國企并購重組中財務風險識別與 防控策略研究

國有企業身為國民經濟的關鍵支撐力量，其展開的并購重組活動，對于實現資源的優化配置以及提升企業自身競爭力而言，有相當關鍵的價值，不過在國有企業進行并購重組的進程當中，財務風險的出現，說不定給企業的發展帶來負面效應，針對國有企業并購重組中財務風險的識別以及防控展開深入剖析，對于保證國有企業可穩健發展、維護國有資產的安全，有著極其關鍵的現實意義。

、國企并購重組概述

1.國企并購重組的定義企業并購重組屬于企業發展戰略里的關鍵舉措，意思是企業間依靠合并、收購、資產置換等多種方式，達成資源的優化整合以及結構的合理調整，該過程可提升企業的綜合競爭力，達成協同效應，在企業并購重組這個大舞臺上，國有企業依靠其獨特的性質與地位，發揮著十分關鍵的作用。國有企業要承擔追求經濟效益，達成國有資產保值增值的責任，還得兼顧社會效益的實現，積極響應國家戰略方針，幫助國家重大戰略目標的達成，比如在一些關乎國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域，國有企業憑借并購重組，優化產業布局，保障國家經濟安全和穩定發展，在新興產業領域，國有企業同樣憑借并購重組，引入先進技術和創新資源，推動產業升級和創新發展。這種對雙重目標的考量，讓國有企業在并購重組中面臨著更為復雜的決策與挑戰。

2.國企并購重組的類型與流程國企并購重組有著多種類型，包括收購、兼并以及重組等，收購是一個企業借助買下另一個企業的股權或者資產，獲得對該企業的實際控制權，達成資源的集中與整合，兼并是兩個或多個企業合并成一個新企業，原企業法人資格消失，達成企業的融合，重組是對企業資產、負債、股權等核心要素重新規劃和組合調整，以此優化企業財務結構和運營模式。在操作流程上，前期要做好戰略規劃，精準挑選目標企業，展開細致的盡職調查，充分了解目標企業各方面情況，中期注重談判、科學估值以及合理融資安排，保障并購交易的公平性與可行性，后期的整合和運營管理環節很關鍵，要對企業各項資源有效整合，實現協同發展，提高企業整體運營效率。

二、國企并購重組中的財務風險識別

1.財務風險的定義與類型財務風險，究其本質而言，是企業于開展各類財務活動期間，因受到眾多內外部不確定因素的干擾，使得企業財務狀況趨向惡化、盈利能力下降，甚至有陷入破產境地的潛在可能性，在國有企業進行并購重組這一復雜進程中，財務風險呈現出多種具體表現形式，其中資金運轉風險是關鍵要點，它包含了資金在籌集階段可能遇到的

渠道狹窄、成本高昂等問題，在使用過程中可能出現的不合理配置、效率低下情況，以及分配環節的失衡等一系列狀況。融資支付風險不容忽視，例如融資渠道不通暢，致使企業難以獲得足夠資金支持并購，融資成本過高會加重企業財務負擔，而支付方式選擇不當，可能導致資金鏈緊張或引發其他潛在問題，另外整合風險在財務方面體現為財務制度整合時新舊制度銜接不順暢，財務人員整合中可能出現人才流失、團隊協作險阻，以及財務文化整合過程中理念沖突等問題，這些都可能對企業并購后的財務穩定產生負面影響。

