德明利、奕瑞科技、百濟(jì)神州

德明利001309

公司以存儲(chǔ)顆粒為原材料進(jìn)行存儲(chǔ)模組開發(fā)，產(chǎn)品包括嵌入式存儲(chǔ)、固態(tài)硬盤、移動(dòng)存儲(chǔ)及內(nèi)存條等。24年存儲(chǔ)價(jià)格呈現(xiàn)前高后低趨勢(shì)，受存儲(chǔ)價(jià)格回落影響4Q24上游廠商再次減產(chǎn)，存儲(chǔ)價(jià)格于1Q25觸底，預(yù)計(jì)25年存儲(chǔ)價(jià)格有望溫和復(fù)蘇。在此背景下：公司通過渠道及客戶拓展仍逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)營收12.52億元（同比+54.4%，環(huán)比+6.5%），短期受研發(fā)投入同比增長97.77%、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等影響，扣非歸母凈利潤-0.75億元（同比-138.9%，環(huán)比+24.7%）同比下降，1Q25虧損環(huán)比收窄，毛利率5.8%（同比-31.4pct，環(huán)比+5.5pct）環(huán)比改善。目前公司研發(fā)投入已在收入端逐步體現(xiàn)，未來待規(guī)模穩(wěn)定后盈利有望逐步改善。

國信證券

百濟(jì)神州688235

公司發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，2025年第一季度總收入11.17億美元，同比增長49%；GAAP經(jīng)營利潤為1110萬美元，首次轉(zhuǎn)正；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤為1.39億美元，同比增長195%；GAAP凈利潤為127萬美元，首次轉(zhuǎn)正。

澤布替尼美國正常季度波動(dòng)，看好全年銷售放量。2025Q1澤布替尼的總收入為7.92億美元，同比增長62%，環(huán)比下滑4.3%。分地區(qū)來看，美國的產(chǎn)品收入為5.63億美元，同比增長超過60%，環(huán)比減少8.6%；在歐洲的第一季度銷售額為1.16億美元，同比增長73%，環(huán)比增加2.7%。美國環(huán)比下滑，一方面歷年第一季度都是增長較弱的季度，同類別抑制劑2025Q1環(huán)比均有所下滑；另一方面去年第四季度有3000萬美金一次性訂單的收入確認(rèn)。

天風(fēng)證券

奕瑞科技688301

公司24年和25Q1收入符合預(yù)期，凈利潤略低于預(yù)期，主要由于毛利率在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響下有所下滑。24年業(yè)績有所承壓，主要受下游醫(yī)療、齒科、鋰電等領(lǐng)域需求景氣度下滑的影響。展望Q2和全年，下游醫(yī)療、齒科和工業(yè)領(lǐng)域客戶需求將逐步回暖，其中醫(yī)療業(yè)務(wù)有望受益于下游醫(yī)療設(shè)備行業(yè)招投標(biāo)的持續(xù)改善，齒科業(yè)務(wù)海外客戶將貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽浚I(yè)領(lǐng)域或受益于下游部分客戶擴(kuò)產(chǎn)帶來的需求提升。新核心零部件和解決方案/技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)有望延續(xù)2024年高增長的態(tài)勢(shì)。此外，公司向關(guān)聯(lián)方視涯科技提供硅基OLED微顯示模組并計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)能，25年開始將貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

中信建投

金沃股份300984

公司一季度實(shí)現(xiàn)收入2.96億元，同比增長10.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，同比增長103.41%，利潤增速明顯高于收入增速，主要原因系1）毛利率增加，公司24年Q1毛利率為13.26%，25年Q1提升至14.35%；2）本期可轉(zhuǎn)債贖回，本期計(jì)提的可轉(zhuǎn)債利息減少，大幅降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用；3）政府補(bǔ)貼增加；4）壞賬損失減少，信用減值損失大幅降低。

公司基于在軸承套圈行業(yè)的多年積累和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)絲杠零部件產(chǎn)品在低成本、高效率、高質(zhì)量方向的研發(fā)工作。24年圍繞絲杠業(yè)務(wù)進(jìn)行了積極開拓，全力配合客戶推進(jìn)絲杠零部件產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)工作。預(yù)計(jì)后續(xù)重點(diǎn)客戶將進(jìn)入快速放量階段，公司將享受較快增長。

招商證券

中寵股份002891

自有品牌業(yè)務(wù)與ODM業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，公司境內(nèi)自主品牌主糧大單品崛起，海外供應(yīng)鏈塑造強(qiáng)韌性。

