機械制造業(yè)最佳現金持有量的應用探討

摘要：貨幣資金是企業(yè)流動性最強的資產，加強對現金的管理，可以保障企業(yè)資產的安全，但現金不能單純是企業(yè)的資產，具備生產增值的功能，現金的多少不能說明企業(yè)能力如何，關鍵是現金管理能力，在保證企業(yè)正常的生產經營的同時，利用閑置的資金進行保值增值的理財。企業(yè)應重視現金最佳持有量的管理，為企業(yè)帶來更多的利潤。

一、概述

現金管理的概述"我們一直將資金比喻成企業(yè)的血液來體現資金的重要性，而企業(yè)的會計就是將企業(yè)各項經濟活動以資金的形式進行核算和監(jiān)督的，對資金的資本增效負有管理作用，如資金管理不當，會導致企業(yè)存在運行不當、各有機組成部分協調不暢的風險。在目前提質增效的經濟環(huán)境下，會計不但要保證企業(yè)資金安全及有效的運轉，還要保證資金的資本增效，但企業(yè)的日常銷售回款和采購付款不可能同步同量，回款多于付款就產生資金留存，付款多于回款就產生資金虧空，企業(yè)必須維持適當量的資金余額才能使業(yè)務正常流轉下去。為了提高資金使用效率一般采用的方法包括："$＼textcircled{1}$"力爭資金收支同步。"$＼textcircled{2}$"加速收款或提前收款。"$＼textcircled{3}$"推遲付款。"$＼textcircled{4}$"使用承兌票據等保持現金的浮游量。企業(yè)在做好資金管理后所持現金將會達到一定規(guī)模，形成資金閑置，將閑置資金進行合理理財正好又切合了資金資本增效的目的。

最佳現金持有量的模型"日?，F金管理的目標是要在滿足日常生產經營活動資金需求的同時，盡可能的降低資金使用成本，降低資金的持有量，并將閑置的資金投資于符合規(guī)章制度的理財產品進行保值增值。資金持有量不足，會影響企業(yè)正常的生產經營活動，加大企業(yè)的財務風險，增加了費用負擔；資金持有量過大，會降低資金的收益率，影響企業(yè)整體收益水平。因此，科學核定企業(yè)的理想現金持有水平是財務管理中的核心課題，而衡量這一關鍵指標的方法主要包括成本分析模型、存貨模型以及隨機模型等幾種主流測算工具。

成本分析模型：該模型以通過各項資金成本進行分析，以便分析持有資金成本最低的現金持有量，通常企業(yè)持有現金的成本主要為機會成本、管理成本和短缺成本。

機會成本是指企業(yè)為預留資金而形成的資金占用，從而喪失了一定的收益，一般用理財收益率減去活期存款利率作為機會成本，所以資金持有量越大，機會成本越高。

管理成本是指企業(yè)擁有資金發(fā)生的管理費用，如人員工資、安全措施等相關費用，通常管理成本屬于固定成本，與資金持有量無明顯的比例關系。

短缺成本是指由于資金持有不足，導致無法按時生產從而損失的收入或為了不損失收入從外部融資的成本，一般選擇二者中較小的一項作為成本，該成本現金持有量越大，成本則越低。

而上述三項成本之和最小的現金持有量就是成本分析模型的最佳現金持有量。該模型通過建立一個線性方程求解出成本最低點，相對數據比較容易獲取，計算方法較為簡單；但該方法計算較為粗糙，只強調現金持有成本最小，沒有形成資金短缺的風險防患意識，且短缺風險難以準確計量，只可以根據歷史經驗推測導致數據可能存在偏離。

存貨模型：存貨模型顧名思義就是將現金作為一項特殊的存貨，根基最佳經濟訂貨量的計算公式原理，在成本分析模型基礎上增加了交易成本，同時明確一段時間內總的現金需求量，從而忽略現金的短缺成本，即該模型的總成本等于機會成本與交易成本之和；機會成本為一段時間內最佳持有現金（C）乘以機會成本率（K）；交易成本為轉換次數乘以每次的轉換成本，即總的資金需求量（T）除以持有量上限或低于持有量下限時，需要購買理財或贖回理財到現金返回點。

