老板電器：經營穩健分紅回購創新高

本期股市動態30指數收于1556點，較上期上漲0.13%，同期上證指數上漲1.59%，創業板指數上漲2.36%。成分股中，華能水電、羅萊生活和華測導航等個股漲幅靠前，招商蛇口、寶鈦股份和老板電器等漲幅靠后。

個股點評：

老板電器（002508）：公司2024年實現收入112億元，同比基本持平，實現扣非后歸母凈利潤15億元，同比下滑8%，其中四季度因國補拉動，單季收入同比增長17%，歸母凈利潤同比上漲4.28%。2025年一季度，因部分區域國補政策落實效果不佳，營收同比下滑7.2%至20.76億元，歸母凈利潤同比下滑14.7%至3.4億元，扣非凈利潤同比下滑11.13%至3.14億元。

分渠道看，2024年公司代銷渠道收入同比增長21%，經銷渠道收入同比下降19%，直營渠道收入同比下滑3%，工程渠道收入同比下滑19%，工程渠道規模下降拖累整體2024年收入增速；分品類看，公司2024年油煙機收入同比增長3%，燃氣灶收入同比增長4%，一體機收入同比增長2%，洗碗機收入同比增長4%。

公司是廚電行業的現金奶牛，上市14年分紅17次，累計實施分紅63.75億元，上市以來募資3次，累計募資10.35億元，分紅融資比例高達616%，屬于積極回報投資人的好企業。2024年公司擬現金分紅4.73億元，若疊加中期分紅，合計派息高達9.45億元，對應股息率5%。此外，考慮回購注銷2億元，合計回購分紅比例提高到了73%，分紅回購創新高。

公司在最新調研紀要中表示，將始終秉持“穩健經營、共贏發展”理念，長期堅持每年兩次現金分紅政策，并嚴格履行分紅比例不低于50%的承諾。未來在經營業績持續增長、現金流充裕的前提下，公司將優先考慮提升分紅水平，進一步強化股東回報力度。

截止一季度末，公司貨幣現金及交易性金融資產規模加總達43.17億元，充裕的在手現金為公司股價提供強安全邊際，也為后續高分紅做儲備。

中科三環（000970）：公司一季度營收14.6億元，同比下降12%，歸母凈利潤1349萬元，扣非后凈利潤706萬元，同比扭虧。

扭虧的主要原因是資產減值損失轉回以及匯兌損益增加。數據顯示，一季度金屬氧化鐠釹、鉞、鏑價格同比增長11.7%、7.8%和下滑12.9%，公司稀土原材料庫存整體維持在2個月左右用量，受稀土價格企穩回升影響，一季度資產減值損失轉回677萬元，較上年同期-1.26億元大幅減少。

匯兌收益方面，一季度美元兌人民幣匯率季度均值同比上漲1%，公司境外收入占比超一半，匯率上升使得財務費用同比減少了2857萬元。

二季度伊始，中美貿易戰打響，稀土成為反制美國的重要手段。公司在交流中表示，公司產品對美出口量占比大約10%，此前發布的中重稀土相關物項出口管制措施主要涉及公司含鏑、含鋱的稀土永磁材料，目前公司積極采取措施，第一時間按照有關規定開展出口申報，并通過與客戶進行溝通，努力降低外部因素對務業務的潛在影響。此外，雖然稀土出口管制可能會導致量下滑，但海外稀土價格暴漲，價格上漲可以對沖銷量下滑的影響。

往遠期看，全球稀土供應端增速收縮趨勢已經顯現，以人形機器人、低空經濟為代表的新興領域逐步打開稀土需求上升空間，長期看行業新一輪景氣度拐點或將到來，產業鏈回暖有望推動公司業績修復。

中國電影（600977）：公司一季度收入同比小幅下降3%至9.94億元，但歸屬上市公司股東的扣非后凈利潤出現1.94億元的虧損，主要原因：一方面盡管全國一季度票房同比增長49.1%，但多數由爆款電影哪吒2貢獻，公司主投影片票房表現未達預期，導致分賬收入減少，而分賬成本仍需按比例支付，導致毛利率從上年同期的27.62%降低至-3.17%；另一方面，公司的費用率也有所增加，因推廣影片加大市場投入需要，銷售費用同比增長16.22%；因技術升級需要，研發費用同比增長12%。

