企業跨境直貸融資產品的探索與實踐

隨著國際金融市場全球化、證券化及自由化程度的不斷加深，金融領域的創新業務層出不窮，國際融資也愈發普遍。跨境直貸產品因其用途廣泛、方案靈活等特點，在眾多跨境融資產品中獨樹一幟，越來越多地成為企業融資的優選。

本文以XJST公司已完成的跨境直貸業務為例，深入分析該產品的金融背景、操作流程、關鍵控制點等，以期為企業后續融資運用此類產品提供新的思路，使該產品能夠更好地服務于企業。

跨境直貸產品的內涵

跨境直貸是指我國境內金融機構從境外非居民處取得本外幣，并向境內借款人提供貸款的金融活動。有些銀行將其稱為“內保直貸”“內保外債”或“風參直貸”。具體而言，它是在境內銀行作為境內企業的擔保方或風險參與方，向境外銀行或中資銀行的海外機構提供擔保或增信的情況下，境外銀行直接向境內企業發放外債的一種間接融資產品。

跨境直貸產品資金用途廣泛且靈活，不僅可用于經營周轉、日常運營等，還可用于歸還貸款、委托貸款、到期債權以及為子公司增加資本注入、股權投資等監管限制較多的領域，有效解決了境內資金監管的用途限制問題，更好地彌補了企業發展的資金缺口。

跨境直貸產品的融資成本也相對較低。以XJST公司2024年3月的日元貸款為例，其票面利率僅為0.85%，加上手續費、鎖匯成本及稅費后的綜合成本也不高于3.46%，與境內流動資金貸款的LPR（2024年3月中國人民銀行公布的1年期貸款市場報價利率為3.45%）相差無幾。

跨境直貸產品的政策背景

2015年9月14日，國家發展改革委發布了《國家發展改革委關于推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》（發改外資〔2015〕2044號），將境內企業在境外發行一年期以上中長期外債由事前審批制改為備案制，為企業通過境外通道融通資金拓寬了道路，簡化了程序。

2020年12月31日，中國人民銀行、國家發展改革委、商務部、國務院國資委、原銀保監會、外匯局聯合發布《關于進一步優化跨境人民幣政策支持穩外貿穩外資的通知》（銀發〔2020〕330號），取消了2016年306號第五條的要求，更多釋放了境外融資額度。

2021年1月7日，中國人民銀行、國家外匯管理局發布《中國人民銀行國家外匯管理局關于調整企業跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》（銀發〔2021〕5號），決定將企業的跨境融資宏觀審慎調節參數由1.25下調至1，結合外匯管理情況進一步規范了外幣融資，宏觀控制了外幣融資的規模。

跨境直貸產品的操作程序

隨著經濟全球化、金融全球化的逐步深入，以及境外幣種貸款利率的大幅下調，企業對于境外融資品種的接受度越來越高，運用也愈發成熟。以XJST公司2024年的融資為例，公司通過跨境直貸業務實現了8億元的融資。結合不同銀行的不同設計，該產品的操作方式常見的有“內保外債”“風參直貸”等。

內保外債 內保外債是跨境擔保融資的一種形式。它是指具備境內金融機構授信的借款人，通過境內金融機構向境外金融機構提供擔保（出具融資性保函/備用信用證），從而由境外金融機構向境內資金借款人發放貸款。境外金融機構一般提供的是低成本的外幣，這些外幣流入到境內需求方的外幣賬戶后，可以按照監管要求直接使用或結匯使用。使用額度受外管局備案可使用額度的限制。

風參直貸 風參直貸是跨境風險共擔融資的一種形式。它是指由貸款行、風險參與行、借款人三方共擔風險發放境外貸款的一種方式。資金需求方向境內銀行申請授信額度，境內銀行受讓境外銀行風險額度，并承擔風險出讓行出讓的風險額度，向借款人發放貸款的一種外幣融資方式。同樣，使用額度也受外管局備案可使用額度的限制。

跨境直貸產品的風險控制

綜合成本風險控制 由于跨境直貸業務資金來源于境外，需要按照外幣監管要求借助一定的資金通道進入境內，因此債務資金的流通渠道長，環節相對復雜，影響其綜合融資成本的不確定因素較多，如幣種、匯率、手續費、稅費等。若一個影響因子控制不好，則可能使成本超越既定目標，違背控制成本的初始預期。

以XJST公司2024年3月的融資為例，在融資項目談判和初設過程中，公司在充分了解融資產品的操作方式的基礎上，通過測算借款利率、境內外手續費、稅收、鎖匯產品成本等因子的影響金額，并與同期境內流動資金貸款LPR進行對比，與銀行約定綜合成本控制目標，有效實現在靈活用途下控制融資成本的目標。

借、還款資金路徑風險控制 基于境外直貸在借、還款過程中均涉及本、外幣的兌換，且我國屬于外匯管制國家，外幣的流入流出數量、路徑均受到嚴格的監管。

以XJST公司2024年的跨境直貸業務為例，首先，在外幣授信額度的申請過程中，融資項目需在外匯管理局備案，外幣融資總額有上限。其次，資金路徑也有嚴格的要求。在境外機構申請到日元和美元等外幣貸款后，需先將外幣匯入借款人的境內外幣賬戶，根據需要結匯后才可正常使用。

匯率風險控制 由于跨境直貸獲取的資金幣種為外幣，若需要結匯后使用人民幣，則必然涉及外幣匯率風險問題。提款的時間、幣種、鎖匯工具的使用等都會影響最終成本。因此，在開展跨境直貸業務過程中，特別是國有企業，由于風險偏好偏謹慎且匯率控制缺乏專業性，一定要配套鎖匯工具，控制綜合成本，規避匯率風險。

匯率風險主要產生于發放貸款、還本、還息三個關鍵點。以XJST公司2024年的跨境直貸業務為例，放款時間是在2024年3月末。3月22日提取日元時，日元兌人民幣匯率是0.0477；3月26日提取美元時，美元兌人民幣匯率是7.215。通過配套鎖匯工具，本金及每期利息的兌換匯率得以鎖定，確保整個貸款存續期內幣種兌換不產生匯兌損益，避免因匯率波動形成匯兌損失。

企業使用跨境直貸產品融資的展望

在全球經濟總體下行的背景下，傳統產業獲利空間一再被擠壓，金融手段的效果愈發凸顯。實體產業的發展正處于百年未有之大變局之中，挑戰與機遇并存。作為企業發展重要因素的融資領域也在隨之變化。跨境直貸業務因其用途靈活、成本低廉、手續簡單等優勢而占有一定的市場地位。然而，受國際匯率波動等不確定性影響，跨境直貸融資也面臨不小挑戰。企業在使用該產品融資的過程中，還需做好綜合成本、匯率控制、資金通道、稅收風險等關鍵影響因素的控制和分析工作。同時，要密切關注國際匯率變動、正確選擇時間窗口、注重談判細節、合理約定融資稅費、控制綜合成本，以更好地促進企業高質量發展。