隨機模型充分考慮了現金收支的隨機變化，參考了隨機原理的數學公式，實現了對現金持有量的控制，并設置了合理的波動區(qū)間，這個是成本分析模型和存貨模型所不具備的優(yōu)勢，然而，隨機模型的建立依賴于對未來企業(yè)資金需求總量及收支預測的前提之上，求得的資金持有量偏于保守，同時該公式計算過于復雜，不適用于基礎信息較為薄弱的企業(yè)。資金持有量模型的評價：各個模型的資金持有量模型都是在該模型理論假設的前提下確定的，數據的可靠性只具有相對意義，各種模型對于非正常資金持有量的確定可靠性較差，而幾乎所有企業(yè)都需要面對非正常的資金需求，因此模型的相對性不言而喻；另外，各種行業(yè)有不同的特點，且各企業(yè)的實際情況也千差萬別，因此各個行業(yè)的各種企業(yè)也需要以自身特點選擇模型，而不是盲從；再者，各種模型需要數據比較復雜，企業(yè)在運用的過程中所收集的資料也隨著財務人員的水平及專業(yè)程度和理解偏差存在誤差，未必準確無誤。

最佳現金持有量（C）乘以每次的轉換成本（F）。若使總成本最低則應該使機會成本與交易成本相等，可以得出最佳現金持有量公式如下：

總之，從某種意義上來說資金持有量模型是一個經驗模型，并沒有一種完美的確定模型，需要企業(yè)結合自己的行業(yè)特點以及自身資金收付的特點綜合考慮，同時確定的資金持有量應具有一定量的決策參考價值。

機械制造業(yè)的財務特點

存貨模型利用存貨的庫存變化模擬現金持有量，從而更直觀的計算現金持有量，同時明確了按照最佳現金持有量的二倍作為現金回歸點，操作更為簡便。但該模型過去趨于理想化，假設的現金支出是均勻的，且可以在短時間內將理財轉換為現金，不適用于大多企業(yè)。

隨機模型：隨機模型是在存貨模型的基礎上進行改善的，該模型認為資金使用量是難以預計的，在這個假設下雖然資金需求量大幅波動但企業(yè)可以根據歷史經驗等因素測算出一個現金持有量的范圍值，將現金控制在該范圍內，當持有的資金超出或低于該范圍，就需要購入或贖回理財，以求資金的成本最低收益最大。這個歷史波動可以用方差（""）進行表示，同時設置現金最低持有量（L），便可以根據公式計算出現金返回點（R），再使用"3"倍的現金返回點減去"2"倍的現金最低持有量可以得出現金持有上限，資金可以在現金持有上限和下限之間波動，當持有資金超過機械制造業(yè)經營特點"機械制造業(yè)尤其是大型設備制造這個行業(yè)普遍特點為定制化較高，生產周期長，交貨周期長，存貨周轉率低。在合同洽談階段企業(yè)會和客戶溝通具體的定制方案，敲定方案后客戶一般會預付一定比例的合同定金，企業(yè)便開始設計、采購、生產設備，待設備生產完畢時，客戶通常會在企業(yè)內部進行測試初驗，初驗通過后會支付合同一定比例的款項作為發(fā)貨款，帶客戶簽收后企業(yè)委派內部工程師根據客戶現場情況進行安裝調試，安裝調試后經過一段時間試運行客戶啟動終驗程序，終驗程序通過后客戶支付合同中一定比例的驗收款，并在合同約定的質保期結束后支付合同剩余款項。

在采購付款時，除定制加工材料需要提前預付貨款外，其他材料基本均為貨到付款，員工薪酬為每月固定時間支付，日常報銷也可通過制定相關的付款制度，在一個區(qū)間段集中支付。

資金結構"根據行業(yè)特點，機械制造業(yè)的銷售回款大部分為承兌匯票等票據結算，收到電匯轉賬結算的比例一般不超過總回款額的""，同時采購支付的款項也大部分采用承兌匯票等票據結算。

資金管理特點"由于上述特點，機械制造業(yè)的資金管理特點為計劃性較強，只要企業(yè)不存在突發(fā)式的訂單暴增，便很難出現資金短缺的風險。同時在合同簽訂時可以計劃出各個時期的回款計劃，同時加強供應商管理，在無特殊情況下約定固定時間支付采購款，日常需要支付電匯的一般為支付稅款及支付職工薪酬，如此可以通過管理手段形成一個較短時段的資金閑置狀態(tài)，通過管理理財的周期和交易頻率，可在閑置時段進行資金的理財增值。

三、最佳現金持有量運用方法

根據介紹機械制造行業(yè)的特點，由于該資金計劃較強，根據成本效率原則，建議參考使用存貨模型進行測算現金最佳持有量。

相關數據獲取"假設企業(yè)當月資金計劃是：預計銷售回款34，720.71"萬元，其中根據客戶不同預計電匯回款""，銀行承兌回款"。當月采購付款""萬元，供應商中僅有""的款項需要用電匯支付，剩余均可支付銀行承兌。員工薪""萬元，稅費"1，086.43萬元，日常費用報銷"634.39"萬元，以上款項均需要用電匯支付。企業(yè)般會購買券商的收益憑證，機會成本率一般在""，換算成月利率為"，理財產品為短期，持有期間無管理費，但購買和贖回均需要支付"的申購"/"贖回費用，保守估計"2.75"萬每次。

