安泰科技：核心產業穩中有進核聚變帶來新動能

在全球能源轉型的背景下，可控核聚變作為一種具有巨大潛力的清潔能源技術，正逐漸從實驗室研究走向產業化應用。目前可控核聚變已進入工程可行性驗證階段，中國在該領域處于國際先進水平。中國工程院院士李建剛表示，預計我國可在2027年建成聚變能實驗裝置，并在5年內看到“核聚變點亮的第一盞燈”。

安泰科技（000969）是先進金屬新材料領域的領軍企業，公司是全球第三代核電主泵推力盤、核聚變鎢銅復合偏濾器部件的核心供應商，持續聚焦可控核聚變產品技術提升，深化與歐洲聚變領域的技術合作，積極布局國內核聚變市場。公司也是高端稀土釹鐵硼永磁材料及制品的頭部供應商，國內非晶/納米晶材料技術的開創者，服務于人工智能、新能源、電子信息、高端裝備等戰略新興產業，未來發展潛力巨大。

兩大核心產業穩中有進

安泰科技業務包括高端粉末冶金材料及制品產業、先進功能材料及器件產業、高速工具鋼產業、環保工程及裝備材料產業等四大業務板塊，服務于航空航天、核電、高端醫療器械、第三代半導體及泛半導體、新能源汽車、人工智能、高端消費電子、光伏、家電及軌道交通行業等領域。

2024年，在市場競爭日趨激烈、全球經濟增長動能明顯減弱的情況下，安泰科技積極推進技術創新、結構調整、提質增效和增量布局，實現營業收入75.73億元，同比下降7.50%；歸母凈利潤3.72億元，同比增長49.26%；扣非歸母凈利潤2.33億元，同比增長5.79%。公司毛利率整體保持穩定，凈利率呈提升趨勢。

難熔鎢鉬與稀土磁材是安泰科技兩大核心產業。難熔鎢鉬方面，全資子公司安泰天龍在部分下游行業需求階段性下滑的情況下，積極開發新產品導入市場，強化精益管理，實現營業收入20.22億元，扣非凈利潤9，116.15萬元，同時參與國家級科研創新項目13項，新增發明專利8項，繼續保持難熔鎢鉬金屬制品行業引領地位。

稀土永磁方面，面對行業競爭加劇和市場需求偏弱的不利情況，安泰加大協同營銷，開發新客戶新項目，實現營業收入17.16億元、凈利潤0.88億元，全年實際產量約6，000噸，市場占有率保持穩定。公司目前擁有1.2萬噸釹鐵硼產能，并計劃逐步擴充至2萬噸。招商證券分析指出，雖然安泰科技產能規模較金力永磁、寧波韻升等龍頭存在差距，但其核心競爭力在于高端市場的精準定位和智能化生產的領先實踐。預計未來消費電子復蘇、人形機器人與新能源汽車產業發展將為公司永磁領域提供增長點。

非晶產業整合效應顯現

安泰科技率先在國內建成具有完全自主知識產權的萬噸級非晶帶材生產線，年產能達4.3萬噸（其中非晶帶材3.3萬噸，納米晶帶材7000噸），占國內總產能的45%以上，是全球最大的高端納米晶帶材制造商。

2021年底，公司對非晶產業進行了徹底的整合，加大新產品、新技術、新工藝的研發力度和市場推廣力度，展現出強大成長性。2024年新簽合同額11.7億元，同比增長33%，營業收入9.74億元，凈利潤5，135萬元，分別同比增長31.63%、60.79%。

在非晶領域，公司抓住國家節能減排對變壓器的新要求，積極開發非晶立體卷市場，加快非晶立體卷鐵心變壓器用帶材推廣，非晶立體卷市場布局已初見成效，銷售量突破1萬噸，并迅速投資新建1萬噸非晶帶材項目，2026年后非晶電機有望進入主流驅動電機市場；在納米晶領域，公司通過拓展新能源汽車、消費電子和白色家電等相關新產品，實現納米晶產品銷量突破7，000噸，同比增長46%；其中白色家電領域客戶的市場份額得到顯著提升。

根據招商證券研報，從財務表現分析，安泰科技非晶納米晶業務呈現高質量增長特征，2022-2024年，該業務板塊營業收入從5.92億元增長至9.74億元，凈利潤從1309萬元提升至5135萬元，凈利率由2.2%提高至5.3%。從市場格局看，全球非晶納米晶行業已形成“一超多強”的競爭態勢，安泰科技在納米晶帶材市場占有率已達47%，穩居全球第一；在非晶帶材領域則以28%的市占率位居國內第二，與云路股份共同構成雙寡頭格局。

可控核聚變市場前景廣闊

近年來隨著高溫超導技術逐漸成熟，大幅提升聚變裝置性能的同時成本持續下降，疊加AI超預期發展對聚變裝置設計和控制效率的提升，加速可控核聚變產業的落地與發展。同時，可控核聚變也是國家戰略重點支持的方向。

安泰科技自2007年開始關注并參與國際熱核聚變ITER項目，研發滿足聚變要求的高性能鎢及鎢銅復合產品。公司控股子公司安泰中科作為全球可控核聚變裝置的核心供應商，實現鎢銅偏濾器、鎢銅限制器、包層第一壁、鎢硼中子屏蔽材料等全系列涉鎢產品的研發和生產，為法國WEST裝置和國際熱核聚變ITER提供多批次的鎢銅產品。

據招商證券分析，安泰科技提供的產品第一壁與偏濾器共占反應堆裝置價值量10-20%，不超過40%。受到客戶周期性訂貨的影響，公司營業收入處于2000-5000萬區間，2024年營收約4000萬，實現較大突破。這一領域毛利率高于公司整體毛利率，約為30%-40%。

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目前，國內多個核聚變項目正在不斷推進，包括中核集團與江西省政府聯合建設的江西省混合堆項目“星火一號”、由中國科學院等離子體物理研究所研制的安徽省緊湊型核聚變實驗裝置BEST和中國聚變工程實驗堆CFETR、由中核集團核工業西南物理研究院自主設計、建造的四川省“中國環流三號”等。國內核聚變項目的良性發展與核聚變商業化落地前景也為公司在該領域的產品提供更多的發展機遇和空間，有望進一步拉動營收與利潤增長。