煉廠開工率降至三年新低

檢修集中、需求疲軟、利潤欠佳及原料供應矛盾共同作用下，4月，國內煉油開工負荷率降至2022年以來新低。

5月，煉廠檢修損失量預計繼續增加，將顯著減少石腦油、柴油等成品油產出，特別是催化裂化裝置檢修將加劇汽油和柴油產量下降。

綜合來看，煉廠檢修、原料供應及市場需求的多重影響將顯著沖擊成品油供給，進而推高油價。

開工負荷降至2022年來低點

2025年4月，國內主營煉廠及地方煉廠開工負荷率延續前期下降態勢，一次裝置月度平均開工負荷降至2022年以來低位 73.83% ，環比下降1.72個百分點、同比下降5.35個百分點。二次裝置中，催化裂化、延遲焦化裝置開工負荷率同比分別下降7.76、4.36個百分點，渣油加氫、加氫裂化、連續重整開工負荷率同比分別增長 6.84，2.51，0.43 個百分點，成為主要煉油裝置中開工負荷率同比增長的裝置，體現了高附加值裝置的生產韌性，除了受煉化一體化重油深加工需求支撐外，也與其低檢修頻率、長運行周期等工藝優勢密切相關。

開工負荷下降原因在于檢修、需求、利潤、原料供應等幾方面。

國內煉油開工負荷率降至年內低位的主要原因為一次裝置集中檢修。4月，國內一次常減壓裝置因檢修停工損失原料量為985.79萬噸，環比增加 75.72% ，同比增加 23.64% 。其中，主營煉廠檢修損失原料量占比過半。中國石化主營煉廠進人檢修季裝置數量相對較多，大規模的檢修作業導致其原油加工能力暫時下降。獨立煉廠除有部分長期停工裝置外，同時也因生產原料緊張及利潤欠佳而暫未重啟裝置。

另外，繼3月山東大煉化項目一次裝置全量投產后，目前后續裝置仍有部分未投用，因此原油端加工仍處于爬坡期，開工負荷率尚不足7成，較設計產能尚有 30% 的提升空間，顯著拖累區域產能利用率。

國內汽柴油需求整體表現不及預期，是導致煉油開工負荷下降的重要外部因素。汽油方面，4月，除清明假期外無其他假期支撐，公眾出行以日常通勤為主，且新能源行業穩步發展，市場滲透率逐步提高，對汽油消費替代作用較強，終端需求清淡。柴油需求表現亦偏弱，部分地區陰雨天氣持續，工礦基建類等項目開工負荷提升有限，剛需支撐不足。且原油下跌幅度明顯，導致業者對后市信心不足，貿易投機需求謹慎。同時，出口利潤收窄導致出口量回落。國內市場供需矛盾進一步加劇，導致煉油企業降低開工負荷。

利潤欠佳影響煉廠生產積極性、原料供應矛盾則進一步制約了煉廠生產能力，同樣成為國內煉油裝置開工負荷的影響因素。

集中檢修影響成品油產出

根據煉廠裝置檢修計劃，2025年仍是中國煉廠檢修大年，煉廠檢修多集中在3＼～5月。數據顯示，3月，國內常減壓裝置檢修損失量已達到560萬噸；4月常減壓裝置檢修損失量超過985萬噸；5月，損失量預計達到年內高點1050萬噸。這將顯著減少石腦油、抽余油、拔頭油、柴油、蠟油、渣油及瀝青等產品的產出。這些裝置的檢修將影響二次加工裝置的開工負荷率，特別是催化裂化裝置，其在4＼～5月的檢修損失量將達到年度高峰。

催化裂化裝置將重質油轉化為包括汽油、柴油和液化石油氣在內的高附加值輕質油品。因此，4＼～5月的檢修將導致汽油和柴油產量減少，特別是在5月汽柴油需求預計好轉的背景下。

此外，延遲焦化、連續重整裝置檢修損失量預計在5月增至年內高位。延遲焦化作為石油焦主產裝置，檢修會直接減少其產量，在需求穩定或增長時推高價格。對成品油則通過影響煉廠整體開工負荷間接減少產出，但影響相對有限。連續重整裝置主要用于生產高辛烷值汽油調和組分及芳烴（如苯、甲苯和二甲苯），檢修期間化工原料供應能力下降將推高芳烴價格，并增加下游聚酯和塑料行業的成本。

加氫裂化裝置5月的檢修損失量預計仍維持在年內相對高位水平，其在生產柴油和航空煤油方面的關鍵作用意味著檢修期間柴油產量減少。渣油加氫裝置的檢修產量損失在5月微幅減少，對市場的影響預計較為有限。

資源收緊或支撐成品油價格上漲

根據煉廠檢修計劃，5月上旬，九江石化結束檢修，但高橋石化、北海煉化、惠州煉化2號常減壓裝置、濟南煉化、錦西石化、天津石化3號常減壓裝置及湖南石化仍處檢修期內。5月下旬，高橋石化、北海煉化、錦西石化及惠州煉化2號常減壓裝置將陸續結束檢修，燕山石化將進入全廠檢修。

煉廠檢修主要分布在華東、華北、華南、華中、東北地區。5月，華東區域常減壓檢修損失量占比接近 50% ，除了高橋石化、濟南煉化檢修導致損失量增長外，

山東地煉一次裝置檢修亦環比增長，僅鑫泰石化檢修損失量呈環比下降。

東北地區的裝置檢修損失量則來自遼寧省的主營煉廠和獨立煉廠。值得注意的是，山東和遼寧為中國最主要的成品油產出地，在供需不均、跨區套利等影響下，成品油資源會南下至部分華東、華南、華中區域。資源流出區域裝置檢修損失量的增多一定程度上會影響成品油南下資源量，同時疊加流入區域煉廠檢修增多情況，部分地區現貨供應趨緊，支撐油價上漲。

綜上所述，煉廠檢修計劃、原料供應、煉油利潤、市場下游需求預期等因素交織影響，4＼～5月煉廠裝置大規模檢修，將顯著減少成品油產出。期間，常減壓、催化裂化及連續重整、加氫裂化等裝置的檢修將導致成品油供給減少，尤其是汽油和柴油產量下降。需求面，五一假期期間及月底端午假期支撐，汽油需求或階段性好轉，氣溫升高導致空調用油增量、新能源替代影響汽油需求，多空交織，汽油需求增量或有限。

柴油方面，戶外工程基建類等需求預計仍有提升，且電商年中大促預熱，物流運輸等需求預計好轉，終端用戶消化速率預期加快。但考慮休漁期影響，柴油需求增量或有限。供應減少疊加需求增長可能推高油價。

連續重整、加氫裂化裝置檢修對化工原料供應能力的影響，將對聚酯和塑料等行業帶來成本上升的壓力。雖然渣油加氫裝置檢修對市場的影響相對較小，但總體而言一定程度上影響柴油產出，或推高柴油價格。