應高度重視全球穩定幣的發展形勢

近日，歐盟、美國、中國香港陸續出臺關于穩定幣的法案，筆者對全球穩定幣的發展態勢、前景及影響進行了分析。

第一，穩定幣已經發展成為虛擬資產與現實資產連接的交易媒介。當前全球范圍內加密貨幣與加密資產發展異常迅速，很多投資者在將加密貨幣與加密資產套現時，往往會選擇將其轉換為穩定幣，因為這樣做涉及的兌換環節簡單、兌換成本低、匯率風險小，而且被其他投資者廣泛認可。在此背景下，一些機構開始提供穩定幣的融資，穩定幣的借貸市場就此形成并不斷發展壯大。

第二，穩定幣與現實世界各種貨幣之間的支付匯兌非常便利。與比特幣每日價格波動巨大不同，穩定幣由于通常以1：1盯住美元，其無論是與美元之間進行兌換還是與其他貨幣之間進行兌換，都非常方便，基本上參考美元與其他貨幣之間的實時匯率即可。有趣的是，研究者發現，在很多時候，美元穩定幣兌換為其他貨幣的匯率反而要比美元兌換為其他貨幣的匯率更高一點，這個差價被視為投資者給穩定幣賦予的“溢價”，說明持有美元穩定幣在特定情況下可能比持有美元更加方便。

第三，穩定幣在一些國家已經出現替代本幣的現象。在一些國內通脹較為嚴重、本幣面臨較大貶值風險，且國內居民通過正規渠道獲得美元比較困難的國家（例如尼日利亞等非洲國家），已經開始把美元穩定幣視為硬通貨進行流通。由于通過互聯網渠道獲得美元穩定幣要比通過其他渠道獲得美元更為容易，美元穩定幣成為上述國家持有美元的一種現實選擇，也成為“美元化”的新載體。

第四，穩定幣已成為現實世界資產代幣化（RWA）的重要載體。RWA是當前最熱門的一種新興概念資產，是指將傳統的資產證券化業務轉移到線上虛擬世界并通過代幣化來發行。RWA區別于現實證券化的最大特點在于可以進行無限分割，即投資者可購買RWA的很小比例，這無疑能有效提高RWA流動性。在目前RWA的發行過程中，大多數都選擇以美元穩定幣作為計價尺度與交易媒介。

整體看，當前穩定幣已在虛擬世界中扮演交易媒介、計價尺度甚至貯藏手段的角色。由于美元穩定幣在穩定幣中的占比要顯著高于美元在全球貨幣使用中的占比，因此，穩定幣市場的發展很可能會重新增強美元在全球貨幣體系中的地位。然而，如果一個私人機構要發行美元穩定幣，該機構就必須購入大量價值穩定的美元資產作為抵押品，而美國國債就是這類機構的首選。換言之，美元穩定幣的發行機構將會逐漸彌補主權投資者減持美國國債留下的空白。

綜上所述，美元穩定幣的發展可增強美元在虛擬世界的地位，也會增加對美元資產尤其是美國國債的需求，整體上可能有利于鞏固美元在當前國際貨幣體系下的地位。其他國家應高度重視美元穩定幣的發展，并盡快發展本國的穩定幣或央行數字貨幣，確保自身不會在數字形式的貨幣競爭浪潮中落后。

學術觀點

中華傳統文化的營銷應用

上海財經大學商學院 葉巍嶺 張沐嶸

安慶師范大學經濟與管理學院 徐蘇

“中華傳統文化在營銷管理中的應用：研究述評與展望”

《外國經濟與管理》2025年第6期

隨著文化自信的增強和國潮經濟的興起，中華傳統文化在營銷管理中得到廣泛應用。本文首先梳理了中華傳統文化的內涵，中華傳統文化元素在營銷應用中凝練的解釋變量的概念建構；整理出這些解釋變量產生作用的兩大路徑；以消費者對品牌/產品的態度（認知、情感和行為）為重點整理了這些研究涉及的后效變量與調節變量。建議在機制方面建議從藝術注入和品牌原真性分別入手展開系列研究；在邊界條件方面建議探究影響消費者對包含中華傳統文化元素的品牌/產品態度的情境因素；從中國品牌出海的商業實踐出發建議研究文化混搭在國內外市場的效果差異；從理論升級的視角建議跳出特定的國別泛化討論傳統文化在營銷管理中的應用規律。

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資料來源：《財經》APP