biāo)下，可持續(xù)發(fā)展理念要求制造業(yè)企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中兼顧經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益。ESG表現(xiàn)良好的制造業(yè)上市公司能夠合理配置環(huán)境資源，滿(mǎn)足監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)的要求。為推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)會(huì)通過(guò)加快環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，提升在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的應(yīng)變能力，鞏固其優(yōu)勢(shì)地位。

根據(jù)利益相關(guān)者理論，積極履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任有助于與利益相關(guān)者建立密切的社會(huì)關(guān)系。ESG表現(xiàn)良好的公司更加關(guān)注社會(huì)問(wèn)題和利益相關(guān)者的需求，并通過(guò)加強(qiáng)與外部的聯(lián)系創(chuàng)造長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值。這些企業(yè)致力于獲取更多的新知識(shí)，提高自身創(chuàng)新能力和技術(shù)水平，增強(qiáng)企業(yè)的抗沖擊能力與硬實(shí)力[30]

信號(hào)傳遞理論表明，在公司治理過(guò)程中，相對(duì)于外部投資者，管理層會(huì)掌握更多公司運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息；ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)，管理層可以通過(guò)提高財(cái)務(wù)信息透明度等方式，向外部投資者傳遞公司的真實(shí)情況和未來(lái)預(yù)期，減少信息不對(duì)稱(chēng)、降低交易成本，使企業(yè)在資源配置和市場(chǎng)交易中更加靈活高效。劉建秋等[31]認(rèn)為，公司治理方面的表現(xiàn)，能更直接地提升資源調(diào)配和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，對(duì)企業(yè)韌性的促進(jìn)作用更加顯著。

表5為驗(yàn)證ESG表現(xiàn)的中介效應(yīng)結(jié)果。列（2）顯示 G_P 的回歸系數(shù)為0.676，且在 1% 的水平上顯著，表明提升制造業(yè)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，能夠增強(qiáng)其ESG表現(xiàn)。列（3）至（5）分別從環(huán)境（E）、社會(huì)（S）及公司治理（G）3個(gè)層面體現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)作用。樣本企業(yè)綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)每增加1個(gè)單位，環(huán)境表現(xiàn)平均提高105.6% ，說(shuō)明綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)有直接影響。通過(guò)開(kāi)發(fā)降低環(huán)境污染、提高資源效率的技術(shù)，企業(yè)能夠減少對(duì)自然環(huán)境的負(fù)面影響，從而提升環(huán)境得分。此外，制造業(yè)上市公司在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新時(shí)，ESG表現(xiàn)中的社會(huì)責(zé)任和公司治理維度的得分也隨之提升。采用Bootstrap檢驗(yàn)對(duì)ESG表現(xiàn)的中介效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證。在Bootstrap檢驗(yàn)中，重復(fù)取樣1000次，結(jié)果顯示其置信區(qū)間不包括0，且為部分中介效應(yīng)。

綜上，結(jié)合良好的ESG表現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)韌性的分析，能夠驗(yàn)證H2，即制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新可以通過(guò)提升ESG表現(xiàn)，尤其是提高環(huán)境得分，增強(qiáng)企業(yè)韌性。表明企業(yè)在申請(qǐng)和使用綠色專(zhuān)利時(shí)，需加強(qiáng)對(duì)上市公司ESG報(bào)告尤其是環(huán)境履責(zé)的披露。

表5中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值；***表示 1% 的顯著性水平。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．替換解釋變量

替換解釋變量的檢驗(yàn)結(jié)果如表6中列（1）至（3）所示。將樣本企業(yè)當(dāng)年獨(dú)立獲得的綠色專(zhuān)利總和，進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理后回歸，結(jié)果依然顯著正相關(guān)。此外，將制造業(yè)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力分為質(zhì)量和數(shù)量2個(gè)層面，綠色技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量用企業(yè)獨(dú)立申請(qǐng)的綠色發(fā)明專(zhuān)利數(shù)表示，其系數(shù)為0.076且在 1% 水平上顯著；綠色技術(shù)創(chuàng)新數(shù)量則以企業(yè)當(dāng)年獨(dú)立申請(qǐng)的綠色實(shí)用新型專(zhuān)利數(shù)表示，系數(shù)仍在 10% 水平上顯著為正。

2.更換固定模型

考慮到不同地域的創(chuàng)新合作便利性和國(guó)家政策傾向性等因素，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展失衡，所以，采取多維固定效應(yīng)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，增加對(duì)企業(yè)所在省份的固定效應(yīng)控制。從表6的列（4）可以看出，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)企業(yè)韌性具有顯著促進(jìn)作用，增強(qiáng)了結(jié)果的穩(wěn)健性。

