馬瑞利申請破產保護

近日，汽車零部件巨頭馬瑞利（Marelli）因債務高企和客戶衰退，決定啟動美國破產法第11章保護程序。在此之前，印度薩瑪集團（MothersonGroup）拋出收購要約，試圖以20%面值收購其債務并注銷美國私募巨頭KKR的股權。

資本催生的“畸形兒”

2019年，KKR主導將旗下的日本康奈可（CalsonicKansei）與當時FCA旗下的瑪涅蒂·

馬瑞利（MagnetiMarelli）合并，成立馬瑞利控股公司。當年，KKR的意圖很明顯——康奈可在燃油車熱管理領域的規模優勢，與馬瑞利在車燈、懸架系統的技術領先性，將在全球120個生產基地實現成本共享，預計每年節省4億歐元研發費用。然而，這份建立在財務模型上的構想，卻忽視了兩種制造體系的深層差異：日本企業的精益生產體系強調流程標準化，而意大利工程師文化推崇技術個性化，這種沖突從合并第一天起就埋下了內部撕裂的隱患。東京總部要求米蘭分部統一采用日產的APW（先進生產方式），但意大利工廠的技工們抗拒取消手工調試環節，導致首批集成式車燈模塊的良品率比預期低18%。

據一位前馬瑞利高管透露，在合并后的三年時間里，東京總部與米蘭分部之間頻繁發生內耗。例如，雙方曾就200萬歐元的模具采購權問題爭執不下，這一爭執持續了半年之久，最終導致某德系客戶的項目延期交付，直接使得馬瑞利失去了后續3億歐元的訂單，而這樣的內耗事件在整個合并后的三年間從未停歇，嚴重影響了企業的正常發展和市場競爭力。

更深層的問題在于技術路線的錯配。當KKR主導合并時，熱管理系統的主流需求仍是傳統燃油車的發動機冷卻模塊。……