存貨模型的計算"將上述數據帶入存貨模型的公式中，可以得出企業(yè)的最佳現金持有量為"4，253.54萬元，即當月預計收到的電匯中7，898.71"萬元可以購買理財，當月既可以取得"15.8"萬元的理財收益。

根據業(yè)務進行拓展"根據企業(yè)的行業(yè)特點，企業(yè)還存在一部分的銀行承兌尚未支付，如需要考慮最佳現金持有量的公式，便需要考慮票據在銀行貼現的費用與贖回等額理財所支付的費用孰低，如貼現票據的費用低于贖回理財的費用，則不需要考慮理財贖回的費用，資金短缺時可以先使用票據貼現來補充現金，當票據不足時在考慮贖回理財；但如果貼現的費用高于贖回理財的費率，選擇票據貼現就不是很劃算了。

四、最佳現金持有量管理的風險策略

現金購買理財雖然為企業(yè)帶來了收益，但如不做好風險控制，將會給企業(yè)帶來本金無法按期收回或資金不足影響企業(yè)正常生產經營的風險，所以做好資金保值增值的前提是做好資金風險控制策略。

建立健全的資金支付審批制度"企業(yè)應根據組織架構和內部控制流程體系，精確各個風險級別的理財審批流程，特別是存在專業(yè)用途的閑置募集資金，需要經過股東大會審批，并對購買理財的限額、時間期限、理財的風險等級、本金是否有保障等有明確的審批權限，同時需授權董事會對閑置資金購買理財是否滿足股東會審批的權限進行監(jiān)督。這樣財務部能在職責明確且具體的職能范疇內執(zhí)行計劃，這種方法不僅具有高度的實用性和操作便捷性，同時還規(guī)避了權限與職責不匹配、責任界定模糊不清的風險。

完善優(yōu)化財務審批流程"制定完善的財務制度并嚴格有效的執(zhí)行，明確資金籌集、存放、支付、投資等流程的職責和程序，確保企業(yè)財務流程的有效性、合規(guī)性和時效性以及資金的安全和有效利用，同時優(yōu)化業(yè)務流程，減少不必要的冗余環(huán)節(jié)。

加強資金收付的預算工作"根據企業(yè)銷售、發(fā)貨等計劃，規(guī)劃月度回款計劃，根據企業(yè)產品交期排產計劃，預算供應采購付款計劃，同時做好日常費用預算，并嚴格控制預算支出，避免超值浪費。應詳盡安排日常資金收支計劃，確保資金的正常流轉，同時需要制定年度、季度資金收支計劃，根據年度、季度資金收支計劃協調資金的盈余和不足，從而清楚做好資金籌投資計劃。

強化資金收付的管控工作"企業(yè)在不影響正常生產經營安排的前提下，通過制定支付制度合理安排款項支付的管控工作，同時加強與供應商的溝通工作，增加供應商接受銀行承兌的比例，降低資金支出。加強資金配置，與客戶協商，盡可能的降低收到銀行承兌的比例，加強銀行承兌的風險評估工作，避免癡線票據違約或違規(guī)的風險。

科學的保持現金持有量"在權衡風險與收益的基礎上，企業(yè)應維持科學合理的現金持有水平，既要保障日常運營的資金需求，又要實現資金的保值與增值目標。

同時，企業(yè)應優(yōu)選具備財務、投資等專業(yè)背景及實踐經驗的高素質人才負責資金運作，并通過持續(xù)性的培訓與職業(yè)教育不斷提升其專業(yè)素養(yǎng)和市場敏感度，使其能夠更精準地把握經濟動態(tài)與管理策略。此外，還可借助人工智能技術，通過對海量數據的建模分析，為企業(yè)提供高效、精準的資金配置決策支持，從而更好地應對市場變化，增強資金管理的靈活性與戰(zhàn)略適應能力。

五、總結

近年來，資金管理一直是企業(yè)財務管理中比較容易被忽略的環(huán)節(jié)，由于資金管理貫穿企業(yè)的整個生產經營活動，應作為企業(yè)管理的重點。當企業(yè)持有一定量的資金時，既要滿足日常經營活動、突發(fā)緊急情況和特殊情況對資金的需求外，還需要滿足適量的投資需求，避免出現貨幣閑置，符合財務的適應性原則。確定并保持合適的資金持有量一方面可以在不增加過多風險的同時為企業(yè)帶來一定量的理財收益，另一方面還提高了企業(yè)的管理水平，管理團隊實力也有所增加，使得企業(yè)資金能夠更順暢的流動。

（作者單位：邢臺納科諾爾精軋科技股份有限公司）