垃圾焚燒發電：東部算力樞紐的“能源最優解”

AI的快速發展帶動算力需求激增，同時也給能源供給體系帶來了嚴峻考驗。

從2019年至2024年間，中國智能算力規模實現跨越式發展，四年間增長近十倍，年均復合增長率高達76.8%。2023年，中國數據中心用電量達1500億千瓦時，同比增長15.4%，遠超全社會5.8%的用電增速，占全國總用電量的1.6%。據中國信息通信研究院預測，2030年算力中心用電量可能突破7000億千瓦時，占全社會用電量的5.3%甚至更高。

面對這一趨勢，行業正通過液冷技術革新、垃圾焚燒發電等綠電直供方案，以及算力電力協同創新模式，構建算力隨能源布局、能源為算力優化的新型發展路徑，實現AI產業可持續發展。

算力電力協同發展新模式

金元證券指出，在中國“東數西算”戰略布局下，不同區域的能源稟賦差異為垃圾焚燒發電與數據中心的協同發展創造了獨特機遇。從區域分布來看，成渝、貴州等西南地區依托豐富水電資源，內蒙古、寧夏和甘肅等西北地區憑借優質風光資源，已形成清潔能源支撐的算力集群；而京津冀、長三角、粵港澳等東部經濟核心區受限于風光水電資源稀缺，正積極探索垃圾焚燒發電與IDC（數據中心）的“供電+供熱”協同新模式。

垃圾焚燒發電被國家認定為可再生能源，其電力輸出計入數據中心綠電占比考核，幫助IDC滿足綠電占比要求。垃圾焚燒發電項目作為生活垃圾無害化處置的末端處理設施，既能解決“垃圾圍城”問題，又能為城市提供綠色電能，其電力輸出具備低碳屬性，可滿足IDC對綠電的規模化需求。此外，溴化鋰吸收式制冷技術與LNG余冷技術的創新應用正推動行業能效革命，這兩種技術的協同應用，不僅完美契合最新PUE（數據中心能源利用效率）標準要求，更構建了“余熱利用+冷能回收”的雙重節能體系，為數據中心實現綠色低碳運營提供了創新解決方案。

在此背景下，上海浦東黎明智算中心項目作為國內首個“垃圾焚燒發電+數據中心”協同示范工程，正在構建綠色算力新標桿。該項目創新性地整合園區內2000噸/日垃圾焚燒發電設施，實現70%綠電就近直供，并通過產權一體化設計突破“隔墻售電”限制，年均可減少輸配電損耗4%，節省電費500萬元。該項目于2023年5月獲批能耗指標，2024年7月開工建設，計劃2025年10月投入運營，其超低PUE設計和資源循環利用模式，為東部地區破解綠電資源約束、發展低碳算力提供了創新解決方案。

產能需求雙重集聚，具備較強成本優勢

根據國家能源局統計，2020-2024年，核電，風電、太陽能發電以及垃圾焚燒發電等中國主要綠電產能均呈現上升趨勢。中國垃圾焚燒技術已躋身國際先進前列，垃圾焚燒處理能力以及發電裝機容量逐年增長，根據靈動核心測算，2024年中國垃圾焚燒廠數量達700座，每日垃圾處理能力達85萬噸，發電裝機容量達3000萬千瓦。

垃圾焚燒發電具備較強成本優勢，為“算電一體化”提供支撐。根據各地電網統計，在綠電資源匱乏的上海、浙江、江蘇等東部地區，10kV和35kV工業用電價格普遍在0.63-0.72元/度區間，同時還需疊加40.8-51.2元/千瓦·月的容量電價。相比之下，垃圾焚燒發電度電成本僅為0.43元/度，較工業用電節省超過40%，這一顯著的成本優勢在綠電開發受限的東部地區尤為突出。同時，優質垃圾焚燒項目年有效運行小時數約8400小時，可媲美核電，相比其他綠電穩定性優勢明顯。

目前我國主流垃圾焚燒公司的項目產能分布主要集中在長三角和珠三角區域，分別占主流垃圾焚燒公司的產能總量的32.1%和18.8%。與此同時，這些地區也是全國算力需求的核心承載地，長三角、珠三角與京津冀算力節點樞紐在用機架數分別占全國總量的24.5%、9.5%和21.5%，阿里、字節、騰訊等科技巨頭高度集聚，除了京津冀目前的綠電比較充足以外，其余核心地帶可再生能源稟賦薄弱，化石能源依賴度高，難以滿足IDC的綠色低碳發展要求。在此背景下，東部沿海地區通過成熟的垃圾焚燒發電技術，為本地算力樞紐提供穩定低碳電力，有效彌補綠電缺口，形成“以廢能補綠能”的循環經濟模式，兼具緩解能源約束與優化算力碳中和路徑的雙重價值。

固廢龍頭加速布局，有望提升盈利估值

當前，垃圾焚燒企業憑借城市近郊區位、綠電產能和資金優勢正加速跨界布局IDC領域。2024年7月至2025年5月期間，行業呈現明顯的戰略轉型態勢，浦發環保率先啟動首個“垃圾焚燒+IDC”示范項目；軍信股份快速拓展海外市場，布局吉爾吉斯斯坦項目；旺能環境完成湖州“零碳智算中心”備案；偉明環保則與中國移動達成戰略合作，共同打造“綠電+算力”新型基礎設施。中科環保、高能環境等企業也通過互動平臺確認業務模式的可行性，瀚藍環境更在官方渠道明確表達對算電一體化模式的看好。這一系列動作充分印證了固廢企業依托現有資源稟賦，向數字經濟基礎設施領域延伸的戰略布局正在加速落地。

金元證券分析認為，從財務特征來看，跨界布局數據中心的固廢環保頭部企業普遍呈現三大核心優勢：

其一，經營性現金流充沛，典型如偉明環保、盈峰環境等龍頭企業賬面貨幣資金儲備均超過30億元，為大規模資本開支提供了充足彈藥；

其二，資本結構穩健，行業平均資產負債率維持在60%以下的健康水平，其中軍信股份等優質企業更將負債率控制在40%左右的優異區間，保留顯著債務融資空間；

其三，盈利質量優異，行業整體保持凈利潤持續增長態勢，形成穩定的內生造血能力。

這種兼具現金儲備、融資彈性與持續盈利能力的財務特質，不僅賦予環保企業較強的經濟周期抵御能力，更使其具備持續投入大型基建項目的獨特優勢，完全契合數據中心建設對長期、穩定、大規模資本投入的核心要求。

表：垃圾焚燒核心公司財務指標及產能主要分布地區

該機構指出，垃圾焚燒+IDC模式能夠通過自給自足的低成本電力供應實現可觀的盈利并增厚企業利潤。按照收入和成本測算，每噸垃圾的發電理論利潤為39.18元，而“國補”+“地補”共計59.12元/噸，單靠補貼就已超過理論利潤，可見補貼對隔墻售電模式盈利保障的關鍵作用。另一方面，度電成本約0.43元，若在垃圾焚燒IDC算電一體化模式下以市場價1元/度直接向IDC用戶供電，則每度電可獲得約0.57元的差價，這部分盈利完全由企業內部運營驅動，無需依賴電網，脫離“國補”和“地補”仍能實現可觀的利潤厚增，提升環保企業的利潤水平與估值。未來需重點平衡規模擴張與運營效率，推動“無害化”向“資源化+能源化”轉型，助力“雙碳”目標實現。