中國經濟增長與住宅投資

摘 要：文章運用1981—2010年中國各省、直轄市、自治區的數據，利用協整回歸方法，對經濟增長與全社會住宅投資、經濟增長與城鎮住宅投資、經濟增長與農村住宅投資在不同時段的關系進行了分析。文章的實證結果表明，從1995年開始，中國經濟增長與全社會住宅投資存在穩定的長期均衡關系，經濟增長會有效地拉動全社會住宅投資的增加，而全社會住宅投資的增加會降低經濟增長的速度；并且中國經濟增長與全社會住宅投資關系的本質是城鎮住宅投資與農村住宅投資分別與經濟增長互動所導致的結果。文章的實證結果還表明，中國各期的房地產政策均是有效的，在當時實施“限購令”是合理的；并且中國的房地產政策應注重城鎮政策和農村政策協調發展，有助于中國經濟增長與住宅投資的關系向更好的方向發展。

關鍵詞：經濟增長；全社會住宅投資；城鎮住宅投資；農村住宅投資；協整回歸

中圖分類號：F271文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2025）24-0013-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2025.24.004

1 引言

改革開放40多年來，中國經濟增長與住宅投資都呈穩步上升趨勢，尤其是1981—2010年中國經濟增長與住宅投資具有明顯的聯動關系。一方面，2010年我國國內生產總值為401202億元，全社會住宅投資為45936.1億元，全社會住宅投資占國內生產總值的比例為11.45%。城鎮住宅投資為39473.7億元，農村住宅投資為6462.5億元，分別占全社會住宅投資的85.93%和14.07%，并且分別占國內生產總值的9.84%和1.61%。另一方面，當時中國房地產市場調控政策頻繁變動，先是促進住宅建設和消費，接著為了避免市場過熱，又出臺限購令。隨著限購令的提出，中國住宅投資受到巨大的影響，中國國內生產總值增速減緩。因此，研究中國經濟增長與住宅投資之間的關系，對中國經濟增長和房地產市場宏觀調控具有重要意義。

文章收集了1981—2010年中國各省、直轄市、自治區的數據，利用誤差修正模型，對經濟增長與全社會住宅投資、經濟增長與城鎮住宅投資、經濟增長與農村住宅投資的關系進行研究。

2 計量模型、變量及數據

2.1 計量模型

文章基于時間序列數據，使用協整回歸的分析方法分別探討經濟增長與全社會住宅投資、經濟增長與城鎮住宅投資、經濟增長與農村住宅投資的關系。JJ協整檢驗的VECM模型（誤差修正模型）檢驗變量之間的長期協整關系，具體如下：

DLNGDPt=α1（LNGDPt-1+βLNHIt-1+C1+γ1t）（1）

DLNHIt=α2（LNGDPt-1+βLNHIt-1+C1+γ1t）（2）

其中，下標t表示時間。GDP表示國內生產總值，HI表示全社會的住宅投資，在模型中將GDP和HI做了對數化處理，C表示常數項，t表示時間趨勢。參數α代表調整速度，與參數α相乘的括號內的方程代表含時間趨勢的長期均衡關系。當α的值顯著時，解釋變量才能成為因變量的Granger因。

經濟增長與城鎮住宅投資、經濟增長與農村住宅投資的模型同上。

2.2 變量說明和數據來源

國家統計局從1981年起統計和公布了全社會住宅投資數據，明確說明由城鎮住宅投資和農村住宅投資兩部分組成。為了克服年數短、數據量少的問題，文章收集了1981—2010年全國各省、直轄市、自治區的數據。最終的數據跨越30個年份，涵蓋31個省市自治區（不包含西藏），其中按照通常的做法將重慶市直轄市的數據并入了四川省。這些數據來自歷年《中國統計年鑒》《中國固定資產投資統計數典》《中國固定資產投資統計年鑒》和《中國固定資產投資統計年報》。

為了消除價格影響，將數據調整至1981年基期。按照處理經濟時間序列數據的一般做法，為降低數據的波動幅度，對國內生產總值和住宅投資取自然對數。下文將國內生產總值（以億元為單位）的自然對數記作LNGDP，LNGDP的一階差分即為LNGDP的增長率記作DLNGDP，其他變量相同方式處理。

3 實證結果及分析

3.1 單位根檢驗

由于LNGDP、LNHI、LNHIU和LNHIR都是時間序列數據，必須先檢驗這些變量的平穩性，表2列出了ADF（Dickey等，1979；Fuller，1996）的檢驗值、檢驗“存在單位根”這一原假設時相應的p值以及檢驗結果。檢驗結果顯示，LNGDP、LNHI、LNHIU及LNHIR均不平穩，其相應的一階差分DLNGDP、DLNHI、DLNHIU及DLNHIR都是平穩的。這說明LNGDP、LNHI、LNHIU及LNHIR均為同階單整I（1），因此變量間可能存在協整關系。

3.2 協整分析

表3分別在不同的時間段對LNGDP與LNHI、LNGDP與LNHIU、LNGDP與LNHIR的協整關系的結果進行了列示。分析協整關系時，不同時間段的選擇是文章的一個創新。對時間段的選擇是在中國房地產市場發展的歷史路徑大背景之下，結合數據分析而得到的。