2.財務風險識別方法在國企進行并購重組這當中，準確識別財務風險是相當關鍵的，存在以下多種方法，杠桿分析法會精確計算經營杠桿系數、財務杠桿系數以及總杠桿系數，可直觀呈現出企業在并購重組時所面臨的財務風險水平，一般杠桿系數越高，就說明企業承受的風險壓力越大，財務穩定性也就越差。EPS法主要關注并購前后企業每股收益的預期變動狀況，要是并購后每股收益出現下滑，這很可能暗示著并購活動存在潛在財務風險，需要剖析背后原因，像成本控制不力、協同效應未達預期等，股權稀釋法側重于比較并購前后原股東股權結構的變化，一旦原股東股權被過度稀釋，會削弱其對企業的實際控制權，還可能在利益分配方面引發諸多矛盾，帶來財務風險。成本收益法是從經濟可行性角度出發，對并購的成本與收益進行仔細比較，只有預期收益大于成本時，并購活動才有實際意義，反之則可能引發財務風險，現金存量法憑借對比并購前后企業預計的現金存量水平，來評估企業的償債能力和資金流動性，現金存量不足可能致使企業資金鏈斷裂，危及企業的生存與發展。模型分析法則借助建立回歸分析模型、神經網絡模型等統計學和數學模型，對并購活動中的各種因素進行全面分析與科學預測，準確判斷并購財務風險的大小。

3.國企并購重組中財務風險的特殊性國有企業于并購重組期間所面臨的財務風險有較大的特殊性，其一國有企業普遍呈現出較高的資產負債率，其中銀行債務占據較大比例，短期償還可以力相對較弱，這樣的財務結構致使國企于并購重組進程中面臨更為嚴峻的資金壓力以及償債風險，當市場環境瞬息萬變或者企業經營出現波動之際，國有企業有可能因無法按時足額償還債務，陷人財務危機，對企業的正常運營與發展造成嚴重影響。其二被并購企業或許存在大量不良資產，像長期閑置的固定資產，占用了企業的資金與資源，還會隨著時間的流逝持續貶值，難以收回的應收賬款則有可能成為壞賬，直接致使企業資產遭受損失，這些不良資產會嚴重侵蝕企業的資產質量與盈利能力，還可能引發一系列不良債務糾紛，令國企在承擔并購成本的前提下，額外背負沉重的財務負擔以及法律風險，對國企的穩健發展構成嚴重威脅

三、國企并購重組中財務風險的防控策略

1.加強對并購企業的全面調研在國有企業著手開展并購活動以前，全面透徹地知曉目標并購企業的情形是極為關鍵的基礎性工作，國有企業要針對目標企業展開全面的調查，涉及多個關鍵層面，在財務狀況上，不能僅浮于表面，而要深入研究資產負債表、利潤表、現金流量表等財務報表的各個細節，經由對這些報表的仔細分析，可了解企業的資產規模、負債水平、盈利狀況以及資金流動情形，還可以洞悉企業的財務健康程度與潛在風險。留意自標企業的負債情況，覆蓋債務規模大小、債務結構合理性以及償債能力強弱等，高負

債規模與不合理的債務結構或許會給企業帶來巨大的償債壓力，增添并購后的財務風險。調查目標企業經濟活動的合法性很關鍵，要保證目標企業經營時不存在違法違規情況，防止潛在法律問題給并購后企業帶來麻煩與損失，特別要著重調研目標并購企業有無未完結的經濟訴訟案件，因為這些案件若敗訴，企業可能需承擔額外賠償責任，會增加隱形收購資本，對并購后企業財務狀況產生重大負面作用。

2.謹慎選擇并購目標企業國有企業開展并購活動時謹慎挑選并購目標企業乃是降低并購風險并達成企業戰略目標的關鍵環節，挑選目標企業不可盲目跟風，而要緊密依照自身實力以及未來發展方向來抉擇，評估目標企業時需全面剖析其外部環境，行業發展趨勢屬于關鍵考量要素，處于上升階段的行業一般蘊含著更多發展機遇，而處于衰退階段的行業或許會面臨諸多挑戰。還要了解市場競爭狀況，判斷目標企業在市場里的競爭地位與競爭力，另外政策法規環境也不可忽視，政策的支持或者限制有可能對企業發展產生重大影響。除了關注外部環境之外，針對目標企業的內部情形開展審慎的調查以及評估也是十分關鍵的，企業的管理水準直接關聯到企業的運營效率以及發展潛力，出色的管理團隊可更為妥善地應對各類挑戰，技術創新能力乃是企業維持競爭力的核心因素，有先進技術以及創新能力的企業更有機會在市場當中嶄露頭角。人力資源狀況同樣不容小，囊括了員工的素質、技能水準以及團隊的穩定性等方面，唯有挑選和自身戰略目標以及發展能力相契合的目標企業，才可以在并購之后達成資源的有效整合，發揮出協同效應，降低并購風險，達成企業的可持續發展。

