科技金融助力破解科技成果轉化難題

[摘要] 科技金融作為連接資本、科技、產業的重要樞紐，在支持科技企業成果轉化方面發揮著不可或缺的作用。科技金融通過合理配置資源、建立系統化避險機制、構建協同生態體系等方式為科技成果轉化提供多元化金融服務。當前，科技金融在促進科技成果轉化實踐中仍然存在“耐心資本”規模不足等問題，需要多渠道拓寬“耐心資本”供給來源、激發各類金融主體參與積極性、高標準建設科技金融人才隊伍，以期讓科技金融更好服務于科技成果轉化，為中國經濟高質量發展注入澎湃動能。

[關鍵詞] 科技金融；" 科技成果轉化；" 耐心資本

[中圖分類號] F832； F279.2" " " " [文獻標識碼] A" " " " [文章編號] 0529-1445（2025）08-0039-04

2025年5月，科技部、中國人民銀行、金融監管總局等七部門聯合印發《加快構建科技金融體制" 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，指出“發展科技金融是促進科技創新與產業創新深度融合的必由之路，金融資本是支撐高水平科技自立自強的重要力量”。作為金融“五篇大文章”之一，科技金融通過金融資源與科技要素的深度融合，破解科技成果轉化過程中的核心痛點，為創新生態注入持續動能，對促進科技成果轉化、推動科技創新經濟價值的實現具有重大意義。

優化配置資源，科技金融多舉措促進科技成果轉化

精準“輸血”，科技金融為科技成果轉化提供多元化融資渠道。科技成果轉化之痛，癥結常在“錢”字上。科技成果轉化主體主要有兩類，一類是科創企業，另一類是高校及科研院所。對新成立的科創企業而言，一方面傳統金融體系重抵押、重盈利的傳統審貸模式讓高風險、高投入、長周期的科創項目望而卻步，另一方面早期技術風險也讓銀行信貸不敢輕易冒險。科技金融則通過多種渠道破解科技成果轉化中的融資難題。股權融資精準滴灌，讓風險投資、私募股權基金深度介入早期項目，以專業眼光識別潛力技術。科創板、北交所等多層次資本市場，為度過初創期的科技企業打開更廣闊的融資大門。銀行推出各種靈活創新的科技金融產品，知識產權質押貸款、研發貸、科技保險等產品層出不窮。政府引導基金“四兩撥千斤”，通過市場化運作，有效撬動數倍社會資本投向國家戰略急需的關鍵核心技術和“卡脖子”領域。稅收優惠激發創新活力，針對創投企業的所得稅優惠政策、研發費用加計扣除政策、技術轉讓所得減免稅等，從收益端激勵資本流向科技創新和成果轉化領域。隨著近年來地方政策的扶持以及創新成果轉化主體積極探索和主動尋求合作，科技成果轉化所需資本不斷地注入新鮮的血液，科技金融服務的活力不斷加強，創業投資的結構和資本數量持續增長，金融資本組合投資的形式也呈多樣化發展。

合理避險，科技金融為科技成果轉化降低不確定性。科技成果轉化具有高風險、高投入、長周期等特點，其中，高風險包括研發失敗的技術風險、成果不被接受的市場風險、資金鏈斷裂的財務風險和知識產權糾紛的法律風險等。這些風險導致科研人員和企業“不敢轉、不愿轉”。科技金融則通過構建多層次、系統化的避險機制，顯著降低科技成果轉化過程中的不確定性風險，破解“不敢轉、不愿轉”的痛點。科技保險作為避險的核心工具，通過定制化產品覆蓋轉化各環節風險。政策性擔保機構為科技企業貸款提供增信服務，政府出資設立風險補償資金池，可為銀行分擔風險，激勵銀行為科創企業放貸。