從LNGDP與LNHI之間的協整分析結果可知：經濟增長與全社會住宅投資在1986年之前，并不存在協整關系。1986—2010年，是存在協整關系的，雖然經濟增長能夠拉動全社會的住宅投資，但是全社會的住宅投資并不能夠影響經濟增長。如果只是協整分析1995—2010年的數據，會發現不但協整關系存在，而且經濟增長和全社會的住宅投資互相拉動。這總的說明，1981—1985年，經濟增長不影響全社會住宅投資，同時全社會住宅投資也不影響經濟增長；1986—1994年，經濟增長拉動全社會住宅投資增加，此時全社會住宅投資并沒有影響到經濟增長；1995—2010年，情況再次發生改變，經濟增長和全社會住宅投資開始互相拉動。

從LNGDP與LNHIU之間的協整分析結果可知：經濟增長與城鎮住宅投資在1982—2010年，是存在協整關系的，雖然經濟增長一直在拉動城鎮住宅投資，但是城鎮住宅投資卻沒有拉動經濟增長。如果只是分析1984—2010年的數據，會發現協整關系依然存在，同時經濟增長和城鎮住宅投資是互相拉動的。這說明，除了前三年之外，我國的經濟增長和城鎮住宅投資緊密相關，互相拉動。這可能和1981—1983年中國的房地產市場還沒有形成有關。

從LNGDP與LNHIR之間的協整分析結果可知：經濟增長與農村住宅投資在1986年之前，并不存在協整關系。1986—2010年，是存在協整關系的，雖然農村住宅投資能夠拉動經濟增長，但是經濟增長并不能影響農村住宅投資。如果只是協整分析1992—2010年的數據，會發現不但協整關系存在，而且經濟增長和農村住宅投資互相拉動。這說明，1986年之前，經濟增長不影響農村住宅投資，同時農村住宅投資也不影響經濟增長；1986—1991年，情況發生改變，經濟增長和農村住宅投資開始互相拉動。

全社會的住宅投資由城鎮住宅投資和農村住宅投資組成。城鎮住宅投資幾乎一開始就和經濟增長互相拉動，而農村住宅投資相對來說，和經濟增長形成緊密關系的過程比較慢，并且剛開始形成協整關系的時候，是農村住宅投資拉動經濟增長，最后才形成互相拉動的局面。在城鎮住宅投資和農村住宅投資的合力作用下，形成了全社會住宅投資，因此全社會住宅投資和經濟增長之間的關系，是城鎮住宅投資與經濟增長的關系和農村住宅投資與經濟增長的關系加總的結果。很明顯，在此過程中，城鎮住宅投資的影響力要大于農村住宅投資，這樣的現象可能和中國一直以來對待城市和農村不同的政策所導致。

3.3 脈沖反應函數

由于篇幅的限制，在這里僅列出對文章結論最有意義的1995—2010年的LNGDP與LNHI之間的脈沖反應函數圖。

圖1和圖2是1995—2010年的LNGDP與LNHI之間的脈沖反應函數圖。圖1是一個單位的LNGDP沖擊對LNHI的長期動態影響；圖2是一個單位的LNHI沖擊對LNGDP的長期動態影響。反應期限設定為16年，使用喬利斯基分解（Cholesky de-composition）方法計算正交殘差。從圖1可以看到，第一年一個單位的LNGDP的上升將引起后續LNHI的增加，隨著時間的推移，增加速度逐漸減緩，最后使LNHI達到大約0.3個單位，保持不變。從圖2可以看到，第一年一個單位的LNHI的上升將引起后續LNGDP的減少，隨著時間的推移，減少的速度逐漸減緩，最后使LNGDP達到大約-0.008個單位，保持不變。這說明在1995—2010年，經濟增長對全社會住宅投資不僅具有短期正的影響，而且具有長期而持久的正的影響；同時，全社會住宅投資對經濟增長不僅具有短期負的影響，而且具有長期而持久的負的影響。

4 結論

通過文章文獻綜述部分的歸納總結發現，不同國家間經濟增長與住宅投資的關系存在很大的差異，即使在同一個國家經濟增長與住宅投資的關系也可能隨著時間的推移而發生改變。文章收集了中國1981—2010年的省級面板數據，利用協整回歸方法，對經濟增長與全社會住宅投資、經濟增長與城鎮住宅投資、

圖1 根據沖擊變量LNGDP和響應變量LNHI繪制的脈沖響應函數

圖2 根據沖擊變量LNHI和響應變量LNGDP繪制的脈沖響應函數

經濟增長與農村住宅投資在不同時段之間的互動關系進行了研究，得出以下結論：

第一，從1995年開始，中國的經濟增長與全社會住宅投資存在穩定的長期均衡關系，并且經濟增長會有效地拉動全社會住宅投資的增加，而全社會住宅投資的增加卻會降低經濟增長的速度。

第二，中國全社會住宅投資與經濟增長的互動關系，其本質是城鎮住宅投資與經濟增長的互動和農村住宅投資與經濟增長的互動合力作用的結果，因此前者穩定的長期均衡關系的形成滯后于后兩者。

第三，中國各期的房地產政策均是有效的，中國經濟增長放緩，同時全社會住宅投資過熱，應繼續堅持房地產市場調控政策。

第四，中國房地產政策應注重協調性。城鎮住宅投資和農村住宅投資組成了全社會的住宅投資，因此只有二者協調發展，才能使全社會的住宅投資健康發展。

參考文獻：

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[3]張興宇.基于空間視角探討房地產投資對城市經濟增長的影響[J].科技經濟市場， 2022（12）：48-50.

［作者簡介］葉曉東（1979—），男，漢族，吉林通化人，博士，講師，研究方向：宏觀經濟與公司金融。