當運動科技遇上ESG：公司上市后財務績效的可持續“方程式”

ESG理念正逐漸成為公司發展的趨勢與必然選擇。本文以K公司2023年首份ESG報告為例，分析該公司的ESG策略及ESG表現特征，同時重點結合各項財務指標，剖析ESG表現對財務績效的影響。

K公司在上市前后，其環境保護、社會責任和公司治理意識均有所提升，ESG體系趨于完善，盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力總體提升，公司財務績效總體向好，具有代表性地展現了ESG表現對新上市運動科技公司財務績效的影響。

2004年，ESG概念在聯合國全球契約組織《關懷者勝》報告中被首次提出，并逐漸在全球范圍內盛行。在宏觀經濟下行、貿易摩擦加劇等多方面挑戰下，上市公司如何權衡綠色行為與財務績效之間的關系，成為監管部門和學者關注的熱點。香港在ESG披露相關規定方面起步早且較為完善。香港交易及結算所有限公司（以下簡稱：港交所）發布的《上市規則》附錄C2《環境、社會及管治報告指引》（以下簡稱：《ESG指引》）為港交所上市企業劃定了ESG標準。

目前已有研究將企業ESG表現與財務績效相關聯，多數結果表明ESG表現對財務績效有積極影響，如能提升企業價值、增強投資者信心，進而提高市場和財務績效等。

運動科技公司借助數字化手段，提供運動健身產品與服務，其綠色經營理念與ESG理論相契合。目前，已有學者將ESG表現與新能源汽車等類型企業的財務績效相聯系，但運動科技公司ESG表現對企業績效的影響，在已閱讀的文獻中尚無人提及。

運動科技公司K于2023年7月正式登陸港交所主板，被譽為“中國第一運動科技股”。本文將基于港交所《ESG指引》，結合K公司的首份ESG報告（2023年）及近年中期報告和年度報告，分析其ESG表現對新上市運動科技公司財務績效的影響。

K公司的ESG表現分析

從2012年港交所首次發布《ESG指引》，到2021年香港證監會發布完善ESG的相關政策以規定披露標準，讓廣大公司開始認識到將公司管治及ESG融入公司發展策略和日常運作的重要性。

K公司的ESG策略為更好地踐行ESG理念，K公司在董事會的監督下建立了ESG工作指導小組，以此規范ESG實踐和管理工作。K公司不斷完善本公司的ESG策略，將“提供優質產品，堅持綠色發展，攜手員工共同進步，加強供應鏈管理，實現責任經營及開展社區投資”視為公司在管理體系中融入ESG元素的重要維度。

K公司的ESG表現分析在國際相關關鍵議題的基礎上，本文依據K公司的《環境、社會及管治報告》（2023年），從環境、社會和治理三個維度對K公司ESG表現特征進行歸納分析。

其一，環境層面。K公司所披露的環境層面的關鍵績效指標采用量化方式呈現。2023年，K公司原廠包裝發貨比例和包裝物可回收率均高達99%，共節省約120萬個包裝箱。K公司在產品設計、選材、生產、包裝的全流程中踐行低碳環保原則，致力于打造綠色產品，環境績效表現良好，正朝著節能、節水、減廢目標趨近，推動公司綠色轉型。

其二，社會層面。K公司主動承擔社會責任，積極探索實踐社會責任的有效方式。例如，公司守護用戶信息安全，致力于構筑清朗網絡空間，推出了“未成年人模式”。在App中，關閉了評論及私信等功能，并禁止未成年人進行直播，以保護未成年人身心健康和個人信息權益。

其三，治理層面。K公司建立了結構合理的治理體系，致力于負責任的運營，同時努力為用戶提供高質量的產品，提高服務水平和信息安全能力，加強知識產權管理體系，并參與負責任的市場營銷。

K公司ESG表現對公司財務績效的影響分析

本文選取公司盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力四個方面來展示公司財務績效。

盈利能力本文選取毛利率及經調整凈虧損率作為盈利能力指標。良好的ESG表現能夠提升公司形象，使公司占據更多市場份額，進而提升公司的盈利能力。

首先，毛利率增長。依據K公司年度報告（2023），K公司近五年年度毛利率及變化情況如下：2023年，毛利率為45.0%，同比上升4.3個百分點；2022年，毛利率為40.7%，同比下降1.1個百分點；2021年，毛利率為41.8%，同比下降3.3個百分點；2020年，毛利率為45.1%，同比上升4.0個百分點；2019年，毛利率為41.1%（無同比數據）。

K公司2023年中期（截至2023年6月30日止六個月）毛利率為43.0%；2023年年度（截至2023年12月31日止年度）毛利率為45.0%，這表明上市后下半年公司毛利率大幅提高；2024年中期（截至2024年6月30日止六個月）毛利率為46.0%，與2023年同期相比增長了3.0個百分點，毛利率上升趨勢持續存在。

此前2019—2022年，K公司年度毛利率波動較大，且2021、2022兩年同比下降，而2023年年度毛利率取得顯著改善。

其次，經調整凈虧損率下降。依據K公司年度報告（2023），K公司近五年年度經調整凈虧損率及變化情況如下：2023年，經調整凈虧損率為13.8%，同比下降6.2個百分點；2022年，經調整凈虧損率為30.2%，同比下降20.8個百分點；2021年，經調整凈虧損率為51.0%，同比上升41.4個百分點；2020年，經調整凈虧損率為9.6%，同比下降45.7個百分點；2019年，經調整凈虧損率為55.3%（無同比數據）。因缺少2018年數據，故2019年變化情況空缺。

