頁巖氣資源開發項目財務管理優化研究

一、頁巖氣資源開發項目的特點

1.項目投資規模大頁巖氣開發前期地質勘探需先進設備與專業技術，成本高昂。一個氣田需多口井保證采收率，整體投資規模呈幾何級數增長。加之天然氣輸送管道鋪設、壓氣站建設等基礎設施投人，巨大的投資規模要求項目有強大資金支持與融資能力，否則難以開展。

2.周期長頁巖氣開發前期地質勘探，通過地震數據、測井等手段掌握資源情況，耗時數年。鉆井和水力壓裂因技術復雜，單口井作業需數百天甚至更久。

為達商業開采規模，多口井作業使整個過程持續多年甚至十幾年。從勘探到商業生產，項目周期跨度大，期間要應對技術變革、市場變化、政策調整等不確定性因素。

二、頁巖氣資源開發項目財務管理存在的問題

1.財務風險管理問題一方面，天然氣價格波動劇烈且難以精準預測。其價格不僅受國際能源供需關系影響，還與國內宏觀經濟形勢、政策導向以及替代能源競爭等因素緊密相關。例如，當全球經濟形勢下滑，能源需求減少，天然氣價格可能下跌，導致項目銷售收人遠低于預期，影響項目的償債能力和盈利能力。同時，市場需求的變化也存在不確定性，若新興能源技術取得重大突破或替代品大量涌人市場，頁巖氣市場份額將被擠壓，價格面臨更大下行壓力。另一方面，頁巖氣開采技術難度大，地質條件復雜多變。在鉆井過程中，可能遇到地下斷層、頁巖氣儲量評估不準確等問題，導致鉆井成本增加。若關鍵技術環節出現失誤，如壓裂效果不佳，無法達到預期的開采量，前期巨額投資將難以收回，貸款利息負擔進一步加重，甚至引發財務危機。

2.投資決策失誤問題項目前期勘探階段，地質信息收集不全面、不準確是導致投資決策失誤的重要原因之一。頁巖氣儲層具有特殊性，其地質構造復雜，若地質勘查工作深度不夠，對頁巖氣儲量、開采難度等信息掌握不準，就會高估項目的資源潛力和經濟效益。例如，某些區域可能因地質勘探技術局限，誤判頁巖氣儲量豐富，企業據此投人大量資金進行開采設備購置和產能建設，但實際開采時發現儲量遠低于預期，無法實現規模效益，造成投資浪費。

3.資金籌集與配置低效問題在資金籌集方面，項目規模龐大，初期投資巨大，僅依靠企業自有資金難以滿足需求。銀行貸款是重要的資金來源之一，但頁巖氣項目開發周期長、風險高，金融機構出于風險控制考慮，往往對貸款額度、利率和期限等設置較為苛刻的條件。例如，銀行會要求較高的抵押物價值或縮短貸款期限，使得企業融資成本上升，資金籌集難度加大。在資金配置方面，企業內部資金分配不合理。部分企業將過多資金投人到基礎設施建設和設備購置中，忽視了技術研發和人才培養等關鍵環節。例如，在追求開采速度和產量的過程中，大量資金用于購買設備，但卻缺乏對技術創新的投人，影響了整體項目的資金使用效益。

4.成本控制失效問題在項目初期雖然制定了預算計劃，但在執行過程中缺乏有效監控和動態調整機制。一方面，預算編制不夠科學合理，對市場變化、技術革新等因素考慮不足，導致預算與實際執行情況偏差較大。例如，當原材料價格上漲或遇到復雜地質條件需要增加施工工序時，預算無法及時調整，使得成本控制失去指導意義。另一方面，預算執行缺乏考核機制，各部門對預算超支不負責任，隨意追加投資和費用，造成成本失控。

5.運營資金周轉不暢問題在與下游天然氣銷售企業合作過程中，由于銷售合同條款設置不合理或客戶信用管理不善，導致應收賬款不能及時足額收回。另外，存貨積壓也影響了運營資金周轉。頁巖氣項目需要儲備一定量的開采設備、耗材和備用零件等存貨，但由于對市場需求預測不準確或生產計劃不合理，導致存貨積壓。例如，過度采購的鉆井設備因市場需求變化而閑置，不僅占用大量資金，還可面臨設備貶值的風險。

