市場競爭如何驅動企業提升ESG信息披露質量

隨著新發展理念的提出、“雙碳”目標的實施以及高質量發展戰略的推進，我國高度重視ESG信息披露，并把它看作推動可持續發展的重要環節。在此背景下，政府不斷提升對企業在環境（E）、社會（S）和治理（G）方面的信息披露要求，特別是針對上市公司、中央企業，相關披露要求更是越來越嚴格。

ESG信息披露的制度建設過程

2021年，環境監管部門啟動改革，提出要在2025年建成基本環境信息強制性披露制度，并將其納入上市公司申報規則。2024年，政策進一步細化落地。當年2月份，北京、上海和深圳證券交易所聯合發布了可持續發展報告指引，對重點企業提出差異化披露要求：上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及在國內外上市的企業，需要強制披露ESG報告，其他企業則遵循自愿原則。同年12月，國資委在改善央企管理工作的文件中強調，要求央企要提高披露ESG信息的質量，以便起到引領示范作用。在政策的引導下，企業披露ESG信息的積極性越來越高。截至2024年10月，A股上市公司披露ESG報告的數量同比增長超過20%，增速創下了歷史新高。

隨著社會各界對ESG信息披露價值的認知深化，企業披露ESG信息的意愿就會日漸增強，更主動地展示其在產品開發和服務過程中的責任履行能力。盡管ESG信息披露是利益相關方了解企業經營狀況的重要途徑，但在現實中，仍有很多公司對此持觀望態度，選擇避而不宣；即便是已披露的ESG信息，其質量也參差不齊。這種低質量的ESG信息披露不僅難以發揮正向作用，還可能引發股價波動等一系列風險。因此，研究影響企業ESG信息披露質量的因素迫在眉睫。如今，一份高質量的ESG信息報告已經成為企業塑造發展優勢的重要工具。特別是處于競爭激烈賽道的公司，更是將提高ESG信息披露質量作為搶占發展先機的重要手段。

產品市場競爭對企業ESG信息披露質量的影響

基于資源基礎理論

優質的ESG信息披露是企業塑造競爭優勢、樹立良好口碑的有效途徑。從資源特性來看，ESG信息具有獨特性、稀缺性并兼具長期價值，能夠像專利技術一樣構建起競爭壁壘。例如，企業積極踐行環保理念，不僅能夠形成差異化競爭優勢，還能通過口碑積累提高企業估值。

在產品或服務同質化嚴重的領域，企業單純依靠差異化產品或服務獲得利潤的難度逐漸加大。此時此刻，高質量的ESG信息披露就成為創造利潤空間的關鍵。當傳統競爭優勢逐漸減弱，積極踐行綠色低碳理念和提高環境信息披露質量，就成為企業創造第二增長曲線的抓手。市場競爭越激烈，企業越需要通過充分披露"ESG"信息，吸引資源、搶占先機。

依據資源基礎理論，ESG信息所蘊含的價值，可以精準觸達利益相關者，幫助企業在市場競爭中脫穎而出。由此可見，激烈的市場競爭正推動企業不斷提升"ESG"信息披露質量。

基于利益相關者理論

企業在做經營決策和投資規劃時，不能只關注短期財務表現，而是要權衡多方的利益訴求，同時考量內外部環境變化。當前，市場競爭趨于白熱化，投資者雖然擁有更多的選擇，但出現投資風險的概率也隨之增加，這讓他們在投資時更加審慎。

在選擇投資標的時，投資者會綜合行業前景、公司業績、財務指標和競爭優勢等因素進行評估，并偏愛ESG信息披露質量較高的企業，以獲取穩定回報。當企業ESG信息披露質量不佳時，可能無法滿足部分投資者的要求，錯過資金注入的機會。在這樣的市場壓力下，企業要想維護與利益相關者的關系，主動提升ESG信息披露質量就成為必選項。

基于委托代理理論

在企業經營中，所有者和管理者在利益和目標上的不一致會導致第一類代理問題。管理者出于自身的利益考量，傾向于將企業資源投入短期項目中，這種短視行為將會侵害股東和企業的利益，還會造成資源錯配，削弱企業ESG信息披露質量。在我國，企業ESG信息披露多遵循自愿原則，并通常由管理層主導。由于管理層掌握信息優勢，出于規避風險的心理，往往會采取選擇性披露、表述模糊等方式，以掩蓋企業的不利信息，這無疑拉低了企業ESG信息披露質量。

而產品市場競爭猶如一劑良藥，可以從約束和激勵兩個角度降低企業的第一類代理成本，從而提高企業ESG信息披露質量。當市場競爭趨于白熱化時，企業蒙受損失的可能性就會隨之增加。管理層為避免因業績不佳而降薪或面臨解聘等處罰，只能更加努力地提高公司業績，這使得管理層利益與企業利益趨向一致，從而能夠有效遏制其自利行為，推動管理層會做出更符合企業長遠發展需求的決策，自然也會提高ESG信息披露質量。同時，激烈的市場競爭使得公司間的業務績效對比一目了然，為激發管理層的積極性，股東會強化對高管的薪酬激勵。在這種激勵機制下，管理者更愿意與企業利益保持一致，因此代理問題就得以緩解，企業ESG信息披露的質量也能得到顯著改善。

不同競爭程度下企業提升ESG

信息披露質量的意愿差異

處于低競爭區間的企業，往往具有一定的壟斷性質。他們憑借資源優勢站穩腳跟，對ESG信息的披露難免缺乏動力。但我國的央企是個例外，他們肩負著一些社會責任，如促進社會就業、維持經濟穩定和保護環境等，而這些恰恰是履行ESG責任的生動實踐。

加之2024年國資委印發的有關文件明確指出，央企需要編制高質量ESG報告，以便為資本市場豎起標桿。因此，低競爭度企業可能在市場競爭程度加強后，主動提高自身ESG信息披露質量，以達成社會責任目標和發揮榜樣作用。

中競爭度企業則截然不同。隨著市場“爭奪戰”愈發激烈，他們亟須在資源搶奪中脫穎而出。此時，高質量的ESG信息披露能夠增強其競爭優勢，從而獲得投資者的青睞，緩解資源不足的困頓。因此，這類企業在競爭加劇時，披露意愿會顯著增強。

反觀高競爭領域的企業，它們深陷商業的紅海，每一項決策都要精打細算。因為其面臨著過度競爭，披露ESG信息產生的專有成本，通常會高于由此產生的競爭收益。權衡之下，這類企業更傾向于減少披露，甚至采用模糊表述加以應對披露，以避免在白熱化的競爭中增加額外負擔。

相關部門可以對部分市場競爭壓力較小的企業實施ESG信息強制性披露政策，也可以通過合理降低市場準入門檻、嚴厲打擊人為壟斷等促進市場充分競爭；對市場競爭壓力較大的企業，則可以通過完善商業秘密保護法規、加強信息保護技術指導和培訓等方式，為其提供專有成本信息保護，進而提升這類企業披露ESG信息的積極性。