協同生態，科技金融為科技成果轉化打通“最后一公里”。科技金融效能的倍增，離不開多方共建、要素匯聚的生態支撐系統。據《中國科技成果轉化年度報告（高等院校與科研院所篇）》統計，截至2023年底，我國高校院所與企業共建研發機構、轉移機構和轉化服務平臺數量達到19574家。這些機構和平臺不斷吸納聚合各方資源助力科技成果轉移轉化，在促進科技成果供需有效對接方面發揮了重要作用。首先，在科技成果轉化的過程中，獨立的第三方科技成果評價機構發展迅速，運用科學方法和行業數據庫，為技術定價提供客觀依據。其次，高水平的技術經理人隊伍是“翻譯官”和“催化劑”，他們既懂技術邏輯，又知曉市場規律和資本運作模式，能精準提煉技術價值，高效匹配供需雙方。再次，各類知識產權服務機構蓬勃發展。例如，中國（北京）知識產權交易中心、上海技術交易所、深圳科技金融服務中心等機構，在整合技術、資本、產業、服務資源等方面，提供成果發布、評估評價、交易撮合、融資對接等全鏈條服務。最后，科技成果轉化模式在多地形成良性閉環。例如，北京中關村著力打造“科技經紀人+概念驗證+早期投資”模式；上海張江構建了“孵化器+加速器+產業基地+產業基金”的接力體系；深圳南山則依托強大的創投集群和活躍的技術市場，形成了高效的“研發—投資—轉化—擴張”生態。

現實瓶頸，科技金融促進科技成果轉化仍面臨難題

陪伴科技成果轉化的耐心資本規模有待擴大。耐心資本指愿意承擔較高風險、投資周期長（5—10年及以上）、不追求短期回報的資金，適合科技成果轉化的早期階段。一般來說，科研成果從創新鏈向產業鏈轉化，包括成果形成、評估、測試、中試、小規模投放、規模化生產等，其準入門檻高、面臨風險大、研究周期長、退出渠道少的特點，導致風險承受能力不強的金融資本不能或不愿投資。中國人民銀行發布的2024年四季度金融機構貸款投向統計報告顯示，截至2024年四季度末，我國獲得貸款支持的科技型中小企業達26.25萬家，獲貸率（獲得貸款企業戶數與名錄內企業總戶數之比）為46.9%，比上年同期高2.1個百分點，但仍有一多半的科技型中小企業并未獲得貸款支持。

科技金融支持潛力成果轉化的動力不足。究其原因，主要在于金融供給方對于早期科技成果轉化提供資金支持的動力不足。一方面，科技金融供給方和成果轉化方存在嚴重的信息不對稱。成果轉化方“守株待兔”，科技成果的持有者存在“重研發、輕轉化”的傾向，缺乏主動與市場對接的能力，只能被動等企業和資金上門，容易導致成果超過最佳轉化窗口期。科技金融供給方“送金無門”。由于高校院所和現有的轉化平臺對于技術成熟度低但潛力大的成果公開宣介少，有相關領域技術需求的企業和科技金融供給方對此知曉度低，存在不知道有什么成果、哪些成果值得轉化、成果在誰那里的認知障礙。另一方面，科技金融機構和成果轉化方存在適配性誤判和信任機制缺失的問題。前沿技術需極強的專業知識評估，科技金融適用的傳統估值依賴固定資產和財務指標，而科技企業核心價值集中于技術資產、成長潛力等無形資產，金融機構缺乏相應技術研判能力，易出現“看不懂技術價值”或“低估潛在市場”的誤判。這種信息不對稱和價值適配的誤判導致科技金融支持科技成果轉化在信息對接、合作渠道、風險認知等方面存在錯位。

精通科技成果轉化規律的科技金融復合型人才短缺。科技金融人才需同時通曉前沿技術、金融工具和產業轉化規律，具備技術成熟度評估、知識產權運營、市場對接等實操能力。目前金融機構的科技金融人才中，高校應屆生占比較大，缺乏實戰經驗和能力。此外，技術經理人作為科技成果轉化的關鍵角色，面臨著職業發展、教育培訓和評價激勵等系列挑戰。一是缺乏明確的職業發展路徑和權威的職業能力水平評價體系。傳統金融機構考核偏重短期業績，而科技項目周期常達5—10年，人才評價考核與項目長期價值脫節。目前，尚未形成較高職業認可度的、統一的行業標準和執業監督機制。二是在培育方面，缺乏規范、完整、持續更新的知識體系，培訓組織分散、規模偏小、內容碎片化，整體質量參差不齊，使得技術經理人在專業知識和實務操作方面難以形成有效累積和梯度提升。三是針對技術經理人缺乏有效的信用評價體系和服務全程留痕機制，導致相關激勵政策存在“落地難”等問題。