三、頁巖氣資源開發項目財務管理優化策略

1.財務風險管理優化策略建立專門的市場調研團隊，密切跟蹤國內外天然氣市場價格波動、供需變化趨勢以及政策導向。利用金融衍生工具如天然氣期貨、期權等進行套期保值操作，鎖定一定時期內的氣價，降低價格波動對項目收益的影響。例如，根據項目產量預測與市場價格走勢，合理買入看跌期權或賣出看漲期權，當市場價格低于或高于約定價格時，通過行使期權實現價格風險的對沖。技術上面，一方面加大研發投入，與科研機構、高校合作開展頁巖氣勘探開發的前沿技術研究，提高鉆井成功率、壓裂效果與開采效率，從源頭上降低技術風險導致成本超支的可能性。另一方面，設立技術風險儲備金，按照項目投資額的一定比例提取，專款專用于應對技術研發失敗、工程事故等突發技術狀況。

2.投資決策優化策略在項目投資決策過程中，進行可行性研究，包括地質資源評價、技術可行性分析、市場需求預測和經濟效益評估等方面。通過多維度分析，確保項目具有良好的發展前景和盈利能力。對于勘探階段，采用循序漸進的策略，初期開展小規模的地質勘探工作，以獲取更多的地質信息和資源數據。隨著勘探程度的提高，再逐步擴大勘探范圍和投資規模。同時，加強勘探數據的分析和解讀，運用地質建模技術，評估資源儲量和開采潛力。在開發階段，注重技術創新和成本控制的平衡。一方面，加大對先進技術的研發投入，提高開采效率和資源利用率；另一方面，合理控制開發成本，避免盲目追求規模和速度而忽視經濟效益。通過優化井網布局、選擇合適的開采工藝和設備，降低開發成本，提高項目的抗風險能力。

3.資金籌集與資本結構優化策略

拓展多元化融資渠道傳統的融資渠道往往難以滿足項目的巨額資金需求，因此，積極探索與金融機構的合作，除了傳統的銀行貸款，考慮與銀行開展銀團貸款業務，通過多家銀行組成的銀團提供巨額資金支持，分散融資風險。同時，利用金融機構的金融創新產品，如項目融資貸款、供應鏈金融等，為項目提供更靈活的資金解決方案。同時，引入戰略投資者，戰略投資者不僅可以帶來資金，還能為企業帶來先進的技術、管理經驗和市場資源。通過與戰略投資者的合作，提升自身的核心競爭力，為項目的長期發展奠定堅實基礎。

優化資本結構，合理確定債務融資與股權融資比例債務融資具有一定的稅盾效應，即企業支付的債務利息可以在稅前扣除，從而減少企業所得稅支出，降低企業融資成本。因此，適當的債務融資可以提高企業的財務杠桿效應，增加企業的收益。然而，過高的債務融資也會增加企業的財務風險，一旦企業經營不善或市場環境惡化，面臨償債壓力，甚至導致企業破產。股權融資則不需要償還本金和利息，企業根據自身的經營狀況決定是否分紅以及分紅的比例，具有較大的靈活性。同時，股權融資還可以增強企業的資本實力和抗風險能力。但是，股權融資也會導致企業股權稀釋，原有股東的控制權會受到一定影響。在確定債務融資與股權融資比例時，綜合考慮自身的經營狀況、財務狀況、市場環境等因素。一般來說，盈利能力較強、財務狀況穩健的企業可以適當增加債務融資比例，以充分利用財務杠桿效應；而對于經營風險較高、財務狀況較差的企業，則應降低債務融資比例，增加股權融資比例，以避免過高的財務風險。此外，隨著項目的推進和市場環境的變化，企業的經營狀況和財務狀況也會發生變化，因此需要及時調整資本結構，以保持最佳的融資組合。例如，在項目初期，由于投資規模較大，更多地依賴股權融資；隨著項目的逐步穩定和收益的增加，可以增加債務融資比例。

