特朗普關稅大棒下金融市場走勢分析（中）

由于周末是端午節，筆者本想偷懶，上傳幾篇文章喂給AI，讓AI模仿筆者風格幫寫本期文章，好讓筆者早一日溜回鄉下過節。無奈各AI水平參差不齊，有些更是不知所云，上不了臺面，編輯大人必定討伐筆者。在三大AI模型中，ChatGPT與DeepSeek出文風格相似，總是列出個一二三四，相信讀者一眼就會看出非筆者之作；Grok3——馬斯克旗下AI大模型——則寫得有模有樣，甚至更文縐縐，但數據有明顯錯誤。橫向比較，Grok3明顯勝出一籌。

本文絕對人工之作。言歸正傳！特朗普在4月份發動關稅戰，大有重演1928年時任當選總統胡佛大加關稅、1929年美股見頂暴跌之勢。幸好各國反對下，特朗普“縮砂”，暫時保持10%基礎關稅，停戰90日作談判，金融市場則普遍回升，全部回補4月份下跌缺口。

本周四美國國際貿易法院周三裁定總統特朗普以貿易逆差等為由，援引《國際緊急經濟權力法》征收全面關稅，屬于越權行為，以阻止美國總統特朗普“解放日”關稅生效。國際貿易法院總部設在曼哈頓，法院裁決稱美國憲法賦予國會專有權管理與其他國家的貿易，而總統用于保護美國經濟之國際緊急權力無法凌駕于此。此項訴訟由無黨派自由司法中心（LibertyJusticeCenter）代表五家美國小企業提起，是對特朗普關稅首個重大法律挑戰。標普500期指應聲而起，創短期新高，出現5浪推動上升情形，因此后市再創歷史新高是必然，即上期文章中第一種可能性。

中國股市4月份曾大跌，但如今已經回補缺口，走勢較強；但5月份則陷入震蕩整理之中，后市又如何？

先講國證A股指數長期波浪走勢：2007年10月國證A指次高點4583點（最高點2008年1月4583點）結束III浪[3]，之后III浪[4]為水平三角形型態，由2007年10月運行至2014年5月低點2498點結束。2498點升至2015年6月高點7559點為III浪[5]，符合艾略特關于三角形第4浪之后第5浪走勢特征——短暫而急促。7559點展開循環浪IV以來，長期波浪數法有兩種可能性：

其一，循環浪IV第一組下跌浪[a][b][c]于2019年初低點3340點（最低點為2018年10月3300點）結束，接著反彈至2021年12月高點6416點為間隔浪[x]，6416點再跌至2022年4月低點4574點為第二組3浪下跌之浪[a]，接著是三角形浪[b]反彈至2023年4月高點5586點，浪[c]則由5586點下跌至2024年2月低點3919點，徹底結束循環浪IV。此后進入循環浪V上升。

其二，循環浪IV又是一個水平三角形。IV浪[a]跌至2019年初次低點3340點，IV浪[b]由3340點回升至2021年12月高點6416點，6416點跌至2024年2月5日低點3919點為IV浪[c]，3919點反彈至10月8日高點5913點為IV浪[d]，5913點至今進入IV浪[e]。此等數浪方式配合平均39個月底部周期，將在今年7月前后見底——時間之窗為正負9個月——之后進入循環浪V上升。

再講中期走勢。前述兩種情況，前者中期后市仍會創新高，而后者則已經完成反彈，進入下跌浪。

若國證A指走勢為第一種情況，2024年2月5日低點3919點結束循環浪IV而進入循環浪V之中。3919點升至2024年3月4888點為第一個子浪上升，4888點跌至9月18日低點4097點為子浪2，4097點飚升至10月8日5913點為子浪3，5913點跌至今年4月9日低點4820點為子浪4，之后進入子浪5上升。

若國證A指走勢為第二種情況，2024年10月8日高點5913點結束IV浪[d]，此后進入IV浪[e]最后一跌。浪[e]為3浪結構，可能[e]浪（a）先跌至10月16日低點4025點，然后[e]浪（b）以不規則平臺反彈至今年3月18日5755點，[e]浪（c）則由5755點展開下跌浪。[e]浪（c）型態上可能是一個楔形——通常表明跌勢較為平緩。5755點跌至4月9日4820點為（c）浪1，4820點反彈至5月14日5554點為（c）浪2，隨后展開（c）浪3下跌。

走勢關鍵之處在于短線能否突破5月14日高點5554點，形成一組5浪上升局面。投資者須注意日線圖上25MA支持，跌破則第二種情況可能性變大。

盡管香港作為獨立關稅區，實施零關稅，但特朗普依然對由香港地區進口商品征收與中國大陸同等關稅。4月7日恒生指數暴跌13.2%或3021點，為歷史上最大下跌點數，跌幅則是第6大。4月9日恒指最低下試19260點，受到250日平均線后迅速回升，5月6日回補缺口。近日則維持震蕩走勢，后市如何看待？

恒生指數自1969年11月24日正式向外發報以來，歷經56載。1973年3月9日，恒指最高見1774點，為第一個牛市浪頂。1973年高點1774點為恒指循環浪I，此后循環浪II暴跌至1974年底150點，跌幅91.5%。恒指循環浪III由1974年12月低點150點升至2007年10月31958點，運行33年合共升212倍。

其中，III浪[1]由1974年12月150點升至1981年7月高點1810點，其后III浪[2]自1981年7月高點1810點跌至1982年12月低點676點，III浪[3]由1982年最低點升至2000年3月18397點，III浪[4]由1997年8月高點16820點跌至2003年4月8331點，8331點至2007年10月高點31958點為III浪[5]。

恒指自31958點展開循環浪IV（圖中紫色劃分），31958點跌至2008年10月低點10676點為IV浪[a]，10676點升至2018年1月底高點33484點為IV浪[b]，33484點跌至2022年10月31日低點14597點為IV浪[c]，14597點展開IV浪[d]上升。

上述數浪方式為一直以來首選數法，而今年2月文章《港股：一支穿云箭千軍萬馬來相見》又提供另一種數法。III浪[4]跌至1998年8月低點6544點結束，此后展開III浪[5]上升。III浪[5]最終升至2018年1月歷史高位33484點結束，隨后展開循環浪IV。III浪[5]為楔形結構，其中[5]浪（1）由6544點升至2000年3月高點18397點，18397點跌至2003年4月低點8331點為[5]浪（2），[5]浪（3）則由8331點升至2007年高點31958點，[5]浪（4）跌回2008年10月低點10676點，10676點之后展開[5]浪（5）最后一浪上升，至2018年1月歷史高位33484點結束，33484點才展開循環浪IV調整。IV浪[a]由33484點跌至2022年10月31日14597點，至今為IV浪[b]反彈。

2022年10月31日低點14597點以來呈現3浪反彈模式，2024年1月低點14794點至今反彈有兩種劃分方式：

第一種，2024年1月低點14794點升至5月高點19706點為（c）浪1，19706點跌回8月5日低點16441點為（c）浪2，16441點升至今年3月19日高點24874點為（c）浪3，24874點急跌至4月9日19260點為（c）浪4，此后進入（c）浪5上升。

第二種，2024年1月低點14794點升至5月高點19706點為（c）浪1，19706點跌回8月5日低點16441點為（c）浪2，16441點升至10月7日高點23241點為（c）浪3，23241點跌回今年1月13日低點18671點為（c）浪4，此后展開（c）浪5上升。

兩者區別在于近期恒指調整是否要持續一段時間。前者【4月9日19260點為（c）浪4】調整時間較長，后者【1月13日低點18671點為（c）浪4】調整時間較短。