資產重組新規出臺引熱議投資或可借路ETF布局受益板塊

近期“并購六條”修訂落地，進一步釋放市場活力。去年以來并購重組事件活躍度明顯提升，引發市場關注，為相關板塊帶來新催化。證券行業有望增加更多重組項目，投行業務收入或迎來提升；A股中電子行業的并購重組數量最多，也符合政策大力支持的新質生產力方向。

“并購六條”修訂落地進一步釋放市場活力

去年新“國九條”“科創板八條”等資本市場政策，明確了加大上市公司并購重組市場改革力度、提高并購重組市場活力與效率的態度和決心。今年5月16日，證監會正式對外公布實施修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，引發市場關注。

此次修訂全面落實了2024年9月24日發布的《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）的各項措施，進一步釋放市場活力。

本次政策修訂內容主要包括五個方面：建立重組股份對價分期支付機制；提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度；新設重組簡易審核程序；明確上市公司之間吸收合并的鎖定期要求；鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等。

根據證監會披露信息，“并購六條”發布以來，并購重組市場規模和活躍度大幅提升，上市公司累計披露資產重組超1400單，其中重大資產重組超160單。今年以來，上市公司籌劃資產重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍，資本市場功能得到有效發揮。

并購重組作為一種資源整合的有效手段，可以助力上市公司優化資產結構，提升生產效率和市場占有率，同時可以幫助上市公司實現業務多元化，促進技術進步和產品升級，提升綜合競爭力。

近期市場處在震蕩期，關稅談判顯著超預期，國內降準降息也已落地，但未來出口形勢仍存不確定性，國內經濟數據喜憂參半，持續回升向好基礎還需進一步穩固。在行情主線不明確階段，并購重組事件有望引發市場關注，為相關板塊帶來新催化。

主題投資或可借道ETF證券、半導體芯片等行業值得關注

對于證券行業來說，“并購六條”修訂落地有望增加更多重組項目，同時配套融資需求也將增加，投行業務收入或迎來提升。

另外去年以來，證券行業自身也已出現多項并購重組案例。并購重組是證券公司實現外延式發展的有效手段，有助于提高行業集中度形成規模效應，預計行業內并購重組事項將持續加速推進。

根據Wind，目前主動權益基金業績行業重倉配置明顯低配非銀板塊，與普遍使用的基準滬深300相比，行業低配比例達到10%左右。隨著《推動公募基金高質量發展行動方案》強化業績比較基準重要性，證券行業有潛在增量資金的配置需求，由此證券ETF值得關注。

A股的并購重組事件分行業來看，按照最新披露日統計，截至5月16日，今年A股電子行業的并購重組數量最多，也符合政策大力支持的新質生產力方向。

從海外來看，半導體檢測設備龍頭KLA早期由KLA Instruments和Tencor Instruments合并而來，刻蝕設備龍頭Lam Research也曾收購Novellus Systems拓展薄膜設備產品線。今年國內北方華創公告擬并購芯源微股權，半導體公司參與并購重組有利于打開成長空間、在關鍵領域加快國產替代水平。

近期美國商務部廢除原定5月15日生效的拜登政府《人工智能擴散規則》，并同步升級對半導體技術的出口管制措施。新發布的限制措施旨在限制中國自主AI芯片和生態的發展，國內AI芯片以及上游設備材料、代工等環節自主可控需求提升。

國內互聯網公司相繼披露財報，阿里巴巴在2025年第一季度資本開支同比增長120.68%，已簽約但未確認的資本性支出承諾金額一季度達453.21億元，同比去年一季度的183.72億元大幅增長。

騰訊在2025年第一季度資本開支同比增長91%，2024年全年資本開支同比大幅增長221%，反映出其在AI產業鏈的投入力度持續加大。AI需求爆發、并購重組加速疊加國產算力生態完善，半導體芯片板塊或具備較好的投資機會。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）