5月消費指數為何轉負？

6月9日，國家統計局發布數據，5月，全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.1%，連續三個月不變。5月CPI環比由正轉負，環比下降0.2%，上月為上漲0.1%。1月-5月平均數看，CPI比上年同期下降0.1%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，5月CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響。5月能源價格環比下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。

5月，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比降幅擴大0.6個百分點至3.3%，為2023年8月以來最低；環比下降0.4%，連續三個月不變。5月，工業生產者購進價格同比下降3.6%，環比下降0.6%。1月-5月平均，工業生產者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.6%。

董莉娟分析，影響5月PPI環比下降的主要原因：一是國際輸入性因素影響國內相關行業價格下降。二是國內部分能源和原材料價格階段性下行。疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。

眺遠咨詢董事長高承遠向《財經》記者表示，5月CPI數據反映出當前消費市場整體需求依舊較疲軟。耐用消費品市場競爭激烈，價格難以大幅上漲；服務消費雖有復蘇，但價格傳導機制尚未完全激活，部分服務行業價格漲幅有限。此外，全球經濟復蘇節奏不均衡，外部需求不足也一定程度上影響國內消費市場，使得國內商品和服務價格難以在國際市場波動中獲得有力支撐。

5月PPI環比下降且同比降幅擴大則凸顯工業領域面臨的困境：國內工業產能過剩在部分行業依然存在，如鋼鐵、建材等，競爭激烈，企業為爭奪市場份額，產品價格不斷下探。同時，下游需求恢復不及預期，房地產市場復蘇緩慢，對上游工業產品需求拉動作用有限，汽車等耐用消費品市場雖有政策刺激，但整體消費潛力釋放尚需時間，導致工業產品價格難以有效回升，PPI降幅進一步擴大。

圖1：全國居民消費價格漲跌幅

圖2：工業生產者出廠價格漲跌幅

CPI環比轉負主要受能源價格下降影響

能源價格下降是影響5月CPI環比由正轉負的主要原因。數據顯示，能源價格環比下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。其中，汽油價格下降3.8%，降幅比上月擴大1.8個百分點。

其他影響因素方面，5月食品價格下降0.2%，降幅小于季節性水平1.1個百分點，影響CPI環比下降約0.04個百分點。其中，應季蔬菜上市量增加，鮮菜價格下降5.9%；雞蛋、豬肉和禽類價格穩中略降，降幅在0.3%-1.0%之間。

受部分地區暴雨天氣、伏季休漁期等因素影響，鮮果、淡水魚和海水魚供應有所減少，價格分別上漲3.3%、3.1%和1.5%。

值得注意的是，隨著消費需求回暖，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，5月賓館住宿和旅游價格分別上漲4.6%和0.8%，均高于季節性水平，其中賓館住宿價格漲幅創近十年同期新高；夏裝換季上新，服裝價格上漲0.6%。

5月CPI同比下降0.1%。其中，能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素。

值得注意的是，提振消費相關政策持續顯效，一些領域價格顯現積極變化。5月核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，扣除能源的工業消費品價格上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格分別上漲40.1%、1.9%和1.8%，漲幅均有擴大；燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄。服務價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。服務中，交通工具租賃費、飛機票和旅游價格均由降轉漲，分別上漲3.6%、1.2%和0.9%。

展望后續走勢，高承遠表示，后續CPI有望逐步企穩并溫和回升。隨著夏季來臨，農產品生產進入旺季，但考慮到前期部分農產品價格過低，農民種植積極性可能受到一定影響，后期供應增速可能會放緩。同時，國家穩就業、促消費政策持續發力，居民收入預期有望改善，消費市場活力將逐步增強，特別是在旅游、文化娛樂等服務消費領域，有望迎來新的增長點，帶動核心CPI緩慢上升。不過，全球通脹形勢和輸入型通脹壓力仍需關注，如果國際大宗商品價格出現大幅波動，可能會對國內CPI產生一定影響。“但總體來看，溫和上漲是大概率事件。”

