圖說

1-4月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利同比增速回升至1.4%，單月增速來看，4月盈利同比增長3.0%，同比表現(xiàn)延續(xù)3月的改善趨勢；4月規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收同比增長2.6%，較3月回落，反映需求相對偏弱。從量、價、利潤率拆解來看，4月盈利增速回升，主要靠利潤率的同比增速邊際走強，量、價在同比增速的邊際變化上均是拖累。

4月企業(yè)盈利狀況在搶出口帶動下持續(xù)改善，利潤率同比增速加速改善，是明確的積極信號。但參考上一輪貿易摩擦，需要謹慎看待盈利同比增速改善的持續(xù)性，關注出口脈沖的持續(xù)性和企業(yè)庫存去化的進度。

相比之下，內需的韌性可能成為對沖出口脈沖走弱的關鍵抓手，基建增速走強有望帶動上游原材料冶煉行業(yè)利潤增速改善。換言之，內外需的增長節(jié)奏仍是企業(yè)盈利能否持續(xù)改善的關鍵，盈利改善的中期線索仍在于總需求的彈性與韌性。

——摘自長江證券宏觀經濟研究報告

圖1 規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額當月同比增速和累計同比增速（%）

圖2 規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入當月同比增速和累計同比增速（%）