3．剔除特殊年份

鑒于2020—2021年的公共衛(wèi)生突發(fā)狀況，可能導(dǎo)致國(guó)家資源向疫情防控傾斜，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展滯緩，故刪除2020年和2021年樣本，重新進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表6的列（5）結(jié)果顯示，在剔除特殊年份后，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)企業(yè)韌性的影響明顯增強(qiáng)，有力支持本研究假設(shè)。

表6穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表6

注：括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值；***、*分別表示 1% 和 10% 的顯著性水平。

（六）異質(zhì)性分析

1．產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

國(guó)有企業(yè)由于受政府直接管理和指導(dǎo)，更易響應(yīng)環(huán)保政策，因此，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)韌性的影響更大。本研究進(jìn)一步探討制造業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)韌性的影響，在國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)之間是否存在差異，結(jié)果如表7所示。當(dāng)制造業(yè)上市公司是國(guó)有企業(yè)時(shí)，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)韌性的影響在 1% 水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.108，表明相較于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)韌性。

2.規(guī)模異質(zhì)性

考慮到不同規(guī)模企業(yè)面對(duì)沖擊后恢復(fù)能力的差異性，以制造業(yè)公司總資產(chǎn)的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本分為大規(guī)模和小規(guī)模兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。由表7列（3）和列（4）可知，大規(guī)模企業(yè) G_P 的系數(shù)為0.073，在 1% 的水平上顯著。原因可能是，大規(guī)模企業(yè)擁有多樣化的資金支持方式，在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面投入更大，其對(duì)企業(yè)韌性的促進(jìn)作用更加明顯。

3.污染程度異質(zhì)性

在制造領(lǐng)域，綠色技術(shù)創(chuàng)新正逐漸成為企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境變化、提升韌性的關(guān)鍵要素。然而，不同污染程度的制造業(yè)企業(yè)，在這一過(guò)程中呈現(xiàn)出顯著的異質(zhì)性。根據(jù)2010年生態(tài)環(huán)境部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中對(duì)重污染行業(yè)的劃分，通過(guò)設(shè)置污染程度虛擬變量對(duì)樣本進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)重污染制造企業(yè)韌性的影響在 5% 水平上更顯著。原因可能是重污染企業(yè)的生產(chǎn)特性，重污染企業(yè)通常在設(shè)備更新、技術(shù)改造等方面，需要投人大量資金和人力，綠色技術(shù)創(chuàng)新的難度和成本相對(duì)較高。但一旦成功創(chuàng)新，所帶來(lái)的環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益也更為顯著，使企業(yè)能夠更快適應(yīng)市場(chǎng)上的綠色消費(fèi)趨勢(shì)和技術(shù)變革趨勢(shì)，以較小的創(chuàng)新成本實(shí)現(xiàn)企業(yè)韌性的逐步提升。

表7異質(zhì)性分析結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為 Φ_t 值； *、*分別表示 1% ： 5% 和 10% 的顯著性水平。

五、結(jié)論與建議

利用2012—2023年A股制造企業(yè)的非平衡面板數(shù)據(jù)，分析綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)韌性產(chǎn)生的影響。研究結(jié)果表明： ① 制造業(yè)上市公司的綠色技術(shù)創(chuàng)新可以顯著提升企業(yè)韌性。 ② 綠色技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)提高企業(yè)ESG表現(xiàn)，進(jìn)而提升制造業(yè)韌性水平。在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理這三個(gè)維度中，綠色技術(shù)創(chuàng)新主要在環(huán)境保護(hù)方面起促進(jìn)作用，通過(guò)減少環(huán)境污染，不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而增強(qiáng)制造業(yè)韌性。 ③ 對(duì)產(chǎn)權(quán)屬性、規(guī)模大小及污染程度不同的制造業(yè)公司進(jìn)行異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，提升制造業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，對(duì)企業(yè)韌性的促進(jìn)作用在國(guó)有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)和重污染企業(yè)中更明顯。

基于以上結(jié)論提出如下建議： ① 制造業(yè)企業(yè)應(yīng)加大綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，推動(dòng)環(huán)保技術(shù)的發(fā)展和綠色產(chǎn)品的研發(fā)；這不僅能有效減少環(huán)境污染，還能提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值，從而推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 ② 企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，在發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí)也應(yīng)重視ESG報(bào)告的披露，特別是在環(huán)境保護(hù)方面，通過(guò)綠色技術(shù)創(chuàng)新提升ESG表現(xiàn)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)韌性和可持續(xù)發(fā)展能力。 ③ 政府機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)差異出臺(tái)因地制宜的政策支持和激勵(lì)措施，如提供稅收減免、財(cái)政資助和綠色信貸等，以激勵(lì)各類(lèi)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，提升企業(yè)韌性水平。

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