鈦白粉市場價格上漲鋁價走強

近期，國內鈦白粉市場價格上漲。上旬春節假期歸來，鈦白粉市場延續年前上漲趨勢，市場新價執行堅挺。中旬國內鈦白粉原料端維持高位，鈦白粉企業成本支撐明顯，市場價格盤整走勢為主。下旬鈦白粉企業再度發函調價上漲，整體市場接單良好，信心有所提振，部分偏緊型號貨源價格上調。上旬春節過后，鈦精礦方面，鈦礦原料供應偏緊，整體鈦礦價格市場保持堅挺向上。中旬鈦礦市場詢盤有所增加，場內庫存低位，鈦礦價格繼續小幅上漲。下旬攀西地區大型礦商恢復原礦對外放貨，中礦貨源也有增多，使部分礦商滿負荷開工，但受鈦白粉大廠發函調漲影響，礦商報價依然較為堅挺。

國內鋁土礦儲量有限，對外依賴度較高，目前鋁土礦到港情況有望逐步改善鋁土礦進口增加，整體呈供給緊張格局。幾內亞鋁土礦增產和氧化鋁新增產能投產預期，國內電解鋁運行產能接近上限而需求增量有限。消費端春節假期影響逐漸消退，隨著金三銀四的傳統消費旺季即將來臨，疊加“以舊換新\"政策的長期支持和電網投資的加大，整體需求端預計持續走強。短期，供需雙弱下，保持震蕩思路。

綜合來看，上周國內鈦白粉市場價格上漲。原料緊張且成本持續走高，龍頭企業再度帶頭發函上調鈦白粉價格。鈦白粉市場信心較好，預計短期內鈦白粉價格堅挺，實際成交價一單一議。基本面方面，電解鋁供應端復產壓力再現，國內電解鋁運行產能有緩慢抬升預期。節后復工給價格一定支撐，下游開工率數據較歷史同期較好，預計鋁價暫高位運行，不過成本端支撐走弱帶來壓力，后續關注旺季驗證期及消息面擾動。

原油行情下滑動力煤價格跌勢或趨緩

2025年成品油零售價已經歷兩次上調一次下調一次擱淺，本輪周期內原油行情走勢下滑，原油變化率維持負值，2025年成品油零售價迎來“第二次”下調。進入本輪計價周期，國際油價行情走勢下滑，一方面俄烏地緣局勢緩和，美國正在考慮放松對俄羅斯制裁，潛在的供應風險有所減弱，加之產油國計劃4月份開始小幅增產，受此消息影響國際原油行情走低；另一方面美國加征關稅，市場擔憂情緒加重，或將拖累全球經濟和需求預期，原油行情受影響走低。汽油需求進入階段性淡季，汽油消費開啟下滑通道，供需失衡，庫存上漲，終端加油站采購頻次較低，加之新能源汽車不斷滲透對于汽油需求帶來一定沖擊，綜合來看利空因素影響下，汽油市場行情走勢下滑。

春節后煤礦復產快于下游需求恢復，疊加港口、電廠庫存高位壓制，市場供過于求加劇，煤價承壓下行。進入3月，北方供暖結束削弱民用需求，但非電行業進入“金三銀四\"旺季，鋼鐵、化工等開工回升帶動原料煤采購，疊加政策預期提振工業用電及基建項目加速落地，需求端邊際改善或緩解市場壓力。盡管高庫存仍是主要制約，但煤價跌幅有望收窄，后續需關注工業復工節奏及去庫進展。國有及大型煤礦全面復產，供應已恢復常態，但受神華外購價下調、下游復工進度緩慢影響，終端企業采購意愿不足，僅維持剛需補庫，礦區市場煤銷售遇冷，庫存壓力進一步加劇，煤價延續下行態勢。

整體來看，原油市場震蕩走低，地緣不穩定性仍繼續影響市場，但是產油國提升原油產量，加之美國加征關稅，短期內原油市場價格震蕩走低為主。國內來看短期煉廠開工率維持低位，成品油供應緩解市場壓力，汽油需求方面減弱，加之新能源方面沖擊不可小，汽油市場價格下滑為主。進入3月，隨著宏觀經濟政策持續發力，非電行業(如水泥、化工)備煤需求有望季節性回升，疊加煤價已跌破部分煤礦成本線，價格倒掛幅度擴大或刺激部分用戶抄底囤貨，市場下行壓力或逐步緩解。中長期來看，若經濟復蘇帶動電力及非電需求持續回暖，疊加成本支撐效應顯現，煤價或逐步止跌企穩。

鎳行情上移錫價夜盤暴漲

上周宏觀情緒利好，成本上行支撐，鎳行情上移。鎳礦方面，印尼齋月及蘇拉威西礦區近期雨水天氣，致鎳礦供給偏緊，印尼鎳礦內貿價格仍延續上漲態勢。鎳鐵方面，偏強運行的鎳價帶動鎳鐵價格走強，但是不銹鋼庫存消化較慢，下游消費表現一般。新能源方面，三元前驅體需求回升但硫酸鎳利潤不佳，成本上移或帶動硫酸鎳價格上漲。需求方面，不銹鋼仍舊維持低價高產高庫存格局，房地產市場低迷，消費仍在試圖恢復。3月后，需求端或將出現積極變化，如建筑、家電等行業需求回升，庫存壓力有望得到緩解。