分業務看，創作板塊方面，一季度公司主導或參與出品并投放市場的電影共出品7部，累計實現票房51.38億元，占國產片票房21.71%。發行板塊方面，公司主導或參與發行國產影片139部，累計票房197.45億元，占同期國產影片票房總額的92.19%，發行進口影片共51部，累計票房4億元，占同期進口影片票房的64.9%。放映板塊，期內公司新開控股影院3家，關停兩家，截止一季度末，旗下共有營業控股影院126家，銀幕947塊。參控股院線和控股影院合計覆蓋全國2.46萬塊銀幕和306萬席座位，銀幕市占率31.11%。科技板塊方面，期內中影巴可新增放映機銷售315萬套，占比57%。服務板塊方面，期內為92部影視作品提供制作服務，包括47部電影、4部電視劇、網絡劇、短劇作品以及41部紀錄片和宣傳片等。

中油資本（000617）：2024年公司實現營收390億元，同比微增，規模創歷史新高，歸屬于上市股東的凈利潤為46.52億元，同比下降8.14%，小幅下滑的主因是手續費及傭金支出上升以及提取保險合同準備金金額增加。2025年一季度營收89.47億元，同比下降7.77%，歸母凈利潤12.69億元，同比下降26.57%，下滑的主因是一季度債券市場投資收益和公允價值變動收益減少，以及計提信用減值損失增加所致。

公司股價長期破凈，對此公司制定了詳細的市值管理提升計劃，從黨建引領、產融結合、業務發展、風險防控、市值管理、信息披露、股東回報等7個方面提出相應具體工作舉措。

公司已經連續7年執行“不低于歸母凈利潤30%”的分紅政策，自重組以來累計派現150.44億元，2024年擬每股派現1.17元，派現率31.8%，分紅金額近15億元。隨著市值管理計劃推進，公司未來分紅政策將進一步優化，股息率有提升空間。

京東方A（000725）：面板行業經歷了2022年-2023年的低潮，2024年面板廠堅持以銷定產的原則，需求端加速去化，產業庫存回歸健康狀態，行業供需格局持續優化。

在此背景下，公司2024年全年業績重回增長軌道。年報信息顯示，2024年營收1983億元，同比增長14%，實現歸母凈利潤53.23億元，同比暴增109%。其中顯示器件業務營收1650億元，同比增長12.55%，LCD整體出貨量繼續穩居行業第一。

2024年11月LCD行業平均稼動率開始回升，2025年一季度保持逐步提升態勢，并持續保持80%以上，期間內LCDTV主流尺寸面板價格全面上漲。推動公司一季度營收同比增長10.27%至505億元，歸母凈利潤同比增長64%至16.14億元。

股市動態30指數成分股本期表現

進入二季度，國際貿易環節發生變化，“以舊換新”等政策邊際效益遞減，LCDTV面板采購需求預計逐步降溫，5月份LCDTV產品價格維持穩定，行業稼動率有大幾個點的下滑。公司二季度隨著行業需求的回落，將靈活調整產線稼動率，并堅持“按需生產”。短期公司股價的止跌信號仍是行業稼動率見底和價格持平。

國電電力（600795）：2024年公司實現營收1792億元，同比下滑1%，歸母凈利潤98.3億元，同比增長75.3%，扣非后歸母凈利潤46.66億元，同比下降4.2%，歸母凈利潤和扣非凈利潤差異較大，主要是公司轉讓國電建投內蒙古公司以及聯營企業帶來的投資收益所致。

受電量電價下降影響，2025年一季度公司實現收入398億元，同比下降12.6%，但在火電電量下降9%的情況下，公司歸母凈利潤仍然同比增長1.5%至18.11億元，利潤增長超市場預期。

一季度公司平均上網電價425.41元/兆瓦時，同比下降6.6%，可能是平價新能源裝機增加較多所致，單季看，公司總裝機規模已經達到116.39GW，其中火電、水電、風電、光伏分別為7563萬千瓦、1495萬千瓦、991萬千瓦和1590萬千瓦。