中國民生銀行首席經濟學家溫彬也認為，雖然食品價格處于季節性低位、能源價格受輸入性因素影響持續走低，但有利于核心CPI修復的積極因素增多。一方面一系列宏觀增量政策，有助于擴大國內需求、推動物價水平溫和回升。另一方面，工業消費品在以舊換新政策影響下，消費需求加快釋放，價格總體將穩中略升。另外，假日旅游需求旺盛，將帶動相關服務價格上漲。總的來看，下階段CPI有望溫和回升。

近日，國家統計局副局長盛來運指出，多措并舉促進價格合理回升。價格高了會影響“錢包”的支出，提高生活成本。但是價格太低了也不行，會影響企業增收增利，進而會影響收入和就業。所以，保持價格運行在合理區間至關重要。

高承遠表示，保持價格運行在合理區間需多管齊下。在消費端，應進一步加大促消費政策力度，如發放消費券，重點投向家電、汽車等耐用消費品和餐飲、旅游等服務消費領域，刺激居民消費欲望。同時，完善社會保障體系，提高居民醫療、養老等保障水平，減少居民預防性儲蓄，釋放消費潛力。在收入端，推動產業升級，創造更多高質量就業崗位，提高居民收入水平。同時，加強市場監管，打擊哄抬物價、價格欺詐等行為，維護市場秩序，為價格合理回升營造公平環境。

PPI同比降幅擴大，后續或緩慢修復

國際輸入性因素影響國內相關行業價格下降是5月PPI環比下降的主要原因之一。數據顯示，國際原油價格下行影響國內石油相關行業價格下降，5月石油和天然氣開采業價格下降5.6%，精煉石油產品制造價格下降3.5%，化學原料和化學制品制造業價格下降1.2%，上述三個行業合計影響PPI環比下降約0.23個百分點，超過總降幅的五成。

此外，國內部分能源和原材料價格也呈現階段性下行。煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發電成本低、替代作用強，5月煤炭開采和洗選業價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%。南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格均下降1.0%，上述四個行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點。

董莉娟表示，但從邊際變化看，中國宏觀政策加力實施，部分行業供需關系有所改善，一些領域價格呈向好態勢：一是消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升。提振消費相關政策持續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升。生活資料價格環比由上月下降0.2%轉為持平，其中衣著、一般日用品和耐用消費品價格分別上漲0.2%、0.1%和0.1%，帶動生活資料價格同比降幅比上月收窄0.2個百分點。

從行業看，工藝美術及禮儀用品制造價格同比上漲12.8%，制鞋業價格上漲0.8%，計算機整機制造價格上漲0.2%，家用洗衣機、電視機制造、汽車整車制造價格降幅比上月分別收窄1.6個、1.4個和0.6個百分點。

二是高端裝備制造等產業發展帶動相關行業價格同比上漲。產業發展高端化、智能化、綠色化轉型穩步推進，高技術產品需求擴大，相關行業價格同比上漲。集成電路封裝測試系列、飛機制造價格均上漲3.6%，可穿戴智能設備制造價格上漲3.0%，微波通信設備價格上漲2.1%，服務器價格上漲0.8%，半導體器件專用設備制造價格上漲0.7%。

此外，光伏、鋰電等新能源行業供需關系有所改善，價格同比降幅收窄，光伏設備及元器件制造、鋰離子電池制造價格分別下降12.1%和5.0%，降幅比上月分別收窄0.4個和0.3個百分點。

對于后續走勢，高承遠認為，未來PPI可能呈現緩慢修復態勢。全球經濟雖有諸多不確定性，但隨著各國政策調整和經濟結構調整，大宗商品市場有望逐漸穩定。同時，國內產業升級和結構調整持續推進，高端制造業、新能源等新興產業對工業品需求結構將產生積極變化。此外，隨著國內基建等重大項目逐步落地，對傳統工業產品的需求也會有一定支撐。不過，產能過剩問題的解決需要時間，市場競爭依然激烈，PPI回升速度可能較為緩慢，且在過程中可能會受到國際經濟形勢變化、產業政策調整等多因素的階段性影響。