4.成本控制優化策略

加強預算管理，制定合理的成本預算在項目啟動階段，成立預算管理團隊，負責制定項目的整體預算方案。團隊成員應包括財務、技術、工程等方面的專業人員，以確保預算的準確性和合理性。同時，明確各部門在預算管理中的職責和權限，形成全員參與、全過程控制的預算管理機制。在制定預算前，對頁巖氣資源開

發項目的成本構成進行分析，包括地質勘探、鉆井工程、采氣生產、運輸銷售等各個環節的成本。充分考慮市場價格波動、政策法規變化、地質條件不確定性等因素對成本的影響，運用科學的預測方法，制定成本預算指標。在項目實施過程中，嚴格按照預算方案進行成本控制，確保各項費用支出在預算范圍內。建立預算執行監控機制，定期對預算執行情況進行檢查和分析，及時發現和解決預算執行過程中出現的問題。

加強供應鏈管理，降低物料消耗和采購成本供應商方面，選擇具有良好信譽、優質產品和服務的供應商，與供應商建立長期穩定的合作關系，通過批量采購、長期合同等方式，爭取更優惠的采購價格和付款條件。同時，加強對供應商的監督和管理，確保供應商按時、按質、按量提供貨物和服務。采購成本控制方面，在采購過程中，充分運用招標、詢價、談判等手段，獲取合理的采購價格。嚴格控制采購環節的各項費用支出，如運輸費、裝卸費、保險費等。加強對采購合同的管理，確保合同條款的嚴密性和合理性，避免合同風險和糾紛。

5.運營資金管理優化策略

優化現金管理模式，提高現金流量預測精度組建現金流量預測團隊，成員涵蓋財務分析師、生產運營專家以及市場調研人員。財務分析師負責收集歷史財務數據，包括項目投資成本、運營費用、銷售收人等，運用時間序列分析、回歸分析等統計方法，構建現金流量預測模型；生產運營專家則根據項目開發進度、鉆井計劃、開采方案等實際情況，預估未來各階段的現金收支，如設備采購、工程建設支付、天然氣銷售回款等時間節點與金額；市場調研人員關注天然氣市場價格波動、市場需求變化以及政策走向，這些外部因素對項目現金流量影響深遠。例如，若市場預期天然氣價格將上漲，可提前布局銷售合同，調整生產計劃以實現收益最大化；若政策對頁巖氣開發有補貼或稅收優惠變動，及時納人預測模型。為提高預測精度，建立動態預測機制，定期 （如每季度）根據項目實際進展與市場變化更新預測模型。

同時，引人敏感性分析，評估關鍵變量（如氣價、產量、成本等）變動對現金流量的影響程度，制定不同情景下的應對策略。在現金管理日常操作中，優化現金收支流程，利用現代化金融科技手段實現線上支付、資金集中管理與實時監控。

改進存貨管理方法頁巖氣資源開發項目的存貨主要包括勘探設備、鉆井耗材、壓裂液、生產物資以及一定量的天然氣庫存等。為每類存貨設置電子標簽或條形碼，通過掃碼技術將存貨出入庫信息、庫存數量、存放位置等數據即時錄入系統，管理人員可隨時隨地查詢存貨狀態。基于歷史數據與市場趨勢，運用經濟訂貨批量（EOQ）模型、安全庫存模型等優化存貨采購計劃。例如，對于常用鉆井耗材，根據鉆井作業計劃與耗材消耗規律，計算最佳采購批量與采購周期，既保證生產不間斷，又避免過多庫存積壓資金。

通過對頁巖氣資源開發項目財務管理的研究與分析，我們認識到財務管理優化對于該項目的重要性。在實際應用這些優化措施的過程中，企業需要不斷結合自身實際情況進行調整和完善，同時關注市場動態和政策法規變化，持續改進財務管理策略，為清潔能源的發展和國家能源結構的優化做出更大的貢獻。

（作者單位：廣西能源集團有限公司）