K公司2023年中期（截至2023年6月30日止六個月）經調整凈虧損率為22.7%，下半年經調整凈虧損率進一步收窄至6.3%；2024年中期（截至2024年6月30日止六個月）經調整凈虧損率為15.5%，與2023年同期相比下降了7.2個百分點，仍保持較低水平。

這些財務指標反映出K公司在提升在線內容和服務質量、實施更高效的新產品策略、加強供應鏈管理和提高員工人效方面所取得的進展。這些舉措幫助公司通過提高收入質量、擴大毛利率和提高運營杠桿，進而推動長期可持續的增長。K公司在年度報告（2023）中稱：“基于2023年打下的良好基礎，我們在2024年將繼續完善和執行核心業務計劃，進一步賦能追求健康積極生活方式的用戶。”

營運能力依據K公司中期報告（2023）、年度報告（2023）、中期報告（2024），K公司2022—2024年度收入及資產總額的情況如下：2022年全年，收入為2211551千元，資產總額為2633541千元；2023年上半年（截至2023年6月30日），收入為984656千元，資產總額為2393527千元；2023年下半年（截至2023年12月31日），收入為1153178千元，資產總額為2448741千元；2024年上半年（截至2024年6月30日），收入為1037343千元，資產總額為2325836千元。

本文選取總資產周轉率作為營運能力指標。公司在ESG方面投入增加，維護了公司的良好形象，有利于吸引用戶、增加收入，同時完善股權結構，進而提升營運能力。2023年上半年K公司總資產周轉率為39.2%，下半年總資產周轉率提升為47.6%；2024年上半年總資產周轉率為43.5%，仍維持較高水平。此外，K公司還在年度報告（2023）中提到，公司通過減少存貨周轉天數，降低銷售及營銷開支比率，從而提高了營運效率。

償債能力本文選取流動比率、資產負債率作為償債能力指標。依據K公司中期報告（2023）、年度報告（2023）、中期報告（2024），K公司2022—2024年資產及負債的情況如下：2022年12月31日，流動資產為2429200千元，資產總額為2633541千元，流動負債為667115千元，負債總額為10143704千元；2023年6月30日，流動資產為2173195千元，資產總額為2393527千元，流動負債為658152千元，負債總額為9129447千元；2023年12月31日，流動資產為2291429千元，資產總額為2448741千元，流動負債為532171千元，負債總額為575592千元；2024年6月30日，流動資產為2150909千元，資產總額為2325836千元，流動負債為612104千元，負債總額為632549千元。

其一，流動比率較高。K公司流動比率在2022年約為3.64，2023年上半年約為3.30，2023年下半年約為4.31，2024年上半年約為3.51。近年來，該數值全部高于3，這表明K公司資產的變現能力強，短期償債能力也強；但同時，可能存在短期內資金利用效率較差的問題。出現這一結果的可能原因是，K公司采取了審慎的成本管控措施，試圖構建可持續且穩健的商業模式，著眼于長期發展目標。

其二，資產負債率回落。2022年至2023年上半年，K公司負債總額大幅高于資產總額；2023年下半年，資產負債率約為23.5%；2024年上半年，資產負債率約為27.2%。從2023年下半年起，K公司資產負債率回落，償債能力得到提升。

發展能力在公司踐行ESG的過程中，需要在環境保護、社會責任、公司治理等方面投入一定的資金。然而，通過積極履行ESG責任，公司可以有效提升形象和品牌價值、擴大市場份額、獲得政府的政策優惠和治理補貼，從而豐富公司的社會資源。公司ESG的良好表現具有正外部性，能夠增強投資者的信任，增加融資的多樣性和可得性，進而優化資本結構，促進公司可持續健康發展。

結語

本文以K公司2023年首份ESG報告為例，重點分析了該公司ESG策略和ESG表現特征，同時結合各項財務指標，分析了ESG表現對財務績效的影響。在上市前后，K公司的環境保護、社會責任和公司治理意識均有所提升，ESG體系趨于完善，盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力總體有所提高，公司財務績效總體向好。

作為新上市體育科技公司的代表，K公司將可持續發展作為公司發展戰略選擇，積極踐行ESG理念。隨著行業競爭加劇，公司的ESG表現也面臨更高要求。首先，公司需要在定量指標數據（如污染物排放量、用電量和用水量等）上進行充分的信息披露，以真實展現公司的綠色發展水平，更好地實現自身綠色建設。其次，隨著人工智能的發展，科技倫理逐漸成為科技行業發展過程中的關注重點，公司需要將其承擔的社會責任落到實處，積極應對面臨的關鍵議題。最后，ESG評價體系促使公司按照統一、可比的標準進行非財務信息披露，促使各方通過系統方法推動公司可持續發展。因此，提升ESG治理能力將成為保持公司可持續競爭力的有效路徑。

作者單位：首都師范大學管理學院

北京體育大學國際教育與交流學院