式在國有企業開展并購活動的進程中，合理地明確并購估值以及挑選適宜的融資方式屬于兩個非常關鍵的環節，這與并購活動最終的成敗以及企業自身的財務狀況直接相關聯，當確定并購估值的時候，國有企業不可以僅僅單純地依靠某一種定價模型，而是應當運用多種方法去展開綜合評估。資產基礎法可從企業的資產層面出發，對企業的實際價值給予評估，收益法更側重于對企業未來的收益能力進行預測，依據此來確定企業的價值，市場法則是借助參考同行業類似企業的市場交易狀況，以此來評估目標企業的價值，憑借將這些不同的估值方法相結合，從多個視角對目標企業的價值展開分析與判斷，如此便可避免由于單純依賴一種方法而致使的估值不準確情況出現，防止支付過高的價格，降低并購成本。國有企業在進行融資方式選擇時，需全面考量自身有的融資能力，可依據企業實際的資金需求狀況以及財務狀況，靈活選取股權融資、債務融資或者將二者相結合的方式，股權融資可增加企業的股本數額，降低企業所面臨的負債壓力，不過這種方式有可能致使股權被稀釋，債務融資則需要承擔一定程度的利息以及還款壓力，然而卻可維持企業股權結構的穩定狀態。

4.制定科學的財務管理整合方案國有企業實施并購行動之前，制定一套科學合理的財務管理整合計劃，這對于保證并購后企業財務工作平穩過渡、達成協同效應而言，是十分關鍵的舉措，在并購之前，要明確并購后財務工作的目標，像提高企業盈利能力、優化財務結構、提高資金流動性等，還得制定相應的原則以及具體措施。整合過程中，資金營運管理是核心環節之一，借助優化資金配置，保證資金流向最具價值的業務領域，提升資金使用效率，防止資金出現閑置與浪費的情況。資產管理屬于財務管理整合里較為關鍵的一部分，針對目標企業的資產展開全面清查以及準確評估，及時找出并合理處理不良資產，像長期處于閑置狀態的固定資產、難以回收的應收賬款等，以此提升企業的資產質量，加強財務管理整合，可降低企業的流動性風險，保證企業資金鏈穩定，還可提高企業的整體財務效益，達成資源的優化配置以及協同發展。

5.建立財務風險跟蹤監督機制和預警體系國有企業若想有效應對并購以及整合過程里的財務風險，構建健全的財務風險跟蹤監督機制與預警體系是極為必要的手段，借助建立完備的跟蹤監督機制，針對并購及整合期間的各類財務因素及其變化展開實時跟蹤、精準識別、客觀評價、科學預測以及全面監控，如此便能及時察覺潛在的財務風險，像是資金鏈緊張、資產質量下滑、盈利能力減弱等情況，并快速采取相應舉措給予防范和化解，把風險控制在初始階段。對于每項存在風險的財務活動，要明確實行責任制，清晰界定風險承擔者的權力和責任。通過明確責任，能夠提高相關人員對財務風險的重視程度，增強他們的風險意識和責任感，促使其積極主動地采取措施防范和控制財務風險。

3.合理確定并購估值與融資方

研究國企并購重組里財務風險的識別與防控可發現，財務風險在國企并購重組的整個過程中都存在，國有企業于并購重組進程里，要充分認識到財務風險的存在，還要采取有效的辦法來識別以及防控，強化對并購企業的全面調研，慎重挑選并購目標企業，合理確定并購估值與融資方式，制訂科學的財務管理整合方案，構建財務風險跟蹤監督機制和預警體系等，這些都是有效防控財務風險的關鍵舉措。將來隨著經濟環境持續變化以及國企改革深人推進，國企并購重組活動會變得日益頻繁且復雜。

（作者單位：洛陽城市發展投資集團有限公司）