久久為功，讓科技金融更好服務于科技成果轉化

多渠道拓寬耐心資本投入渠道。一是擴大“耐心資本”供給來源。通過國家級或地方級科技成果轉化引導基金，以“母基金”形式撬動社會資本。推動國企設立科創風險投資基金，聚焦戰略性新興產業。對投資早期科創企業的機構給予所得稅減免。個人投資科創企業可享資本利得稅遞延優惠。二是構建多層次退出機制。在區域性股權市場中設立科創專板，允許未盈利企業掛牌交易。鼓勵上市公司并購早期技術團隊，簡化審批流程。增加政府回購機制，對未能產業化的重大技術，政府以成本價回購知識產權，降低資本損失風險。三是優化風險收益分擔機制。政府設立風險補償基金，可為早期投資提供風險補償。完善知識產權相關保險，推行專利執行險、侵權責任險，降低維權成本。在產業中試階段提供支持，政府可資助共建中試基地，降低企業產業化成本。四是樹立長期意識。通過對國有創投機構實施長周期考核、政府引導基金允許更高失敗容忍度等方式，讓政策制定者、科研機構、資本方形成共識：容忍短期失敗、贏得長期創新紅利。通過構建一個尊重科研規律、包容風險的生態，讓實驗室的“種子”長成產業的“森林”。

激發各類金融主體參與科技成果轉化的內生動力。為提高科技金融與科技成果轉化在信息交流和價值判斷方面的匹配度，一方面，應建立對科技金融的供需雙方均具有公信力的信息渠道，由各級政府、行業協會、國有企業等牽頭搭建集技術評估、資本對接、股權管理于一體的市場化服務平臺，解決供需雙方的信息閉塞和不對稱問題。各地可根據實際情況搭建科技成果轉化的技術托管平臺，甄選具有相關資質的科技園區運營公司、新型研發機構、第三方技術轉移機構、國有投資平臺等作為技術托管平臺的運營機構。成果轉化方可將自身持有的科技成果信息提供給平臺評估管理，平臺在對轉化成果進行技術評估的基礎上，通過宣介和定向推送為其匹配投資方。在需求端，平臺為科技金融供給方提供技術匹配度分析、價值評估、市場前景預測等服務，輔助篩選適配項目并代持國有股權、行使股東權力，降低管理成本。另一方面，科技金融機構應大力推行估值框架的革新，推廣科技成果特色估值模型體系，融合研發強度、專利質量、國產化率等非財務指標，構建分階段動態模型，并利用AI技術構建知識產權價值評估模型，進行合理市場定價。同時，利用區塊鏈、人工智能技術盤活金融機構歷史數據，構建企業“科技信用畫像”，利用大數據技術降低信用風險評估和控制成本；探索建立科技企業金融服務數據庫，通過企業“創新積分制”量化技術價值，替代對抵押物的依賴。

加強科技金融專業人才隊伍建設。一是從教育入手，產教共建科技金融學院。鼓勵各地金融產業和科技型企業的資源置換和聯合培養，重視高校和企業聯合技術成果轉化路徑的延伸與拓寬，實現區域金融機構與地方高校共建科技金融學院，有針對性地培養關于技術轉移方面的高水平金融服務專業人才，重點培養技術戰略規劃、科創融資等方面的高級人才。二是發揮地方政府作用，組建當地科技金融顧問團隊，為科技成果持有方提供金融服務。各地可聘請銀行、投資公司的專業人士作為科技金融顧問，對其進行技術經理人知識、知識產權投融資專項培訓，以政府購買的方式為成果轉化方提供“家庭醫生式”的金融咨詢服務，根據各項成果轉化的具體情況量身定制投資方案。此外，還需跨領域吸納信息咨詢、管理咨詢、知識產權、法律咨詢、創業輔導、人力資源、市場開拓等全鏈條服務商作為機構顧問，幫助成果轉化方提升技術需求識別和項目運營能力。三是搭建科技金融專業經理人多元信用評價體系，規范從業行為，維護基本權益，將失信人員列入成果轉化黑名單并予以公示。同步建立技術經理人技術需求發布、對接預約、項目簽約等全流程留痕機制，為其業務開展、傭金分配等激勵措施的落實提供保障。

（本文是2024年首都高端智庫理事會年度重大項目“北京市科技成果作價入股模式實踐面臨的主要障礙及改進措施研究”〈項目編號：89050003〉階段性成果）

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［作者簡介：李詩洋，中共北京市委黨校（北京行政學院）經濟學教研部副主任、教授，北京市高端服務業發展研究基地研究員］

責任編輯 / 申" "潔