（1）區(qū)域方面：公司境外營業(yè)收入保持增長，同時(shí)境內(nèi)業(yè)務(wù)占比呈上升趨勢(shì)。（2）模式方面：代工占比過半，但自主品牌收入增長快，特別是直銷營收近五年CAGR達(dá)43.5%，反映公司自主品牌快速發(fā)展且消費(fèi)者認(rèn)可度持續(xù)上升。（3）品類方面：零食已有競(jìng)爭力，聚焦主糧戰(zhàn)略下主糧業(yè)務(wù)成為公司營收增長的重要驅(qū)動(dòng)力。

當(dāng)前外資品牌主要占據(jù)國內(nèi)高端主糧市場(chǎng)，其中多家為美資或在美生產(chǎn)品牌，受關(guān)稅影響，預(yù)計(jì)國產(chǎn)寵物品牌企業(yè)有望加快替代進(jìn)程，加快放量。

國泰海通

華銳精密688059

公司主營硬質(zhì)合金數(shù)控刀具，擁有在基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、精密成型和表面涂層四大領(lǐng)域的自主核心技術(shù)，核心產(chǎn)品的切削性能已處于國內(nèi)先進(jìn)水平。以公司代表的國產(chǎn)刀具頭部廠商現(xiàn)已對(duì)日韓企業(yè)占據(jù)的中端市場(chǎng)形成擠壓態(tài)勢(shì)，正朝歐美企業(yè)占據(jù)的高端市場(chǎng)邁進(jìn)。

公司將加工人形機(jī)器人關(guān)鍵零部件的刀具作為戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)方向之一。截至目前，公司已為宇樹科技提供部分刀具產(chǎn)品樣品，在人形刀具領(lǐng)域具備稀缺性。公司高度關(guān)注軍工領(lǐng)域的新型材料應(yīng)用趨勢(shì)并持續(xù)研發(fā)相關(guān)刀具，已在高溫合金加工刀具、鈦合金加工刀具和碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料加工刀具等領(lǐng)域取得一定成果，部分客戶已形成訂單并實(shí)現(xiàn)供貨。

中泰證券

穎泰生物920819

公司是國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)龍頭之一，在農(nóng)化行業(yè)深耕二十余年，是行業(yè)內(nèi)少有的產(chǎn)品組合豐富、集研產(chǎn)銷為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈農(nóng)化產(chǎn)品供應(yīng)商。當(dāng)前農(nóng)化行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，部分農(nóng)藥價(jià)格開始上行，受益于此，2025年Q1公司業(yè)績重回正增長，歸母凈利潤同比+107.89%。

農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配集中在研發(fā)及銷售端，登記證資源豐富的企業(yè)擁有更強(qiáng)盈利能力。穎泰生物早期即在拉美地區(qū)啟動(dòng)產(chǎn)品自主登記工作，部分原藥及制劑產(chǎn)品擁有全球多個(gè)國家和地區(qū)的登記注冊(cè)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。截至2024年年末，公司擁有境外登記注冊(cè)1298項(xiàng)，其中自主登記注冊(cè)213項(xiàng)；此外，還擁有國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)品登記證421項(xiàng)，其中原藥登記證157項(xiàng)，位于行業(yè)前列。

開源證券

新北洋002376

2023年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2024年進(jìn)入發(fā)展的“新起點(diǎn)”，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.76億元，同比增長8.52%，歸母凈利潤4853.63萬元，同比增長151.95%。2025Q1營業(yè)收入4.96億元，同比增長21.05%，歸母凈利潤492.38萬元，同比增長127.15%。

1）2024年，智能貨柜與多個(gè)頭部品牌商達(dá)成項(xiàng)目合作，智能自助終端產(chǎn)品收入同比增長34%；智慧金融機(jī)具中標(biāo)多個(gè)總行集采項(xiàng)目，產(chǎn)品收入同比增長26%；2）海外出口總收入同比增長達(dá)24%，占比42%，再創(chuàng)歷史新高，一帶一路沿線國家和地區(qū)、歐洲、南美市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁；3）高度重視科技創(chuàng)新投入，每年研發(fā)投入占比平均達(dá)到10%以上，研發(fā)人員超1000人，占比約30%；4）順利完成新一屆董事會(huì)、高管團(tuán)隊(duì)換屆工作，為未來的穩(wěn)健前行與蓬勃發(fā)展注入新動(dòng)能。

西南證券