近期，外媒突然爆料稱，AlphaminResources表示，將暫停在剛果民主共和國的Bisie錫礦項目的運營。受突發消息影響，內外盤錫價大幅上行。當前集運市場處于傳統淡季向旺季過渡的時間節點，現貨運價總體平穩，并且隨著制造業產能的逐步恢復和外貿出貨量的季節性回升，3月起現貨運價將進入筑底企穩階段。美國關稅政策的不確定性較大，加深市場對全球經濟的擔憂。目前消息驅動特征較為顯著，建議謹慎為宜，注意操作節奏及風險控制，需關注第二輪加沙停火談判的后續情況以及主流船司后續舉措。

綜上所述，宏觀情緒提振，需求小幅改善，短期供需矛盾壓制，預計鎳價區間震蕩運行。目前新一輪加沙停火談判正式開啟，結果存在很大的不確定性。若加沙停火能順利進入第二階段，會對期價有一定的利空作用。集運市場的各類影響因素均存在很大的不確定性，短期難以出現明顯的趨勢變化，后市需關注上述影響因素是否出現明顯變化。

原油行情低迷鋁價先漲后跌

2025年成品油零售價已經歷兩次上調兩次下調一次擱淺，本輪周期內原油行情走勢下滑，原油變化率維持負向，成品油零售價迎來“第三次”下調。美國加征關稅，市場擔憂情緒加重，或將拖累全球經濟和需求預期，原油行情受影響行情低迷。近期居民春游出行等活動對汽油終端消費形成一定帶動，但是無節假日支撐，汽油終端消費回歸居民日常短途出行為主，中間商按需補庫，加之新能源汽車不斷滲透對于汽油需求帶來一定沖擊，綜合來看汽油行情走勢下滑為主。近期柴油市場供應端有所增加，需求方面，柴油部分工礦基建以及物流用油訂單回升，車單銷售節奏有所加快，柴油需求面有所改善。但是原油行情低位抑制柴油市場，多空因素共同影響，柴油價格行情震蕩為主。

近期鋁價先漲后跌，小幅回落。美聯儲議息會議表示暫停降息，鮑威爾發言鴿派，美元指數延續弱勢，有色交投情緒提振。進口礦價格弱勢，氧化鋁成本支撐下移，生產開工產能保持高位，遠期仍有供應過剩預期，氧化鋁交割倉單快速增加，而下游需求來講增量有限，短期價格或有反彈。電解鋁生產供應保持高位，進入旺季但庫存明顯去化不暢，海外庫存小幅累積，國內社庫去庫緩慢，旺季不旺的消極預期帶動鋁價回調明顯，市場情緒釋放后鋁價下方支撐表現的十分堅挺，建議逢低持續參與做多。

整體來看，目前原油市場震蕩走低，地緣不穩定性仍繼續影響市場，但是產油國提升原油產量，加之美國加征關稅，短期內原油市場價格低位震蕩為主。國內來看短期煉廠開工率有所提升，成品油供應增加，汽油市場價格震蕩為主；柴油雖然受成本原油利空影響，但是后期隨著氣溫回升，柴油不乏有回暖空間。前期鋁價延續1-2月走強趨勢，近期鋁價小幅回落。主要是因為近期電解鋁運行產能回暖，四川電解鋁廠復產，加之當前電解鋁產業利潤高位，企業高產。

鋯市承壓下行，鋅價高位震蕩

近幾個月，鋯市場交投清淡，價格持續走低。下游客戶節前備貨基本完成，長假期間市場交易平淡，企業多持穩價心態。國際市場方面，盡管海外供應商四季度報價持穩，但近期匯率波動對進口鋯英砂定價形成壓力。終端需求持續低迷，下游產品價格下滑，市場成交冷清，貿易商采購謹慎。目前鋯英砂價格延續小幅下調趨勢，主要受需求不振及匯率波動影響。短期來看，海外供應商仍有一定挺價意愿，但若國內需求未見改善，市場或維持弱穩格局。

近期鋅價高位震蕩，現貨價格小幅回落。隨著國內停產礦山陸續復產，鋅礦供應持續寬松，疊加TC(加工費)上漲，煉廠利潤修復，生產積極性提升，鋅錠產量穩步增長。需求端表現分化：鍍鋅企業受環保限產影響，開工率下滑；而壓鑄鋅合金及氧化鋅企業因終端需求回暖，開工率有所回升。整體來看，盡管下游消費呈現復蘇跡象，但力度有限，未能完全消化供應增量。目前鋅錠庫存持續累積，價格上方承壓明顯，短期或維持震蕩走勢。

綜合來看，海外價格支撐仍在，但國內需求疲軟或繼續抑制市場，短期價格或維持低位盤整，需關注匯率變動及終端行業復蘇情況。供應寬松格局未改，需求復蘇力度決定價格上行空間，若庫存壓力持續，鋅價或面臨回調風險。

秦威

（作者系陶瓷色釉料資深技術專家)